London
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Vor einer Woche wagte die Bank of England einen Stich ins Blaue. Es erhöhte Zinsen um einen relativ bescheidenen halben Prozentpunkt, um die Inflation zu bekämpfen. Es konnte das Ausmaß des Sturms, der gleich losbrechen würde, nicht kennen.
Keine 24 Stunden später steht die Regierung neu Die britische Premierministerin Liz Truss enthüllte seinen Plan für die größten Steuersenkungen seit 50 Jahren und setzte alles daran, das Wirtschaftswachstum zu fördern, aber ein riesiges Loch in die Finanzen der Nation und ihre eigenen zu reißen Glaubwürdigkeit bei Investoren.
Das Pfund stürzte auf ein Rekordtief gegenüber dem US-Dollar am Montag, nachdem der britische Finanzminister Kwasi Kwarteng seine Wette verdoppelt hatte, indem er auf weitere kommende Steuersenkungen hinwies, ohne zu erklären, wie man sie bezahlen sollte. Die Anleihekurse brachen ein, was die Kreditkosten in die Höhe schnellen ließ und Funken sprühte Chaos auf dem Hypothekenmarkt und Pensionskassen an den Rand der Zahlungsunfähigkeit treiben.
Die Finanzmärkte befanden sich bereits in einem fieberhaften Zustand aufgrund des steigenden Risikos einer globalen Rezession und der Schwankungen, die durch drei überdimensionale Zinserhöhungen einer US-Notenbank auf dem Kriegspfad gegen die Inflation verursacht wurden. In diesen „Schnellkochtopf“ stolperte die neue britische Regierung.
„Sie brauchen starke, glaubwürdige Richtlinien, und alle politischen Fehltritte werden bestraft“, sagte Chris Turner, Global Head of Markets bei ING.
Nach mündliche Zusicherungen des britischen Finanzministeriums und der Bank of England konnte die Panik nicht beruhigen – und der Internationale Währungsfonds lieferte ein seltener Vorwurf – das Vereinigte Königreich Die Zentralbank zückte ihre Panzerfaustsagte am Mittwoch, es würde 65 Milliarden Pfund (70 Milliarden Dollar) drucken bis zum 14. Oktober Staatsanleihen zu kaufen – im Wesentlichen um die Wirtschaft vor den Folgen des Wachstumsplans von Truss zu schützen.
„Obwohl dies zu begrüßen ist, zeigt die Tatsache, dass dies überhaupt notwendig war, dass sich die britischen Märkte in einer gefährlichen Position befinden“, kommentierte Paul Dales, britischer Chefökonom bei Capital Economics, die Intervention der Bank.
Die Erste Hilfe im Notfall stoppte die Blutung. Die Anleihekurse erholten sich stark und das Pfund stabilisierte sich am Mittwoch gegenüber dem Dollar. Aber die Wunde ist nicht verheilt.
Das Pfund fiel um 1 % und fiel am frühen Donnerstag wieder unter 1,08 $. Britische Staatsanleihen standen erneut unter Druck, die Rendite 10-jähriger Anleihen stieg auf 4,16 %. Britische Aktien fielen um 2 %.
„Es wäre keine große Überraschung, wenn bald ein weiteres Problem an den Finanzmärkten auftauchen würde“, fügte Dales hinzu.
Die nächsten Wochen werden entscheidend sein. Mohamed El-Erian, der einst den größten Rentenfonds der Welt verwaltete und jetzt die Allianz berät
(ALIZF)sagte, dass die Zentralbank etwas Zeit gekauft habe, aber schnell wieder handeln müsse, um die Stabilität wiederherzustellen.
„Das Pflaster kann die Blutung stoppen, aber die Infektion und die Blutung werden schlimmer, wenn sie nicht mehr tun“, sagte er zu Julia Chatterley von CNN.
Die Bank of England sollte vor ihrer nächsten planmäßigen Sitzung am 3. November eine Notzinserhöhung um einen vollen Prozentpunkt ankündigen. Die britische Regierung sollte ihre Steuersenkungen ebenfalls verschieben, sagte El-Erian.
„Es ist machbar, das Fenster ist da, aber wenn sie zu lange warten, wird sich dieses Fenster schließen“, fügte er hinzu.
Die britische Regierung hat in den kommenden Wochen fortlaufende Ankündigungen darüber angekündigt, wie sie plant, die Einwanderungspolitik zu ändern und den Bau großer Infrastruktur- und Energieprojekte zu erleichtern, um das Wachstum anzukurbeln, was in einem Budget am 23 Schuldenabbau planen mittelfristig.
Aber es gibt keine Anzeichen dafür, dass sie sich von der grundlegenden politischen Entscheidung, hohe Kredite aufzunehmen, um Steuersenkungen zu finanzieren, zurückziehen würden profitieren vor allem die Reichen in Zeiten hoher Inflation. Und das britische Finanzministerium sagt, dass es die November-Ankündigung nicht vorziehen wird.
Truss, der zum ersten Mal seit Ausbruch der Krise öffentlich sprach, machte die Turbulenzen auf den Weltmärkten und den Energiepreisschock durch die russische Invasion in der Ukraine für das Chaos dieser Woche verantwortlich.
„Das ist der richtige Plan, den wir aufgestellt haben“, sagte sie am Donnerstag gegenüber dem Lokalradio.
Ein großes Problem, das von Investoren, ehemaligen Zentralbankern und vielen führenden Ökonomen identifiziert wurde, ist, dass ihre Regierung bestenfalls nur einen halben Plan vorlegt. Es wurde ohne eine unabhängige Bewertung der Annahmen, die den jährlichen Steuersenkungen in Höhe von 45 Milliarden Pfund (48 Milliarden US-Dollar) zugrunde liegen, und ihrer längerfristigen Auswirkungen auf die Wirtschaft durch den Haushaltswächter des Landes durchgeführt. Anfang dieses Monats wurde der oberste Beamte des Finanzministeriums entlassen.
Charlie Bean, ehemaliger stellvertretender Gouverneur der Bank of England, sagte gegenüber CNN Business, dass die Regierung schuldig sei „wirklich dumme“ Entscheidungen. Sein ehemaliger Chef bei der Bank, Mark Carney, beschuldigte die Regierung, die britischen Wirtschaftsinstitutionen zu „unterbieten“, und sagte, dies habe zu dem „großen Schlag“ beigetragen, den das Finanzsystem des Landes diese Woche erlitten habe.
„Das ist eine Wirtschaftskrise. Es ist eine Krise … die von politischen Entscheidungsträgern angegangen werden kann, wenn sie sich dafür entscheiden“, sagte er der BBC.
Britische Zeitungen haben begonnen, darüber zu spekulieren Truss muss Kwarteng feuernihre enge Freundin und politische Seelenverwandte, wenn sie die politische Initiative zurückgewinnen und verhindern will, dass die katastrophalen Umfragewerte ihrer Regierung noch weiter sinken.
„Jedes einzelne Problem, das wir jetzt haben, ist selbstverschuldet. Wir sehen aus wie rücksichtslose Spieler, die sich nur um die Leute kümmern, die es sich leisten können, das Spiel zu verlieren“, sagte ein ehemaliger konservativer Minister gegenüber CNN.
Aber im Moment versucht sie, es durchzustehen und sich an die zu klammern Reaganit-Experiment.
„Das Anheben, Aufschieben oder Aufgeben von Steuersenkungen wird Truss um jeden Preis vermeiden, da eine solche Umkehrung demütigend wäre und sie wie eine lahme Premierministerin aussehen lassen könnte“, schrieben Mujtaba Rahman und Jens Larson von der politischen Risikoberatung Eurasia Group.
Die einzige verbleibende Alternative, um die Bücher auszugleichen, wäre eine Kürzung der Staatsausgaben, und das würde sich als ebenso politisch schwierig erweisen, da das Land mit seinen öffentlichen Diensten unter enormer Belastung und einer unruhigen Belegschaft, die gezeigt hat, dass sie in großer Zahl streikbereit ist, in eine Rezession eintritt Zahlen.
„Truss und Kwarteng sehen sich jetzt einer schweren Wirtschaftskrise gegenüber, während die Finanzmärkte der Welt darauf warten, dass sie politische Änderungen vornehmen, die sie und die Konservative Partei ungenießbar finden werden“, schrieben die Eurasia-Analysten.
Die ausländischen Investoren, die die britische Wirtschaft zahlungsfähig halten, müssen sich weitere acht Wochen am Kopf kratzen, was reichlich Zeit lässt, um erneut Zweifel am Engagement der britischen Regierung für eine verantwortungsvolle Finanzpolitik zu äußern.
„Die Botschaft der Finanzmärkte ist, dass es in diesem Umfeld eine Grenze für ungedeckte Ausgaben und ungedeckte Steuersenkungen gibt und der Preis dafür viel höhere Kreditkosten sind”, sagte Carney.
Das bringt die Bank of England in Bedrängnis. Vor einer Woche war es drückend die Bremsen der Wirtschaft, um den Preiserhöhungen die Hitze zu nehmen, selbst als die Regierung versuchte, das Wachstum zu beschleunigen. Die Aufgabe wurde diese Woche noch schwieriger, als sie gezwungen war, ihr Krisenbuch abzustauben und die Regierung zu retten.
Es kann nicht lange dauern, bis sie erneut eingreifen muss, diesmal mit einer Notzinserhöhung.
„[Wednesday’s] Die Intervention soll die Preise britischer Staatsanleihen stabilisieren, den Anleihemarkt liquide halten und finanzielle Instabilität verhindern, aber das wird nicht unbedingt einen weiteren Rückgang des Pfund Sterling mit den damit verbundenen inflationären Folgen verhindern“, sagte Bean, der ehemalige Zentralbanker, gegenüber CNN Business.
„Ich denke, es besteht immer noch eine gute Chance, dass sie vor dem Treffen im November handeln müssen“, fügte er hinzu.
– Julia Horowitz, Luke McGee, Anna Cooban, Rob North, Livvy Doherty und Morgan Povey haben zu diesem Artikel beigetragen.