Sehr geehrtes Ark Invest-Team,
Vielen Dank, dass Sie sich die Zeit genommen haben, eine detaillierte Monte-Carlo-Analyse von Teslas Vermögen von 2025 durchzuführen. Es ist leicht zu kritisieren und nicht so einfach, die Arbeit zu erledigen. Ich schätze Ihre Bemühungen.
Ich entschuldige mich im Voraus für meine Skepsis. In Bezug auf den Bullenfall habe ich meine Zweifel, auf die ich weiter unten näher eingehen werde. Ich hoffe, meine Gedanken dienen dazu, Ihr Modell zu optimieren. Es gibt drei Hauptbereiche, auf die ich mich konzentrieren werde: Teslas Cashflow, Fahrzeugverkäufe und Robotaxi-Dominanz. Ich werde dein “Geschätzte Werte in Bullen- und BärenbeispielfällenAls meine Basis.
| 2020 | Beispiel Bärenkoffer 2025 | Beispiel Bull Case 2025 | |
|---|---|---|---|
| Verkaufte Autos (Millionen) | 0,5 | 5 | 10 |
| Durchschnittlicher Verkaufspreis (ASP) | 50.000 US-Dollar | 45.000 US-Dollar | 36.000 US-Dollar |
| Einnahmen aus Elektrofahrzeugen (Milliarden) | $ 26 | 234 $ | $ 367 |
| Versicherungseinnahmen (Milliarden) | Nicht enthüllt | 23 $ | $ 6 |
| Human-Driven Ride-Hail-Einnahmen (netto, Milliarden) | $ 0 | $ 42 | $ 0 |
| Autonome Ride-Hail-Einnahmen (netto, Milliarden) | $ 0 | $ 0 | 327 $ |
| Bruttomarge für Elektrofahrzeuge (ohne Gutschriften) | 21% | 40% | 25% |
| Gesamtbruttomarge | 21% | 43% | 50% |
| Gesamt-EBITDA-Marge * | 14% | 31% | 30% |
| Unternehmenswert / EBITDA | 162 | 14 | 18 |
| Marktkapitalisierung (Milliarden) | 673 | 1.500 US-Dollar | 4.000 US-Dollar |
| Aktienkurs ** | 700 US-Dollar | 1.500 US-Dollar | 4.000 US-Dollar |
| Free Cash Flow Rendite | 0,4% | 5% | 4,2% |
Nehmen Sie den Bull Case Cashflow und die Marktkapitalisierung zum Nennwert
Nehmen wir an, Tesla schafft es bis 2025 auf 10 Millionen Fahrzeuge. Aus der obigen Tabelle geht hervor, dass Tesla einen Wert von 4 Billionen US-Dollar und eine Free Cashflow-Rendite von 4,2% haben wird.
Wenn wir die Marktkapitalisierung von 4 Billionen US-Dollar mit 4,2% multiplizieren, erhalten wir einen Free Cash Flow von 168 Milliarden US-Dollar pro Jahr.
Praktische Überlegungen
Apple und Microsoft hatten 2020 den größten Cashflow aller US-Unternehmen. Dies dauerte mehr als 40 Jahre. Es ist weit weniger als Arks Bullenfall, bei dem Tesla den Cashflow von Apple verdoppelt, 15 Jahre nach dem Börsengang von Tesla. Es wäre schockierend und beispiellos, wenn Tesla einen Free Cash Flow von 168 Milliarden US-Dollar erzielen würde. Ich denke nicht, dass es so einfach ist.
| Tesla | Apfel | Microsoft | |
| Marktkapitalisierung (Milliarden) | 628,58 USD | 2.014,40 USD | 1.737,35 USD |
| 2020 Free Cash Flow (Milliarden) | 2,79 $ | 73,37 $ | 45,23 $ |
| Aktuelle Free Cash Flow-Rendite | 0,4% | 3,6% | 2,6% |
Alle Daten von macrotrends.net vom 23. März 2021
Theoretische Überlegungen
- Teslas Technoking (Elon) und Master of Coin (Zachary) würden diese 168 Milliarden US-Dollar für die Einstellung von Mitarbeitern, Fabriken, Karosseriewerkstätten, Service-Centern, Galerien, langweiligen Tunneln, Kompressoren und Forschung und Entwicklung ausgeben, um den Zeitplan für erneuerbare Energien zu beschleunigen. Der Free Cash Flow würde nicht lange frei bleiben. Teslas Fokus liegt nicht darauf, Geld für sich selbst zu verdienen. Wenn das wahr wäre, hätte es beim Modell S und Modell X angehalten.
- Wettbewerber werden mit negativen Margen in den Markt eintreten, um einen Teil dieses Cashflows und Marktanteils zu gewinnen. Dies wird den zukünftigen Free Cash Flow drücken.
- Die Aufsichtsbehörden werden genau hinschauen, wenn Tesla kartellrechtliche Maßnahmen oder behördliche Richtlinien zu Robotaxi-Tarifen benötigt. Wir sehen Bedenken in Bezug auf Big Tech. Bei diesem Cashflow wäre die Kontrolle sehr hoch.
- Wenn Tesla ähnlich wie die Free Cash Flow-Rendite von Apple und Microsoft mit einer Free Cash Flow-Rendite von 3,1% bewertet würde, wäre dies 90 Milliarden US-Dollar wert. Niemand behauptet, dass Tesla so weit sinken wird, aber es ist ein Denkanstoß.
10 Millionen Fahrzeuge bis 2025
Lassen Sie uns in der folgenden Tabelle einen einfachen Weg aufschlüsseln, wie Tesla 10.000.000 Fahrzeuge pro Jahr erreicht. Im Jahr 2021 produziert Tesla 2 Millionen Fahrzeuge, und jedes Jahr danach produziert Tesla 2 Millionen weitere Fahrzeuge. Die dritte Zeile zeigt die kumulierte Fahrzeugproduktion von Tesla, die 2025 fast 32 Millionen betragen würde. In der letzten Zeile schätzen wir, wie viele Doppel die kumulative Fahrzeugproduktion beeinflussen. Wenn Tesla bis 2025 10 Millionen produzierte Fahrzeuge erreichen würde, würde Wrights Gesetz dreimal in Kraft treten. Es wird erwartet, dass der durchschnittliche Verkaufspreis jedes Mal um 10% sinkt.
| Das geschätzte Fahrzeugwachstum von Ark für Tesla als Beispiel | ||||||
| Fahrzeugproduktion pro Jahr | 500.000 | 2 Millionen | 4 Millionen | 6 Millionen | 8 Millionen | 10 Millionen |
| Jahr | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
| Kumulative Fahrzeugproduktion | 2 Millionen | 4 Millionen | 8 Millionen | 14 Millionen | 22 Millionen | 32 Millionen |
| Wright’s Law Production Doppelte / 10% ASP-Kostenreduzierung | Erstes Doppel | Zweites Doppel | Drittes Doppel | |||
Teslas durchschnittlicher Verkaufspreis für 2020 betrug 50.000 USD. Wenn wir dies dreimal um 10% reduzieren, erhalten wir einen durchschnittlichen Verkaufspreis von 36.450 USD, der dem durchschnittlichen Verkaufspreis von Ark für 2025 von 36.000 USD sehr nahe kommt.
Große Annahme: Nehmen wir Teslas vermutete historische Wachstumsrate von 50% gegenüber dem Vorjahr und wenden das Wright-Gesetz an. In Arks Fußnote Nr. 3 spielen sie auf die Tatsache an, dass Elon sagte, er glaube, Tesla könne für 2021 eine Wachstumsrate „bedeutend über 50%“ erreichen. Damit Tesla 10 Millionen Fahrzeuge pro Jahr auf einer Basis von 500.000 erreichen könne, würde Tesla dies benötigen die Fahrzeugproduktion in den nächsten fünf Jahren jedes Jahr um 82% zu steigern.
| Das geschätzte Fahrzeugwachstum von Tesla beträgt 50% gegenüber dem Vorjahr | ||||||
| Fahrzeugproduktion pro Jahr | 500.000 | 750.000 | 1.125.000 | 1.687.500 | 2,531,250 | 3,796,875 |
| Jahr | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
| Kumulative Fahrzeugproduktion | 2.000.000 | 2.750.000 | 3,875,000 | 5,562,500 | 8,093,750 | 11.890.625 |
| Wright’s Law Production Doppelte / 10% ASP-Kostenreduzierung | Erstes Doppel | Zweites Doppel | ||||
Mit einer vermuteten Wachstumsrate von 50% tritt Wright’s Law zweimal in Kraft und senkt die durchschnittlichen Verkaufspreise auf 40.500 USD. Die Fahrzeugproduktion von 3,8 Millionen liegt nahe, aber unter dem Bärenfall von Ark, und der ASP liegt unter dem ASP von Ark von 45.000 US-Dollar. Das ist konservativ und auch wenn Tesla nur Mit 3,8 Millionen Fahrzeugen bei einem ASP von 40.500 US-Dollar im Jahr 2025 wäre es ein voller Erfolg. Wenn Tesla ein Wachstum von 50% erzielen würde, könnten wir einen Fahrzeugumsatz von 153 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 erwarten (produzierte Fahrzeuge mal durchschnittlicher Verkaufspreis). Obwohl Tesla rasant gewachsen ist, kann es in den nächsten fünf Jahren ein Wachstum von 82% erzielen? In meinen Augen ist das möglich, aber unwahrscheinlich.
Praktische Überlegungen
Unmittelbar nach Fertigstellung von Giga Austin und Giga Berlin müssen mehrere Fabriken im Flug sein oder geplant werden. Giga Shanghai muss weiter skalieren.
Wie lange dauert die Hochlaufzeit bis zur maximalen Kapazität für jede Fabrik?
Was ist die maximale Kapazität für jede Fabrik?
Wie viel kann Tesla wirklich Jahr für Jahr wachsen?
Sind die Batterierohstoffe und die fertige Versorgung verfügbar, um ein solches Wachstum zu unterstützen?
Robotaxis
Die erstaunlichste Zahl von allen sind die modellierten Einnahmen aus autonomen Fahrgeschäften in Höhe von 327 Milliarden US-Dollar, wenn Tesla einen Robotaxi-Dienst startet. Nehmen wir an, 70% der kumulierten Fahrzeugproduktion entfallen auf den Tesla Robotaxi-Service, das obere Ende und den großzügigsten Wert im Modell von Ark. Zusätzlich erhält Tesla 30% jeder Meile und der Robotaxi berechnet 1 USD pro Passagiermeile. Der Einfachheit halber werden für den Verkehr keine Gebühren erhoben.
| Autonome Ride-Hail-Einnahmen (A) | 2025 Kumulative Fahrzeugproduktion (B) | 70% nehmen teil (C = B x 70%) | Robotaxi Jährliche Meilen (D = A / C) | Tesla + Owner’s Cut: Jährliche Meilen (E = D / 30%) | Passagiermeilen pro Tag (F = E / 365) |
| 327.000.000.000 | 32.000.000 | 22.400.000 | 14.598,21 | 48.660,71 | 133,32 |
Nehmen wir an, Tesla erhält ähnlich wie im App Store von Apple 30% der Kürzung für jede Passagiermeile. Um die Berechnung zu vereinfachen, nehmen wir an, dass Tesla 1 USD pro Passagiermeile berechnet.
Es werden 22,4 Millionen Fahrzeuge teilnehmen, basierend auf einer kumulierten Fahrzeugproduktion von 32 Millionen und 70% als Robotaxi. Wenn wir den Ride-Hail-Umsatz von 327 Milliarden durch 22,4 Millionen Fahrzeuge teilen, müsste jeder Robotaxi nur 14.598 Passagiermeilen pro Jahr haben. Aber Tesla muss den Besitzer bezahlen.
Wir teilen 14.598 Passagiermeilen durch 30%, was zeigt, dass jeder Robotaxi 48.670 Passagiermeilen pro Jahr fahren muss, wobei 70% der Meilen an den Eigentümer und 30% der Meilen an Tesla gehen. Bei einem Modell von Ark, das 48.670 Passagiermeilen pro Jahr und durch 365 Tage dividiert, würde jeder Robotaxi 133 Passagiermeilen pro Tag benötigen, um seine Umsatzzahl zu erreichen. Das scheint hoch. Als persönliches Beispiel lebe ich 20 Meilen von der Arbeit entfernt. Aufgrund des Verkehrs dauert es eine Stunde. Hauptverkehrszeit und Mittagspause sind die produktivsten Zeiten des Tages für einen Robotaxi, wenn Menschen unterwegs sind. Den Rest der Zeit tummelt sich der Robotaxi oder lädt auf und nimmt hier und da kleine Fahrten auf.
Tesla kann Gebühren für den Verkehr erheben. Es kann sich auf die Passagiere verdoppeln, um dies zu kompensieren. Oder es kann den Grundpreis pro Meile erhöhen. Selbst bei 0,50 USD pro Minute im Verkehr würden meine Kosten 40 USD pro Strecke betragen. Hin- und Rückfahrt verdoppeln sich meine Kosten auf 80 US-Dollar. In 200 Tagen wären das 16.000 US-Dollar. Das ist viel höher als die Kosten für mein Tesla Model 3, Versicherung und Wartung. Die Bullenzahlen von Ark hängen stark davon ab, dass Tesla 10 Millionen Fahrzeuge erreicht, um die Robotaxi-Penetration voranzutreiben.
Was passiert, wenn Tesla nur um 50% pro Jahr wächst?
| Autonome Ride-Hail-Einnahmen (A = CXD) | 2025 Kumulative Fahrzeugproduktion (B) | 70% nehmen teil (C = B x 70%) | Robotaxi Jährliche Meilen (D von oben) | Teslas 30% Kürzung – Jährliche Meilen (E von oben) | Produktive Meilen pro Tag (F von oben) |
| 121,507,324,219 | 11.890.625 | 8,323,438 | 14.598,21 | 48.660,71 | 133,32 |
Ein Autonomous Ride-Hail-Umsatz von 121 Milliarden ist eine große Zahl. Riesig, ehrlich. Es ist ungefähr 1/3 von Ark’s Bull Case und deutlich höher als Ark’s Bear Case. Wie viel Umsatz Tesla erzielen kann, hängt davon ab, wie Tesla den Service bewertet und wann der Service bereit ist.
Praktische Überlegungen
Was passiert mit schwarzen Taxis, Uber, Lyft, Didi, Ola und allen anderen?
Unter welchen Szenarien macht ein Robotaxi keinen Sinn?
Wird Robotaxis neben regulären Hageldiensten existieren?
Theoretische Überlegungen
In unserer Übung muss für einen großen Teil jedes in der Geschichte produzierten Tesla FSD gekauft und aktiviert werden.
Die FSD-Kosten machen derzeit keinen wesentlichen Teil des durchschnittlichen Verkaufspreises aus.
Elon hat erwähnt, dass der Preis für FSD nach Abschluss des FSD erheblich steigen wird. Aufgrund der oben genannten Zahlen ist es sehr sinnvoll, Ihr Fahrzeug in den Robotaxi-Pool zu stellen. Dies wird den Preis für alten und neuen Teslas in die Höhe treiben und die Reduzierung der Fahrzeugkosten durch das Wright-Gesetz ausgleichen.
Wird der private Verkauf von Teslas an Einzelpersonen eingestellt oder reduziert? Wenn Tesla dies tut, erkennt es alle Vorteile des Robotaxi und benötigt eine weitaus geringere Anzahl von Passagiermeilen pro Tag, um lebensfähig zu sein, was die Erfolgschancen erhöht. Es wäre ein mutiger Schachzug.
Fazit
Ark, es gibt einen Weg für Tesla, bis 2025 10 Millionen Fahrzeuge pro Jahr zu erreichen, und 322 Milliarden US-Dollar an Robotaxi-Einnahmen in Arks Bullenfall. Um dies zu erreichen, müssten jedoch viele Dinge richtig laufen, einschließlich Produktionswachstum, vollständiger FSD-Funktion, Kauf von Tesla-Fahrzeugen mit FSD und Hinzufügen zur Robotaxi-Flotte sowie hoher Passagiermeilen pro Tag aus der Robotaxi-Flotte.
Ich kann nicht ausschließen, dass es in dieser verrückten Welt passiert, aber angesichts all der oben genannten Umstände scheint es unwahrscheinlich und mit geringer Wahrscheinlichkeit. Der Fall, den ich dargelegt habe, würde nicht dazu führen, dass Tesla einen Wert von 4 Billionen US-Dollar pro Jahr hat, aber er wäre wertvoller als die 628 Milliarden US-Dollar, die er heute wert ist. Das ist der Grund, warum viele Leute daran festhalten. Elon kommt zu spät zu seinen Versprechen, aber er liefert schließlich. Arks Bärenfall scheint jedoch eher von Tesla erreicht zu werden. Ich würde ihm eine viel größere Wahrscheinlichkeit zuweisen als Arks Bullenfall.
Hinweis: Der Autor besitzt nach heutiger Analyse 3 Tesla-Aktien. Der Autor hat nicht vor, Tesla-Aktien für die nächsten 72 Stunden hinzuzufügen oder zu kaufen.
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