© Reuters. DATEIFOTO: Dunkle Wolken sind über der Baustelle des Wolkenkratzers „4 Frankfurt“ neben der Statue des deutschen Erfinders Johannes Gutenberg und dem Commerzbank-Turm in Frankfurt am 19. Juli 2023 zu sehen. REUTERS/Kai Pfaffenbach/Archivfoto
Von Francesco Canepa
FRANKFURT (Reuters) – Während Europa versucht, sich gegen wirtschaftliche Rivalen zu behaupten, glauben Politiker, sie hätten eine Geheimwaffe: die ungenutzten Ersparnisse seiner Bürger.
Von Italien, das Staatsanleihen an Haushalte verkauft, über französische Gespräche über ein europaweites Sparprodukt bis hin zu Großbritannien, das Steuererleichterungen für Investitionen in britische Aktien anbietet – Regierungen in ganz Europa suchen nach Möglichkeiten, das Vermögen der privaten Haushalte zu mobilisieren.
Allen diesen Plänen liegt ein Gedanke zugrunde: Europa verfügt über reichlich Geld, das für seine Ziele verwendet werden könnte, vom grünen Übergang bis zur Stärkung der Streitkräfte.
Politiker hoffen, dass privates Geld, das in lokale Aktien oder Staatsanleihen investiert wird, dazu beitragen kann, eine Wachstums- und Produktivitätslücke zu den USA und China zu schließen, die ihre Industrien massiv subventioniert haben.
Kritiker sagen jedoch, dass solche Systeme die Gefahr bergen, die Sparer zu enttäuschen, während sie tief verwurzelte Mängel im europäischen Wirtschaftsmodell nicht angehen, die ihrer Meinung nach Investitionen abschrecken.
„Es ist eine Möglichkeit, eine einfache Lösung für sehr komplizierte Probleme zu finden“, sagte Daniela Gabor, Professorin an der University of the West of England.
Leergeld?
Die Europäer haben lange Zeit mehr gespart als ihre US-amerikanischen Kollegen, und die Kluft ist in letzter Zeit größer geworden, möglicherweise aufgrund von Unsicherheiten wie dem Krieg in der Ukraine.
Politiker wie der französische Finanzminister Bruno Le Maire haben nun ein Auge auf diesen Notgroschen geworfen, der 8,4 Billionen Euro an Bankeinlagen der Eurozone umfasst.
Le Maire, der davon spricht, dass Geld auf Konten „schläft“, anstatt zum Wohlstand beizutragen, will ein europaweites Sparprodukt. Der französische Gesetzgeber hat inzwischen vorgeschlagen, die Ersparnisse über staatlich garantierte Einlagen an inländische Verteidigungsunternehmen zu leiten.
Außerhalb der Europäischen Union hat die britische Regierung einen neuen Kontotyp vorgeschlagen, der es Briten ermöglichen würde, bis zu 5.000 Pfund (6.301,50 US-Dollar) steuerfrei in inländische Unternehmen zu investieren.
Solche Pläne haben eine bewegte Vergangenheit.
Laut Daten des Beratungsunternehmens Analysis hätten Italiener, die sich an staatlich geförderten Fonds beteiligten, die in lokale kleine und mittlere Unternehmen investierten, in den letzten fünf Jahren durchschnittlich rund 35 Prozentpunkte schlechter abgeschnitten als globale Aktien.
Viele Ökonomen lehnen die Idee des ruhenden Geldes ab und weisen darauf hin, dass Einlagen eine wichtige Finanzierungsquelle für Banken seien.
„Die Vorstellung, dass Geld ‚schläft‘, weil es sich auf einem Bankkonto befindet, ist ehrlich gesagt ziemlich lächerlich, denn nichts hindert eine Bank daran, einen neuen Kredit zu vergeben, wenn sich die Gelegenheit dazu bietet“, sagte Benjamin Braun, Politökonom bei der Bank Max-Planck-Institut für Gesellschaftsforschung.
Tatsächlich betrachten europäische Unternehmen die Finanzierung seit fast einem Jahrzehnt konsequent als ihr geringstes Problem und erwirtschaften genügend Einnahmen, um alle ihre Investitionen zu finanzieren, wie Daten der Europäischen Kommission und der EZB zeigen.
Stattdessen argumentieren Braun und andere, dass niedrige Investitionen in Europa im Vergleich zu den Vereinigten Staaten dürftige Wachstumsaussichten widerspiegeln. Multinationale Konzerne, die im Ausland investieren, führen dazu, dass die Eurozone sogar Kapital exportiert, heißt es.
„Sie suchen nach einer Lösung für ein Problem“, sagte Dirk Schumacher, Leiter der europäischen Makroforschung bei Natixis.
„Ich glaube nicht, dass die Investitionsausgaben der Unternehmen durch die knappen Finanzierungsbedingungen gebremst werden, sondern durch mangelnde Nachfrage und viele strukturelle Veränderungen.“
Er nannte unter anderem die Konkurrenz aus China, hohe Energiepreise und einen Mangel an qualifizierten Arbeitskräften.
Der frühere Chef der Europäischen Zentralbank, Mario Draghi, wird diesen Sommer den Staats- und Regierungschefs der EU über die Probleme berichten, die Europa zurückhalten.
STAATSVERSCHULDUNG
Einige Regierungen nehmen selbst Kredite direkt von den Bürgern auf.
Italienische Haushalte waren letztes Jahr die größten Käufer der Staatsschulden des Landes, wobei kürzlich eine Anleihe als Abkürzung für einen Kreuzfahrturlaub angeboten wurde. Großbritannien hat neben Belgien und Griechenland neue Sparbriefe angekündigt.
Der Hauptvorteil der Nutzung von Privatanlegern besteht darin, dass sie weniger wankelmütig sind als Profis und die Anleihen eher bis zur Fälligkeit halten, da sie sich keine Sorgen um ihre vierteljährliche Performance machen müssen.
„Es gibt ein großartiges Sparprodukt, das im Laufe der Geschichte ziemlich gut funktioniert hat und es dem Staat ermöglicht, öffentliche Gelder in vorrangige Bereiche zu lenken, und das sind die Staatsanleihen“, sagte Braun.
Er und andere Ökonomen sagten, dass mehr Investitionen des Staates, die keinen unmittelbaren finanziellen Ertrag bringen müssen, Teil der Lösung für langfristige Herausforderungen für Europa sein müssten, wie etwa den Aufbau einer umweltfreundlicheren Wirtschaft.
Doch indem sie den Regierungen, die seit dem Ausbruch von COVID-19 überwiegend große Defizite aufweisen, Zugang zu einem Pool an geduldigem Kapital verschaffen, riskieren diese auf Privatkunden ausgerichteten Anleihen, die Bemühungen zu untergraben, die öffentlichen Ausgaben unter Kontrolle zu bringen.
Haushalte könnten es auch bereuen, einen zu großen Teil ihres Vermögens in ihrem Heimatland konzentriert zu haben, wo sie wahrscheinlich bereits ihr Haupteinkommen und ihren Wohnsitz haben.
„Es ist eine doppelte Sünde: Sie geben die Diversifizierung auf und geben Ihrer Regierung die falschen Anreize“, sagte Massimo Famularo, ein in Mailand ansässiger Anlageberater.
(1 $ = 0,7935 Pfund)