TBei den fehlgeleiteten Versuchen einiger Zentralbanken, die Inflation durch Zinserhöhungen und die Schaffung von Arbeitslosigkeit zu senken, scheint es um Glaubwürdigkeit zu gehen. Ihr Ruf als Kämpfer gegen die Inflation muss trotz der hohen Kosten gewahrt werden. Auch beim Nobelpreisträger und prominenten Monetaristen Franco Modigliani Nachdem er diese Theorie im Jahr 2000 aufgegeben hatte, folgten die Zentralbanken weiterhin dem von ihm aufgegebenen Glaubensbekenntnis. Durch Zinserhöhungen wird der Öffentlichkeit noch mehr Schmerz zugefügt, während sich die Beweise dafür häufen, dass dies unnötiges Leiden ist.
Im vergangenen Oktober hat das Peterson Institute for International Economics eine Papier Blick auf 11 fortgeschrittene Volkswirtschaften und sagte, die „wenig beachtete dunkle Seite“ der niedrigen Inflation vor der Covid-Pandemie sei, dass „die Arbeitslosigkeit fast kontinuierlich höher war als nötig, um die Inflation niedrig zu halten. Wenn die Zentralbanker ihre Wirtschaftsmodelle nicht ändern, wird die Welt in den Jahren danach wahrscheinlich wieder zu chronisch übermäßiger Arbeitslosigkeit zurückkehren [current] Inflationsschub.“ Das Problem ist, dass Zentralbanker sehen, dass die Wirtschaft heißer läuft, als sie tatsächlich sind – und die Kreditkosten erhöhen, wenn es keinen Grund dafür gibt.
Das Institut sagt, dass selbst als Booms auftraten – die größten waren in Spanien und Italien – „die Inflation nicht anstieg“. Weiter wird empfohlen, dass, wenn die Inflation nicht schnell auf ihr Ziel von 2 % zurückkehrt, „die Zentralbanken nicht … Rezessionen riskieren sollten, um auf 2 % zurückzukehren“. Stattdessen sagen die Autoren, Inflationsziele sollten gelockert werden. Diese Häresie ist ein sehr guter Rat. Leider sind viele Zentralbanker zu festgefahren in ihrer destruktiven Art, um dies zu akzeptieren.
Die Bank of England hat im vergangenen Monat zum neunten Mal in Folge die Zinsen erhöht. Die Inflation trifft zwar die Ärmsten am meisten, wird aber voraussichtlich nur vorübergehend sein. Es besteht die Gefahr eines langfristigen Schadens für die Wirtschaft durch eine Überstraffung. Im vergangenen September hat sich das Amt für nationale Statistik mit der genauen Messung der Arbeitslosigkeit befasst. Als es ein natürlicheres Verständnis davon in Betracht zog, was es bedeutet, arbeitslos zu sein, berechnete es eine Arbeitslosenquote im Vereinigten Königreich von Über 7 % – fast das Doppelte der offiziellen Zahl. Hohe Arbeitslosigkeit ist eine solche Ressourcenverschwendung, dass niemand, der an Effizienz interessiert ist, sich darüber zufrieden geben kann. Als er widerrief, gab Modigliani zu, dass „Arbeitslosigkeit auf einen Mangel an Gesamtnachfrage zurückzuführen ist. Dies ist hauptsächlich das Ergebnis einer fehlerhaften makroökonomischen Politik.“ Was sind die richtigen? Jens van ‘t Klooster von der Universität Amsterdam glaubt, dass es bei hohen Zinssätzen darum geht, die „misslungenes Experiment„Quantitative Easing statt Inflationsbekämpfung. Aber das wirkt wie ein Sprung aus der Bratpfanne ins Feuer.
Der Ökonom Bill Mitchell, at Universität Kyotoschlägt vor, dass wir das beobachten sollten Bank von Japan. Die Entscheidung der japanischen Zentralbank im Dezember, die Rendite ihrer 10-jährigen Staatsanleihen um einen halben Prozentpunkt sowohl über als auch unter ihrem Ziel von 0 % schwanken zu lassen – doppelt so stark wie zuvor – ließ freie Marktteilnehmer prognostizieren: „eine Phase der Verschärfung“. Aber wie Prof. Mitchell richtig feststellte, war es ein Schritt, die Fähigkeit japanischer Unternehmen wiederherzustellen, Unternehmensanleihen zu angemessenen Zinssätzen auszugeben. Die Bank von Japan glaubt dass der aktuelle Inflationsschub vorübergehend ist und nicht riskieren will, das Wirtschaftswachstum zu schädigen und Beschäftigungsniveaus im besten Alter zu erreichen, indem die Zinsen angehoben werden. Die Suche nach dem richtigen Wechselkurs und nominalen Wachstumsniveau, um einen Abschwung zu vermeiden, ist aus den richtigen Gründen aus dem Takt geraten. Diese, wie Prof. Mitchell betontsorgt in der Tat für ein ganz anderes Land.