Von Michael S. Derby
(Reuters) – Die Federal Reserve kündigte am Mittwoch Pläne an, die Geschwindigkeit ihres Bilanzabbaus zu verlangsamen, nachdem sie zu Beginn des Jahres größtenteils vor dieser Verschiebung gewarnt hatte.
Die Fed teilte mit, dass sie ab dem 1. Juni die Obergrenze für Staatsanleihen, die fällig werden und nicht ersetzt werden dürfen, von der derzeitigen Obergrenze von bis zu 60 Milliarden US-Dollar pro Monat auf 25 Milliarden US-Dollar senkt. Die Fed beließ die Obergrenze dafür, wie viele hypothekenbesicherte Wertpapiere sie aus ihren Büchern streichen darf, bei 35 Milliarden US-Dollar pro Monat und wird alle überschüssigen MBS-Kapitalzahlungen in Staatsanleihen reinvestieren.
Der Schritt wurde am Ende der zweitägigen Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve bekannt gegeben, bei der die US-Notenbank die Zinssätze unverändert ließ.
Die Verlangsamung des Tempos der Stichwahl war allgemein erwartet worden, obwohl die Marktteilnehmer nicht sicher waren, ob die Drosselung des Stichwahlprozesses bei der FOMC-Sitzung diese Woche oder bei der für Juni geplanten Sitzung erfolgen würde.
Fed-Beamte haben argumentiert, dass sie durch die Mäßigung des Abbautempos das Risiko unerwünschter Marktstörungen verringern, wie sie bei der letzten Bilanzverkürzung auftraten. Sie haben außerdem darauf hingewiesen, dass sie durch die Verlangsamung des Tempos der Bilanzverkürzung möglicherweise die Gesamtgröße ihrer Bestände stärker reduzieren könnten.
Nachdem die Fed den Umfang ihrer Bilanz gegenüber der Zeit vor der Pandemie auf rund 9 Billionen US-Dollar verdoppelt hatte, ließ sie einige ihrer Bestände an Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Anleihen auslaufen. Dieser Prozess begann in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 und führte dazu, dass die Bilanz der Fed auf 7,5 Billionen US-Dollar sank.
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Der Bilanzabbau, auch Quantitative Tightening oder QT genannt, verläuft unabhängig von den Änderungen der Zinspolitik der Zentralbanken. Allerdings waren Zinserhöhungen und QT beide Teil des Prozesses, die von der Fed aufgrund der wirtschaftlichen Auswirkungen der Coronavirus-Pandemie bereitgestellten Anreize zurückzufahren. QT zielt darauf ab, die übermäßige Liquidität im Finanzsystem auf ein Niveau zu reduzieren, das weiterhin eine normale Geldmarktvolatilität zulässt und der Fed die Kontrolle über den Federal Funds Rate ermöglicht.
Die Fed hat noch keine Zielvorgabe dafür gemacht, wie ihre Bilanz nach Abschluss der QT aussehen soll. In einem Bericht der New Yorker Fed vom letzten Monat heißt es, dass die Marktnachfrage nach Liquidität der Haupttreiber des QT-Endspiels sein wird, wobei die Stichwahl voraussichtlich irgendwann im Jahr 2025 enden wird und die Bestände der Fed möglicherweise zwischen 6 und 6,5 Billionen US-Dollar liegen.