Die britische Finanzaufsichtsbehörde hat davor gewarnt, dass Reformen der Regeln für die Börsennotierung größere Risiken auf die Anleger britischer Unternehmen abwälzen werden, da sie Änderungen vorantreibt, die darauf abzielen, den Rückgang der Position Londons als führendes Finanzzentrum umzukehren.
Die Financial Conduct Authority (FCA) sagte am Dienstagabend, sie plane, die strengere „Premium“-Klasse der Londoner Börsennotierung abzuschaffen und es Unternehmensgründern zu erleichtern, die Kontrolle über Unternehmen zu behalten, die unter anderem „goldene Aktien“ im US-Stil verwenden Reihe von großen Änderungen der städtischen Vorschriften.
Die Änderungen sind Teil eines Vorstoßes der konservativen Regierung, den Niedergang des Londoner Aktienmarktes seit der globalen Finanzkrise aufzuhalten und neue Unternehmen dazu zu bringen, hier notiert zu werden. Im Jahr 2003 waren 2.101 Unternehmen am Londoner Hauptmarkt notiert, aber diese Zahl ist laut Daten der Londoner Börse heute auf 1.097 gesunken. Die durchschnittliche Zahl der an die Börse gebrachten Unternehmen ist nach Angaben des Datenunternehmens Dealogic von 177 pro Jahr vor der Finanzkrise im Jahr 2008 auf 66 pro Jahr in der Zeit seitdem gesunken.
Der Premierminister Rishi Sunak, ein ehemaliger Finanzier der Stadt, beauftragte 2021 eine Überprüfung des britischen Kotierungsregimes, das viele der neuen Änderungen vorgeschlagen hatte. Die Regierung stellte im Dezember einen separaten Plan für eine umfassende Deregulierung von Banken und Versicherungen vor.
FCA-Chef Nikhil Rathi, der zuvor die Londoner Börse leitete, räumte in einem Vorwort zu einem veröffentlichten Konsultationspapier ein, dass das Ziel, der britischen Wirtschaft beim Wachstum zu helfen, höhere Risiken für Anleger bedeuten würde, da börsennotierte Unternehmen weniger kontrolliert werden am Dienstagabend.
„Der Zugang zu einem potenziell breiteren Spektrum an notierten Unternehmen wird Investoren auf den britischen Märkten größere Möglichkeiten bieten und zur Schaffung von Arbeitsplätzen und Wachstum beitragen“, schrieb Rathi zusammen mit Sarah Pritchard, Executive Director of Markets der FCA. „Aber wir müssen im Voraus sagen, dass diese Änderungen, die wir für das Börsennotierungsregime vorschlagen, bedeuten werden, dass ein größeres Investitionsrisiko auf die Anleger und eine größere Verantwortung auf die Aktionäre übertragen werden, um die Unternehmen, die sie besitzen, zur Rechenschaft zu ziehen.“
Die FCA hat vorgeschlagene Änderungen zur formellen Konsultation vorgelegt, um die Regeln bis Ende des Jahres einzuführen.
Dazu gehört die Zulassung von mehr Aktienstrukturen mit zwei Klassen – manchmal auch als „goldene Aktien“ bekannt – was bedeutet, dass Unternehmensgründer über spezielle Stimmrechte 10 Jahre lang die Kontrolle über börsennotierte Unternehmen behalten können.
Das Lebensmittellieferunternehmen Deliveroo entschied sich erst 2021 für die Notierung seiner Aktien in London, nachdem erstmals Aktien mit zwei Klassen zugelassen wurden, während Matthew Moulding, der Vorstandsvorsitzende des Online-Händlers für Schönheitspflege THG, trotz der Zusage zur Abgabe an der Aktienstruktur der zwei Klassen des Unternehmens festgehalten hat es nach Investorendruck.
Weitere Änderungen umfassen die Streichung einer Anforderung zur Stimmabgabe der Aktionäre bei Übernahmen und Transaktionen mit verbundenen Parteien – die von einigen Unternehmen als Hindernis für die Börsennotierung angesehen wurden – und die Streichung von Regeln, nach denen Startups drei Jahre lang vor der Börsennotierung Einnahmen erzielen müssen.
Innerhalb der Finanzdienstleistungsbranche der City of London besteht ein breiter Konsens darüber, dass Großbritannien insbesondere gegenüber New York den Kürzeren gezogen hat. Sunak setzte sich persönlich dafür ein, dass der Chipdesigner Arm eine Notierung in London anstrebte, bevor er sich für New York entschied, während zu den jüngsten Abgängen aus dem FTSE 100-Index der Londoner Börse das Baustoffunternehmen CRH und der Sanitär- und Heizungsausrüster Ferguson gehören. Sogar der Ölkonzern Shell überlegte, London zu verlassen.
Die derzeitige Chefin der Londoner Börse, Julia Hoggett, gehört zu den prominentesten Befürwortern einer Reform, um die Notierung zu erleichtern, was auch ihrem Geschäft zugute kommen könnte.
Einige hochrangige Persönlichkeiten der Finanzdienstleistungsbranche haben jedoch Aspekte der Reformen kritisiert.
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Richard Wilson, Geschäftsführer von Interactive Investor, einer Investitionsplattform, sagte, er unterstütze nachdrücklich, das Vereinigte Königreich wettbewerbsfähiger zu machen, fügte jedoch hinzu, dass „die Aushöhlung der Aktionärsrechte die Gefahr birgt, die Marktstandards zu untergraben, und dies nicht die richtige Antwort ist“.
Wilson kritisierte insbesondere Aktienstrukturen mit zwei Klassen, die von US-Technologiegründern bevorzugt werden, die Geld sammeln und gleichzeitig die Kontrolle über ihre Unternehmen behalten können.
„Eine Aktie, eine Stimme ist ein Fundament der Aktionärsdemokratie, und wir sehen mit Sorge, dass das Gespenst doppelter Aktienklassen, gegen die wir uns aktiv eingesetzt haben, immer noch groß ist“, sagte Wilson.
Andrew Griffith, Wirtschaftsminister des Finanzministeriums, sagte, die Änderungen seien „ein wichtiger Schritt der FCA bei der Verbesserung der internationalen Wettbewerbsfähigkeit des Vereinigten Königreichs als Listenplatz.
„Wir sind das größte Finanzzentrum außerhalb der USA, aber wir erkennen an, dass Unternehmen und Investoren die Wahl haben, und es ist wichtig, dass unser Regelwerk mit den Praktiken anderswo Schritt hält und gleichzeitig vom hochwertigen Ruf unserer Märkte profitiert“, sagte er.
Chris Hayward, Policy Chair bei der City of London Corporation, die sich für Finanzdienstleistungen einsetzt, sagte, die Reformen „werden signalisieren, dass Großbritannien für Geschäfte offen ist“.