© Reuters. DATEIFOTO: Abfallrecycler durchsuchen eine Mülldeponie nach Pappe, Kunststoff und Metall zum Weiterverkauf, während die Argentinier in Lujan am Stadtrand von Buenos Aires, Argentinien, am 5. Oktober 2022 mit einer tiefen Krise konfrontiert sind, die von einer der höchsten Inflationsraten der Welt geprägt ist. REU
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Von Rodrigo Campos
NEW YORK (Reuters) – Argentiniens Präsidentschaftswahlkampf lockt einige risikofreudige Anleger dazu, Wetten zu platzieren, obwohl die Chancen groß sind, dass eine neue Regierung Südamerikas zweitgrößte Volkswirtschaft aus ihrer tiefen Krise führen kann.
Während die meisten Händler an der Seitenlinie warten, voller Angst vor der Wahl und unsicher über den libertären Spitzenkandidaten Javier Milei, schalten sich einige mutige Anleiheinvestoren ein.
Sie setzen darauf, dass aus der Abstimmung am 22. Oktober wahrscheinlich eine marktfreundlichere Regierung hervorgehen wird, unabhängig davon, ob sie von Milei, Patricia Bullrich, der wichtigsten konservativen Rivalin, oder Wirtschaftsminister Sergio Massa, dem Kandidaten der regierenden Linken, angeführt wird -zentrierte peronistische Koalition.
„Zwei Drittel des Landes stimmen für eine ziemlich umfassende Haushaltskonsolidierung, an der wir als Anleiheinvestor offensichtlich sehr interessiert sind“, sagte Christine Reed, eine in New York ansässige Portfoliomanagerin beim globalen Investmentmanager Ninety One.
Reed sagte, die Investmentfirma habe ihre Allokation in Argentinien seit Mileis überraschendem ersten Platz bei einer offenen Vorwahl im August erhöht, räumte jedoch ein, dass das Risiko nach einer Geschichte von Staatsschuldenausfällen – der neunte kam im Jahr 2020 – und fallenden Anleihen hoch sei Preise.
„Die Investitionen in Argentinien haben im letzten Jahrzehnt große Schmerzen bereitet“, sagte Reed. „Die Leute, die noch da sind, haben höchstwahrscheinlich irgendwann einmal Geld verloren.“
Milei, Wirtschaftswissenschaftler und Mitglied des argentinischen Unterhauses im Kongress, will die Ausgaben drastisch kürzen, strenge Kapitalkontrollen lockern und schließlich die Wirtschaft zu Dollar machen. Theoretisch sollten sich die Schritte positiv auf die Märkte auswirken, könnten aber in einer Wirtschaft, die von einer dreistelligen Inflation, negativen Nettodevisenreserven, zunehmender Armut und einer schrumpfenden Währung geplagt wird, schwierig sein. Auch ein 44-Milliarden-Dollar-Kreditprogramm des Internationalen Währungsfonds (IWF) gerät ins Wanken.
Bullrich, der Minister in der marktfreundlichen Regierung des ehemaligen Präsidenten Mauricio Macri war, verspricht außerdem, das Haushaltsdefizit zu senken und die Gelddruckerei einzustellen. Massa, der einen eher gemäßigten Block in der Regierungskoalition vertritt, hat ein Nulldefizit für 2024 versprochen, obwohl er kürzlich die Ausgabenhähne geöffnet hat, um seine Wahlhoffnungen zu stärken.
Rob Citrone, Gründer des in den USA ansässigen Hedgefonds Discovery (NASDAQ:) Capital Management, sagte, Argentinien biete eine der besten Chancen in den Schwellenländern.
„Sie unterstützen jemanden, der in Bezug auf einen echten freien Markt und eine kleinere Regierung sehr radikale Ansichten vertritt“, sagte er über Milei. „Das sind aus wirtschaftlicher Sicht sehr liberale Ideen, daher denke ich, dass es sich um einen Generationswechsel handelt.“
UNBELIEBTER POPULISMUS
Eine wichtige Erkenntnis aus den Vorwahlen im August für Investoren war die vermeintliche Schwäche von Vizepräsidentin Cristina Fernandez de Kirchner, einer Linkspopulistin und ehemaligen Präsidentin mit zwei Amtszeiten, die seit langem mit Investoren in Konflikt gerät.
Fernandez de Kirchner, die während ihrer Präsidentschaft Währungskontrollen einführte und einen Staatsbankrott verursachte, ist im Vorfeld der Wahlen in den Hintergrund gerückt.
Nachdem sie kürzlich eine Investorenreise nach Buenos Aires veranstaltet hatten, sagten die Analysten von BancTrust & Co, die wichtigste Erkenntnis aus den Treffen sei „die Bestätigung, dass sich der Schwerpunkt der politischen Debatte auf einen marktfreundlichen Rahmen verlagert hat“.
„Wir waren uns auch darüber einig, dass der Kirchnerismus zunehmend aus dem Zentrum der politischen Bühne verschwinden würde, unabhängig davon, wer die Wahlen gewinnt“, schrieben sie in einer Notiz.
GEDRUCKTE PREISE
Die Preise für argentinische Anleihen liegen in Dollar-Cents zwischen hohen 20ern und niedrigen 30ern – weit unter sogar Ländern, die sich derzeit in Zahlungsverzug befinden, wie Ghana oder Sri Lanka, die in der Mitte der 40er Jahre gehandelt werden.
Die gesunkenen Werte bieten einen weiteren Grund, optimistisch in Bezug auf Argentiniens Schulden zu sein, sagte Thomas Haugaard, Portfoliomanager im Hartwährungsteam für Schwellenländeranleihen bei Janus Henderson Investments in Kopenhagen.
„Wir haben eine leichte Übergewichtung in Argentinien, aber das ist derzeit wahrscheinlich eher ein Bewertungsargument als ein sehr klares Basisszenario“, sagte Haugaard. „Ich denke, die meisten Anleger haben ein wenig Schwierigkeiten, das Basisszenario herauszufinden.“
Es bestehen auch anhaltende Bedenken hinsichtlich einer möglichen Milei-Regierung, da seine Partei wahrscheinlich einem feindseligen und gespaltenen Kongress gegenüberstehen würde, der versuchen würde, alle vorgeschlagenen Reformen zu behindern.
Morgan Stanley sagte kürzlich in einer Mitteilung, dass es trotz eines kürzlichen Rückgangs der Anleihepreise noch nicht an der Zeit sei, gegenüber Argentinien optimistisch zu werden, obwohl „weiterhin ein Szenario auf dem Weg zum Bullenmarkt“ besteht.
Armando Armenta, Analyst für lateinamerikanische Renten- und Devisenmärkte bei AllianceBernstein (NYSE:) in New York, sagte, es sei ein gemischtes Bild.
„Die Leistung von Milei und Bullrich als Signal für die Forderung nach einer Änderung der aktuellen, nicht nachhaltigen Politik sollte von den Anlegern begrüßt werden“, sagte er.
„Allerdings sind Mileis Pläne und seine Fähigkeit, im Falle eines Sieges einen solchen Wandel herbeizuführen, noch nicht klar, was die positiven Auswirkungen des erwarteten Ergebnisses mäßigt.“