©Reuters. Ein Fachhändler arbeitet in einem Stand auf dem Boden der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 16. Juni 2022. REUTERS/Brendan McDermid
Von Saqib Iqbal Ahmed, Tom Westbrook und Dhara Ranasinghe
NEW YORK (Reuters) – Die Erwartungen, wie drastisch die Zentralbanken die Geldpolitik straffen müssen, um die steigende Inflation zu bekämpfen, haben einen weiteren Sprung nach oben gemacht, die globalen Märkte erschüttert und die Anleger verunsichert.
Zu den auffälligen Maßnahmen der Währungsbehörden in den letzten Tagen gehörte eine Erhöhung der Federal Reserve um 75 Basispunkte – die größte US-Zinserhöhung seit fast drei Jahrzehnten – die erste Erhöhung der Schweizerischen Nationalbank seit 15 Jahren und weitere 25 Basispunkte -Punkteerhöhung durch die Bank of England.
Die Anleger bereiten sich auf mutigere Schritte vor. In den Vereinigten Staaten preisten Fed-Funds-Futures am Freitag laut CMEs FedWatch eine Wahrscheinlichkeit von 44,6 % ein, dass der Fed-Funds-Satz bis Ende des Jahres 3,5 % von derzeit 1,58 % erreichen wird. Diese Wahrscheinlichkeit lag vor einer Woche bei weniger als 1 %.
Die zunehmende Falkenhaftigkeit hat zu wilden Bewegungen auf den globalen Märkten geführt, da die Zentralbanken sich beeilen, die geldpolitischen Stützungsmaßnahmen aufzuheben, die dazu beigetragen haben, die Vermögenspreise seit Jahren in die Höhe zu treiben.
Die Sorge, dass der aggressive Zinserhöhungspfad der Fed die Wirtschaft in eine Rezession treiben wird, hat in den letzten Tagen zugenommen und die Aktien zugeschlagen – die Anfang dieser Woche in den Bärenmarkt eingetreten sind, als sie einen Rückgang von ihrem Rekord auf mehr als 20 % ausweiteten. Der Rückgang des Index um 6 % in dieser Woche hat ihn auf den schlimmsten wöchentlichen Rückgang seit März 2020 vorbereitet.
Der europäische Index ist in diesem Jahr um etwa 17 % gefallen, während der japanische Aktiendurchschnitt um etwa 10 % gesunken ist.
Veränderte Zinserwartungen haben auch große Schwankungen an den Anleihe- und Devisenmärkten ausgelöst. Der ICE (NYSE:) BofAML MOVE Index, der die Treasury-Volatilität abbildet, steht auf dem höchsten Stand seit März 2020, während der Deutsche Bank (ETR:) Der Währungsvolatilitätsindex, der die Erwartungen für Schwankungen bei Devisen misst, ist in diesem Jahr ebenfalls gestiegen.
Die Märkte haben ihre Zinserhöhungswetten der Europäischen Zentralbank seit dem EZB-Treffen letzte Woche überarbeitet, wobei nun erwartet wird, dass die EZB im Juli eine Erhöhung um 25 Basispunkte und bis September mindestens eine Erhöhung um 50 Basispunkte vorlegen wird. Einige Ökonomen glauben, dass Pläne zur Schaffung eines neuen Instruments zur Eindämmung des Stresses an den Anleihemärkten der Zentralbank mehr Spielraum geben sollten, um bei Bedarf aggressive Zinserhöhungen vorzunehmen.
Die Geldmärkte preisen nun etwa 272 Basispunkte an Zinserhöhungen bis Juli 2023 ein und beziffern die Zinsen bis zu diesem Datum auf 2,1 %. Dem steht ein Anstieg auf 1,5 % bis Anfang 2024 gegenüber, der Anfang Juni festgesetzt wird. [ECBWATCH]
In Australien zeigen die Futures-Märkte, dass sie sich auf den Benchmark-Cash-Zinssatz von derzeit 0,85 % eingestellt haben, der im nächsten Jahr 4 % überschreiten wird, während die Leitlinie der Zentralbank von einem Spitzenzinssatz von etwa 2,5 % ausgeht.
Der britische Leitzins ist jetzt auf dem höchsten Stand seit Januar 2009, als die Kreditkosten drastisch gesenkt wurden, als die globale Finanzkrise tobte. Es war das fünfte Mal, dass die BoE die Zinsen seit Dezember anhob, als sie als erste große Zentralbank nach der COVID-19-Pandemie die Geldpolitik straffte.
Insgesamt haben die Zentralbanken der Welt die Zinsen in diesem Jahr bisher bereits 124 Mal angehoben, verglichen mit 101 Erhöhungen im gesamten Jahr 2021 und sechs im Jahr 2020, so die Daten von BofA Global Research.
Eine bemerkenswerte Ausnahme von diesem Trend war die Bank of Japan, die an ultraleichten Rahmenbedingungen und dem Versprechen festgehalten hat, jeden Tag 10-jährige Anleihen zu kaufen, um die Kreditkosten zu stützen.
Spekulanten, die auf eine endgültige Kapitulation gesetzt haben, scheinen jedoch nicht besonders abgeschreckt zu sein. Der japanische Yen rutscht ab, die Renditekurve gerät aus der Form und der Rentenmarkt bricht im Gerangel zwischen Hedgefonds und politischen Entscheidungsträgern fast zusammen.
Eine straffere Geldpolitik folgt auf die schlimmste Inflation, die viele Länder seit Jahrzehnten erlebt haben. Die US-Verbraucherpreise beispielsweise stiegen im Mai so stark wie seit 1981 nicht mehr.
Höhere Zinsen, steigende Ölpreise und Marktturbulenzen tragen alle zu den angespanntesten Finanzbedingungen seit 2009 bei, so ein Index von Goldman Sachs (NYSE:), der Metriken wie Wechselkurse, Aktienschwankungen und Kreditkosten verwendet, um die am häufigsten verwendeten Finanzen zusammenzustellen Bedingungen Indizes.
Strengere finanzielle Bedingungen können dazu führen, dass Unternehmen und Haushalte ihre Ausgaben-, Spar- und Investitionspläne einschränken. Laut Goldman verringert eine Verschärfung der Bedingungen um 100 Basispunkte das Wachstum im Folgejahr um einen Prozentpunkt.