©Reuters. DATEIFOTO: Das Gebäude des Federal Reserve Board an der Constitution Avenue ist am 19. März 2019 in Washington, USA, abgebildet. REUTERS/Leah Millis/File Photo
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Von Davide Barbuscia und Lewis Krauskopf
(Reuters) – Eine Botschaft des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, die gemäßigter als erwartet ist, dürfte die Hoffnungen auf eine Verlangsamung der Zinserhöhungen und eine sogenannte wirtschaftliche weiche Landung, die eine kräftige Erholung der US-Aktien angeheizt haben, weiter stärken.
Seit Wochen haben die Hoffnungen, dass eine nachlassende Inflation und ein abkühlendes Wachstum es der Fed ermöglichen werden, sich von ihren restriktiven geldpolitischen Aussichten zurückzuziehen, Aktien und anderen Risikoanlagen nach einem brutalen Jahr 2022 Auftrieb gegeben.
Viele an der Wall Street sind nach wie vor davon überzeugt, dass eine allgemein erwartete Rezession die Märkte irgendwann in diesem Jahr erneut durcheinander bringen wird. Bullenhafte Anleger nahmen jedoch Powells Äußerungen am Ende der geldpolitischen Sitzung am Mittwoch zur Kenntnis, als er Fortschritte im Kampf gegen die Inflation anerkannte und nur ungern gegen die Rally bei Aktien und Anleihen vorgehen wollte.
“An diesem Punkt hat der Markt die Tatsache begrüßt, dass ein paar weitere Erhöhungen um 25 Basispunkte im Grunde nur geringfügige Anpassungen bedeuten”, sagte Alessio de Longis, Senior Portfolio Manager bei Invesco Investment Solutions. “Das Licht am Ende dieses Währungszyklus kommt.”
De Longis setzt auf weitere Gewinne in vielen der Anlageklassen, die in den letzten Wochen floriert haben, darunter Aktien, Schwellenländer und höher rentierliche Anleihen.
Der Kurs stieg am Mittwoch um mehr als 1 % und ist jetzt für das Jahr um mehr als 7 % gestiegen. Die Renditen der Benchmark-US-Staatsanleihen mit 10-jähriger Laufzeit, die sich umgekehrt zu den Preisen entwickeln, fielen nach der Sitzung und sind im Jahr 2023 um mehr als 40 Basispunkte zurückgegangen.
Sicherlich gab Powell kaum Hinweise darauf, dass die Fed kurz davor stand, von ihrem Zinserhöhungspfad abzuweichen, nachdem sie eine allgemein erwartete Zinserhöhung um 25 Basispunkte angekündigt hatte. Er sagte, dass „ein paar weitere“ Zinserhöhungen wahrscheinlich auf Lager lägen.
Garrett Melson, Portfoliostratege bei Natixis Investment Managers Solutions, sagte jedoch, der Markt sei erfreut über das Ausbleiben eines „falkenhaften Rückstoßes“ bei der breit angelegten Rallye bei Risikoanlagen, was einige Bedenken erschweren könnte, die Inflation einzudämmen. Ebenfalls ermutigend für die Anleger war Powells wiederholter Hinweis auf Disinflation – eine sinkende Inflationsrate.
Die Monatsrate war im Dezember negativ, als die Verbraucherpreise um 0,1 % niedriger waren als im November. Es war der erste Herbst seit Mai 2020.
„Ich denke, sie sehen einen Weg, auf dem Sie diese sanfte Landung erreichen können, dieses Goldilocks-Szenario“, sagte er.
SKEPSIS
Viele Anleger hörten dennoch eine weniger zurückhaltende Botschaft von der Sitzung am Mittwoch, wobei viele skeptisch waren, dass die politischen Entscheidungsträger in der Lage sein würden, die höchste Inflation seit Jahrzehnten zu senken, ohne der Wirtschaft zu schaden.
„Wir glauben, dass der endgültige Weg, die Inflation wieder ganz auf das Endziel zu bringen, fast notwendigerweise eine Rezession erfordert, wenn auch eine kurze und flache“, sagte Kristy Akulian, Senior Strategist bei BlackRock (NYSE:) s iShares Investment Strategy-Team.
Zu den Banken und Vermögensverwaltern, die in den letzten Wochen erneut Rufe nach einer Rezession geäußert haben, gehören BlackRock, Wells Fargo (NYSE:) und Neuberger Bermann.
Unterdessen blieb ein wichtiger Teil der Treasury-Renditekurve, die sich im März letzten Jahres zum ersten Mal seit 2019 umkehrte, tief im negativen Bereich, wobei die Renditen von Anleihen mit kürzerer Laufzeit über denen von Anleihen mit längerer Laufzeit lagen, eine altehrwürdige Sache Rezessionssignal.
Andere sagten, während die Futures-Märkte den Leitzins der Fed mit einem Höchststand von rund 4,88 % im Juni einpreisten – ein Höchststand, der niedriger ist als die vor der Sitzung notierten 4,91 % – und in der zweiten Jahreshälfte fallen würden, würden Zinssenkungen wahrscheinlich kommen so schnell nur, wenn die Wirtschaft in eine Rezession geriet.
Die Fed hat prognostiziert, dass sie ihren Leitzins auf 5 % bis 5,25 % anheben und dort mindestens bis Ende des Jahres halten wird, und Powell bestand am Mittwoch darauf, dass Zinssenkungen nicht in Sicht seien.
„Denken die Leute, dass (Zinssenkungen) eine Reaktion auf die sinkende Inflation oder etwas Dramatischeres in Bezug auf die Konjunkturabschwächung sein werden? Ich würde letzteres vermuten“, sagte Fran Rodilosso, Leiter des Portfoliomanagements für festverzinsliche ETFs bei VanEck .
Nichtsdestotrotz gehen einige Anleger gerne mit dem gemäßigteren Szenario um, insbesondere wenn sich die Inflation weiter verlangsamt. Ed Al-Hussainy, leitender Zinsstratege bei Columbia Threadneedle, beginnt, Absicherungen an den Futures-Märkten zurückzunehmen, die sich auszahlen würden, wenn die Zinsen 5 % erreichen.
„Wir haben eine enorme Veränderung in der Bereitschaft der Fed, sich beide Seiten der Inflationsdaten anzusehen und dieses Mal anzuerkennen, dass eine Disinflation stattfindet“, sagte er. “Es hört sich so an, als wären sie sehr fertig.”