TEr erinnert an Bernard Looneys berüchtigten Kommentar von BP-Chef Bernard Looney, dass das Unternehmen vor einem Jahr hergestellt wurde – also bevor der Preis für Kohlenwasserstoffe nach der russischen Invasion ein zweites Mal anstieg Ukraine im Februar. Die heutigen Gewinne von BP sind also genau das, was man erwarten würde. Die Zahlen für das dritte Quartal beliefen sich auf 8,2 Mrd. USD (7 Mrd. GBP) – mehr als das Doppelte im Vergleich zum Vorjahreszeitraum.
Und der beste Anhaltspunkt dafür, wie weit BP seine eigene Definition einer Nennpunktzahl übertrifft, ist das Tempo seiner Aktienrückkäufe. Bei einem konstanten Ölpreis von 65 USD pro Barrel rechnet das Unternehmen damit, 1 Mrd. USD pro Quartal oder 4 Mrd. USD pro Jahr für den Kauf seines eigenen Eigenkapitals auszugeben. In der Neunmonatsphase des Jahres 2022 hat es bereits 8,5 Mrd. USD für diesen Zweck vorgesehen, dank eines Brent-Ölpreises, der in 11 der letzten 12 Monate über (und manchmal deutlich über) 85 USD lag. BP übertrifft nicht nur seine Base-Case-Annahmen – es zerschmettert sie.
Der Fall für die Anwendung einer höheren Windfall-Steuer ist also einfach. Das Leben für Unternehmen wie BP sieht sogar noch einfacher aus als vor sechs Monaten, als Rishi Sunak als Kanzler die „Energiegewinnabgabe“ für Nordseeproduzenten einführte. Es gibt jetzt ein gutes Argument dafür, die Abgabe von 25 % zu erhöhen, was zu einem aktuellen effektiven Gesamtsteuersatz von 65 % führt, und ihre Lebensdauer zu verlängern. Berichten zufolge erwägt die Regierung diese Optionen und sollte wahrscheinlich beide angesichts des Drucks auf die öffentlichen Finanzen annehmen.
Aber hier ist der Haken: Verwechseln Sie nicht die Gesamtgewinne von BP – etwa 23 Milliarden Dollar in diesem Jahr – mit dem, was es an der Heimatfront verdient. Nur etwa 15 % der Einnahmen der Gruppe stammen aus Großbritannien, wo BP nach eigenen Angaben erwartet, in diesem Jahr Steuern in Höhe von 2,5 Milliarden US-Dollar aus seinem Nordseegeschäft zahlen zu müssen, einschließlich etwa 800 Millionen US-Dollar aus der Windfall-Abgabe.
Da es keine Möglichkeit gibt, dass die britische Regierung eine Abgabe auf die Einnahmen von BP aus den USA oder Aserbaidschan oder einer seiner anderen großen Produktionsstätten außerhalb des Vereinigten Königreichs erheben könnte, würde die Windfall-Rate in der Nordsee von 25 % auf, sagen wir, 30 % werden nicht Unmengen an zusätzlichen Einnahmen von BP für das Finanzministerium generieren.
Das eigentliche Detail, das es noch einmal zu untersuchen gilt, sind die auf Zulagen basierenden Abzüge, die es Shell letzte Woche ermöglichten, zu sagen, dass es erwartet, in diesem Jahr nichts im Rahmen der Windfall-Abgabe zu zahlen. Das Ergebnis ist Unsinn: Entweder sind die Zulagen zu großzügig oder beim Design ist etwas schief gelaufen.
Kritiker werden weitere britische Fiddles als Abschreckung für Investitionen anprangern, aber eine Neujustierung ist wirklich ein Fall, um mit den Ereignissen Schritt zu halten. Die Aussichten haben sich zugunsten der Unternehmen geändert. Außerdem werden diese globalen Betreiber unendlich mehr von Präsident Bidens Windfall-Drohungen belästigt werden.
Nicht gemacht, um den Sturm zu überstehen
Das Label des schlechtesten Börsengangs in der Geschichte Londons hing nach dem schrecklichen Börsendebüt im vergangenen Jahr ewig an Deliveroo, aber eigentlich sollte der Titel des schlechtesten Hundes bei der Börsenparade 2021 nun an Made.com übergehen. Der Online-Möbelhändler sagte, er plane, am Dienstag Verwalter bei seiner wichtigsten operativen Tochtergesellschaft hinzuzuziehen, nur 16 Monate nachdem er mit einer Bewertung von 775 Millionen Pfund auf den Markt gekommen war und 10,2 Millionen Pfund an Berater, Versicherer usw. gezahlt hatte.
Ja, Made hatte Pech, als die globale Unterbrechung der Lieferkette im Jahr 2021 ein Betriebsmodell verwüstete, das auf Just-in-Time-Beschaffung aus dem Fernen Osten beruhte. Aber im Nachhinein war der Hinweis auf die Unfähigkeit des Unternehmens, Stürmen standzuhalten, die Tatsache, dass sein „Vermögenslicht-vertikal integriertes Modell“ in den elf Jahren seines Bestehens keinen Gewinn erwirtschaftet hatte.
Die damalige Erklärung war natürlich ein Deliveroo-Stil über die Priorisierung von Investitionen und Wachstum. Komm schon, Möbel sind die Definition eines Old-Economy-Gigs. Neumodische „bereinigte“ Cashflow-Metriken hätten nicht viel aussagen sollen.
Darin liegt das Wunder dieses kurzen Börsenbooms nach der Sperrung im Jahr 2021: die Bereitschaft der Anleger, den Unglauben auszusetzen und zu glauben, Covid hätte alles verändert. Investieren ist selten so einfach.
Das Problem mit Jungsauen
Nachdem die Bank of England mehr als ein Jahrzehnt lang Schuldscheine der Regierung im Rahmen ihres Programms zur quantitativen Lockerung gekauft hat, ist sie jetzt ein Verkäufer. Etwa 750 Millionen £ an Gilts mit kurzer Laufzeit wurden am Dienstag in einer Operation verkauft, die Threadneedle Street als Erfolg betrachten kann: Die Preise flackerten kaum.
Die weniger erfreuliche Nachricht ist, dass „nur noch“ Gilts im Wert von 837 Mrd. £ zu verkaufen oder reifen zu lassen übrig sind. Das aktuelle Programm sieht vor, den Stapel im Laufe von 12 Monaten um 80 Mrd. £ zu reduzieren, sodass eine vollständige Abwicklung ein weiteres Jahrzehnt dauern würde. Das ist, wenn alles nach Plan läuft, was nicht der Fall sein wird.