Von Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Noch bevor die US-Inflationsdaten am Mittwoch heißer ausfielen als erwartet, hatten Beamte der Federal Reserve im vergangenen Monat begonnen, sich Sorgen zu machen, dass der Fortschritt ins Stocken geraten sein könnte und eine längere Periode straffer Geldpolitik nötig sein könnte, um das Tempo der Preissteigerungen zu zügeln.
„Einige“ Beamte äußerten auf der Fed-Sitzung am 19. und 20. März sogar die Möglichkeit, dass der derzeitige Leitzins von 5,25 % bis 5,50 % „weniger restriktiv als gewünscht sei, was der Gesamtnachfrage Schwung verleihen und einen Aufwärtsdruck auf die Inflation ausüben könnte“, heißt es Das am Mittwoch veröffentlichte Sitzungsprotokoll ist die Art von Logik, die zur Verteidigung einer weiteren Zinserhöhung genutzt werden könnte.
Auf dieser Sitzung veröffentlichte Prognosen zeigten, dass kein politischer Entscheidungsträger einen höheren Leitzins vorgesehen hatte, und die zweitägige Sitzung fand vor dem Hintergrund rekordhoher Aktienkurse und sinkender Marktzinsen statt.
Aber die Kommentare im Protokoll spiegeln die komplizierte Dynamik wider, in der sich die Fed-Beamten bewegen, während sie diskutieren, ob das größere Risiko darin besteht, dass die Geldpolitik zu lange zu restriktiv bleibt und die Wirtschaft schädigt, oder dass die Zentralbank zu früh lockert und nicht zurückkehrt Inflation auf ihr Ziel von 2 % zu bringen.
Wenn die Fed-Beamten das Jahr angesichts des schnellen Inflationsrückgangs im letzten Jahr mit einer Neigung zu Zinssenkungen begannen, deuten die Protokolle darauf hin, dass sich die Beweislast möglicherweise verlagert. Auf der Sitzung im letzten Monat prognostizierten sie, die Zinsen in diesem Jahr um einen dreiviertel Prozentpunkt zu senken.
„Die Teilnehmer äußerten im Allgemeinen ihre Unsicherheit über das Anhalten der hohen Inflation und äußerten die Ansicht, dass die jüngsten Daten ihre Zuversicht, dass die Inflation nachhaltig auf 2 % sinken würde, nicht gestärkt hätten“, heißt es im Protokoll, eine Stimmung, die möglicherweise durch den Verbraucherpreisindex gestärkt wurde (CPI)-Daten, die zuvor veröffentlicht wurden und einen weiteren überraschenden Anstieg der Inflation zeigten.
Einige Fed-Beamte argumentierten weiterhin, dass wichtige Faktoren wie die Immobilieninflation beginnen würden, sich zu verlangsamen, wobei „mehrere“ sagten, dass Produktivitätssteigerungen ein starkes Wachstum ermöglichen könnten, während die Inflation weiter sinke.
„Viele“ von ihnen sagten, sie seien nicht in der Lage gewesen, einzuschätzen, „wie sich die jüngsten Einwanderungstrends auf die Wirtschaft auswirken würden“, ein Faktor, den die Fed-Mitarbeiter bei der Stärkung ihrer Wachstumsaussichten in diesem Jahr berücksichtigt haben.
Insgesamt deuteten die Protokolle jedoch darauf hin, dass die Fed zunehmend besorgt über den Stand eines Inflationskampfs ist, der zu Beginn des Jahres noch in vollem Gange zu sein schien.
„Die Teilnehmer stellten Indikatoren fest, die auf eine starke Wirtschaftsdynamik und enttäuschende Inflationswerte in den letzten Monaten hindeuteten“, und bekräftigten gleichzeitig, dass sie vor einer Zinssenkung größeres Vertrauen in einen anhaltenden Inflationsrückgang benötigen würden, hieß es im Protokoll.
INFLATIONSDATEN
Die Fed hat ihren Leitzins seit März 2022 um 5,25 Prozentpunkte angehoben, um einem Inflationsanstieg entgegenzuwirken, der im Juni dieses Jahres seinen Höhepunkt erreichte.
Wenn überhaupt, haben die neuesten VPI-Daten jegliche Gewissheit über den Rückgang der Inflation weiter untergraben.
Das US-Arbeitsministerium berichtete, dass sich der VPI im März von 3,2 % im Februar auf eine Jahresrate von 3,5 % beschleunigte und eine separate „Kern“-Messgröße ohne Lebensmittel- und Energiepreise bei 3,8 % stagnierte.
Die politischen Entscheidungsträger der Fed diskutieren darüber, wann der Leitzins der Zentralbank über Nacht aus dem aktuellen Bereich, in dem er sich seit letztem Juli befindet, gesenkt werden soll. Das nächste Treffen findet vom 30. April bis 1. Mai statt.
Nach der Veröffentlichung der CPI-Daten haben die Anleger ihre Wetten auf den Zeitpunkt einer ersten Zinssenkung von Juni auf September verschoben.
Das Protokoll zeigte auch, dass die überwiegende Mehrheit der Fed-Beamten es für ratsam hielt, den Abbau der massiven Bestände der Zentralbank an Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren „ziemlich bald“ zu verlangsamen.