©Reuters. DATEIFOTO: US-Dollar-Noten sind in dieser Abbildung vom 7. November 2016 zu sehen. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration
Von Saikat Chatterjee und Sujata Rao
LONDON (Reuters) – Der Wettlauf des Dollars auf Zwei-Jahrzehnt-Höchststände hinterlässt eine Spur der Verwüstung, verschärft die Inflation in anderen Ländern und verschärft die finanziellen Bedingungen, während die Weltwirtschaft mit der Aussicht auf eine Verlangsamung des Wachstums konfrontiert wird.
Der diesjährige Gewinn von 8 % gegenüber einem Währungskorb ist teilweise auf Wetten zurückzuführen, dass die US-Notenbank die Zinssätze schneller und stärker als andere Industrieländer anheben wird, und teilweise auf ihren Status als sicherer Hafen in turbulenten Zeiten.
Es wird auch durch Japans Zurückhaltung unterstützt, seine superleichte Politik aufzugeben, und durch Rezessionsängste in Europa.
Hier sind einige Bereiche, die vom Muskelspiel des Dollars betroffen sind:
Grafik: Devisenrenditen in diesem Monat – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgpomlzrypd/Fx%20returns1.JPG
1/EXPORTE
Währungsschwäche kommt normalerweise dem exportabhängigen Europa und Japan zugute, aber die Gleichung gilt möglicherweise nicht, wenn die Inflation hoch ist und weiter ansteigt.
Die Inflation in der Eurozone erreichte diesen Monat einen Rekordwert von 7,5 %, obwohl die politischen Entscheidungsträger der Europäischen Zentralbank dies bisher hauptsächlich auf die Energiepreise schieben.
Haruhiko Kuroda, Chef der Bank of Japan, betrachtet die Yen-Schwäche immer noch als positiv für Japan, aber der Gesetzgeber befürchtet, dass der Yen auf seinem 20-Jahres-Tief durch teurere Lebensmittel und Treibstoff Schaden anrichten wird. Eine Umfrage ergab, dass die Hälfte der japanischen Unternehmen davon ausgehen, dass höhere Kosten die Gewinne beeinträchtigen werden.
2/ ANZIEHEN WIRD ERSCHRECKEND
Ein steigender US-Dollar tendiert dazu, die Finanzierungsbedingungen zu verschärfen, was die Verfügbarkeit von Finanzmitteln widerspiegelt. Goldman Sachs (NYSE:) schätzt, dass eine Straffung um 100 Basispunkte in seinem weit verbreiteten proprietären Financial Conditions Index (FCI) das Wachstum im folgenden Jahr um einen Prozentpunkt schmälert.
Der FCI, der die Auswirkungen des handelsgewichteten Dollars berücksichtigt, zeigt die weltweit angespanntesten Bedingungen seit 2009. Der FCI hat sich allein im April um 120 Basispunkte verengt, da der Dollar um 5 % gestiegen ist.
Schwellenländer weisen in der Regel besonders hohe Schulden in Dollar auf. Die EM-Bedingungen haben sich in diesem Monat um 190 Basispunkte verschärft, angeführt von Russland, wie Goldmans FCI zeigt.
Die US-FCI ist am engsten seit Juli 2020.
„Es muss besorgniserregend sein, wenn man bedenkt, was sonst noch vor sich geht. Dies ist genau der Zeitpunkt, an dem Sie die Bedingungen nicht zu sehr verschärfen möchten“, sagte Justin Onuekwusi, Portfoliomanager bei Legal & General Investment Management.
Grafik: Fremdkapitalkosten – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egvbkeqnzpq/borrowing%20costs.JPG
3/ DAS ENTSTEHENDE PROBLEM
Fast alle vergangenen Schwellenmarktkrisen waren mit der Stärke des Dollars verbunden. Ein Anstieg um 10,5 % im Jahr 1993, gefolgt von einem Anstieg um 4,6 % im Jahr 1994, wurde zum Beispiel für das Auslösen der „Tequila-Krise“ in Mexiko verantwortlich gemacht, der ein Einbruch in Schwellenländern in Asien sowie in Brasilien und Russland folgte.
Dollarstärke bedeutet für rohstoffexportierende Entwicklungsländer höhere Einnahmen in lokalen Währungen. Aber die Kehrseite sind höhere Schuldendienstkosten.
Die durchschnittliche Staatsverschuldung in Fremdwährung in den Schwellenländern belief sich bis Ende 2021 auf ein Drittel des BIP, schätzt Fitch, verglichen mit 18 % im Jahr 2013. Mehrere Entwicklungsländer suchen bereits nach IWF-/Weltbankhilfe, und eine weitere Dollarstärke könnte dazu beitragen Zahlen.
Grafik: Schwellenmarktwährungen – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klvyklbkevg/emerging%20FX.JPG
4/KEINE ERLEICHTERUNG BEI ROHSTOFFEN
Als Faustregel gilt, dass ein festerer Greenback auf Dollar lautende Rohstoffe für Verbraucher teurer macht, die andere Währungen verwenden, was letztendlich die Nachfrage und die Preise dämpft.
In diesem Jahr jedoch haben knappe Lieferungen wichtiger Rohstoffe verhindert, dass diese Gleichung zustande kam, da der Krieg zwischen der Ukraine und Russland die Exporte von Öl, Getreide, Metallen und Düngemitteln beeinträchtigte und die Preise hoch hielt.
“Wenn Sie sehen, was in Osteuropa passiert, überschwemmt es alles, was der Dollar tut”, sagte Onuekwusi von LGIM.
5/GUT FÜR FED?
Die Fed könnte einen steigenden Greenback begrüßen, der die importierte Inflation beruhigt – Societe Generale (OTC:) schätzt, dass eine Aufwertung des Dollars um 10 % dazu führt, dass die US-Verbraucherinflation über ein Jahr um 0,5 Prozentpunkte sinkt.
Wenn die Dollargewinne anhalten, muss die Fed die Geldpolitik nicht so aggressiv wie erwartet straffen; Insbesondere der Dollaranstieg der vergangenen Woche hat auch dazu geführt, dass sich die Geldmarktwetten auf Fed-Zinserhöhungen stabilisiert haben.
Stephen Gallo, Analyst bei BMO Markets, sagt, wenn die Handelsgewichtung der Fed über die Höchststände der Pandemiezeit brechen würde – sie liegt derzeit 2 % unter diesem Niveau – „könnte das ausreichen, um die Fed dazu zu bringen, weniger zu liefern -Falkenwanderung nächste Woche”.
Das könnte durchaus die Spitze des Dollars markieren, fügte er hinzu.
Grafik: Fed Funds Target Rate und Dollar – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/akvezynqdpr/Fedfundsand%20dollar.PNG