©Reuters. Eine Ansicht zeigt russische Rubelmünzen in dieser Abbildung, aufgenommen am 26. Oktober 2018. Bild aufgenommen am 26. Oktober 2018. REUTERS/Maxim Schemetow
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Von Marc Jones
LONDON (Reuters) – Die wirtschaftlichen Kosten des russischen Angriffs auf die Ukraine wurden am Mittwoch weiter deutlich, als das von Sanktionen betroffene Land am Rande seines ersten Zahlungsausfalls bei internationalen Schulden seit der bolschewistischen Revolution stand.
Moskau muss 117 Millionen Dollar an Zinsen für zwei auf Dollar lautende Staatsanleihen zahlen, die es 2013 verkauft hat. Aber die Grenzen, mit denen es jetzt bei der Zahlung konfrontiert ist, und das Gerede des Kreml, dass es in Rubel zahlen könnte – was sowieso einen Zahlungsausfall auslöst – ist verschwunden selbst erfahrene Investoren raten, was passieren könnte.
Einer beschrieb es als die am genauesten beobachtete Staatsschuldenzahlung seit dem Zahlungsausfall Griechenlands auf dem Höhepunkt der Krise in der Eurozone. Andere sagten, eine Nachfrist, die Russland weitere 30 Tage Zeit gibt, um die Zahlung zu leisten, könnte die Saga in die Länge ziehen.
„Die Sache mit Ausfällen ist, dass sie nie eindeutig sind, und dies ist keine Ausnahme“, sagte Guido Chamorro, Portfoliomanager für Schwellenmärkte von Pictet.
„Es gibt eine Nachfrist, also werden wir bis zum 15. April nicht wirklich wissen, ob es sich um einen Verzug handelt oder nicht“, sagte er und bezog sich auf die Situation, wenn keine Kuponzahlung erfolgt. “In der Gnadenfrist kann alles passieren.”
Bis zum Mittag warteten die Gläubiger in London immer noch darauf, ob die Gelder ankommen würden. Ein Anleihegläubiger sagte unter der Bedingung der Anonymität, es habe noch keine Bestätigung einer Zahlung gegeben und es sei noch nicht klar, ob sie kommen würde.
Der russische Finanzminister Anton Siluanov sagte unterdessen, Moskau habe die Zahlung geleistet, die die amerikanische Korrespondenzbank erreicht habe, und es sei nun an Washington zu klären, ob eine Einigung möglich sei.
Ein Zahlungsausfall der russischen Regierung war undenkbar, bis Ende Februar das begann, was der russische Präsident Wladimir Putin eine „militärische Spezialoperation“ in der Ukraine nannte.
Es verfügte über fast 650 Milliarden Dollar an Gold- und Devisenreserven, Investment-Grade-Ratings von S&P Global (NYSE:), Moody’s (NYSE:) und Fitch und scheffelte täglich Hunderte von Millionen Dollar, indem es sein Öl und Gas verkaufte steigende Preise.
Dann rollten die Panzer und die Vereinigten Staaten, Europa und ihre westlichen Verbündeten schossen mit beispiellosen Sanktionen zurück, die zwei Drittel der russischen Reserven einfroren, von denen sich herausstellte, dass sie im Ausland gelagert wurden.
„Ich denke, der Markt erwartet jetzt, dass Russland die (Anleihe-)Zahlungen nicht leistet“, sagte Jeff Grills, Leiter Schwellenländeranleihen bei Aegon (NYSE:) Asset Management, und fügte hinzu, dass der Konflikt eines der wenigen Ereignisse in den Schwellenländern sei von wirklich beunruhigenden globalen Märkten.
Das liegt daran, dass Russlands Rolle als einer der weltweit führenden Rohstoffproduzenten die Preise und die globale Inflation in die Höhe getrieben hat.
Gleichzeitig hat es Russland praktisch zu einem Paria-Staat gemacht, der durch Sanktionen gelähmt ist und zusieht, wie Hunderte der größten Firmen der Welt das Land verlassen, nachdem sie entschieden haben, dass ihre Präsenz dort nicht mehr machbar ist.
Grafik: Russlands Zahlungsausfall droht: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgvomznxovd/Pasted%20image%201646220845544.png
STANDARDSZENARIEN
Was die angeschlagenen russischen Staatsanleihen betrifft, so wechseln die meisten jetzt zu nur 10 % bis 20 % ihres Nennwerts den Besitzer.
Die beiden Zahlungen am Mittwoch sind die ersten von mehreren, mit weiteren 615 Millionen US-Dollar, die im restlichen März fällig sind, und der erste „Hauptbetrag“ – die endgültige vollständige Zahlung einer Anleihe – am 4. April im Wert von allein 2 Milliarden US-Dollar.
Erfahrene Anleger sehen drei mögliche Szenarien für den entscheidenden Stichtag am Mittwoch.
Das erste ist, dass Moskau vollständig und in Dollar zahlt, was bedeutet, dass die Ausfallsorgen vorerst verschwinden.
Die großen russischen Energieversorger Gazprom (MCX:) und Rosneft haben beide in den letzten 10 Tagen Zahlungen auf internationale Anleihen geleistet, so dass es immer noch einen Hoffnungsschimmer gibt, dass dies getan werden könnte, wenn Moskau der Meinung ist, dass dies in seinem Interesse liegt.
Die zweite Möglichkeit ist, dass Moskau nicht zahlt und die Countdown-Uhr der 30-tägigen Nachfrist bis zum Verzug startet.
Eine dritte Option, bei der Russland aber in Rubel zahlt, ist ebenfalls möglich, obwohl die rechtlichen Bedingungen der Anleihen bedeuten würden, dass dies immer noch einem Zahlungsausfall gleichkäme. Die 30-Tage-Gnadenregel würde weiterhin gelten.
“Vielleicht werden wir es heute wissen (wenn sie zahlen), aber vielleicht auch nicht”, sagte Chamorro von Pictet. Seine Firma hält die Anleihen nicht, aber andere russische Schulden – und wenn ein Land mit einer seiner Anleihen ausfällt, bedeutet dies tendenziell, dass alle seine Anleihen „Cross Default“ sind.
„In solchen Situationen ist es am sichersten, das Unerwartete zu erwarten. Man kann nichts wirklich ausschließen.“
Grafik: Unter Sanktionen zerfallene Festung Russland: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmvjoemeepr/Pasted%20image%201647389240048.png