© Reuters. DATEIFOTO: Ein Bronzesiegel des Finanzministeriums wird am 20. Januar 2023 im Gebäude des US-Finanzministeriums in Washington, USA, ausgestellt.? REUTERS/Kevin Lamarque/Archivfoto
Von Karen Brettell
(Reuters) – Das US-Finanzministerium wird wahrscheinlich eine weitere Runde von Erhöhungen seiner Auktionsgrößen ankündigen, wenn es nächste Woche seinen Kreditbedarf für das kommende Quartal darlegt, da es mit einem höheren Ausgabenbedarf konfrontiert ist, der teilweise auf höhere Sozialversicherungs- und Zinssätze zurückzuführen ist Kosten.
Es wird jedoch erwartet, dass die Erhöhungen für den Rest des Jahres ausgesetzt werden, was den Anlegern, die sich Sorgen über ein erhöhtes Angebot machen, eine gewisse Erleichterung verschaffen könnte. Die Anleger werden sich auch darauf konzentrieren, ob die Kreditaufnahmeschätzung des Finanzministeriums höher oder niedriger ausfällt als seine letzte Prognose von 816 Milliarden US-Dollar für das Quartal.
Das Finanzministerium wird am Montag seine Finanzierungsschätzung für die kommenden beiden Quartale abgeben und am Mittwoch Einzelheiten zu seinen Auktionsgrößen für das nächste Quartal bekannt geben.
Das Finanzministerium wird wahrscheinlich die Auktionsgrößen für die meisten Laufzeiten der Staatsanleihen erhöhen, mit Ausnahme der 20-jährigen Anleihe, die in der Regel eine geringere Anlegernachfrage verzeichnet. Es wird erwartet, dass der Umfang der Erhöhungen denen im November ähnelt, es bestehen jedoch einige Fragen dazu, ob sich das Finanzministerium für eine weitere Erhöhung des 30-Jahres-Angebots entscheiden wird.
„Der größte Joker für die Rückerstattung wird sein, ob der 30-Jahres-Sektor erneut aufgestockt wird oder nicht“, sagte Vail Hartman, US-Zinsstratege bei BMO Capital Markets.
Die 30-jährige Laufzeit litt unter einigen schwachen Auktionen Ende letzten Jahres, als die Renditen längerfristiger Staatsanleihen aufgrund von Bedenken hinsichtlich des Angebots und der Annahme, dass die Federal Reserve die Zinsen länger hoch halten wird, um die Inflation zu bekämpfen, rasch anstiegen.
Analysten halten jedoch einen weiteren Anstieg des 30-Jahres-Auktionsvolumens für wahrscheinlich, da sich der Markt seitdem stabilisiert hat und die Renditen längerfristiger Anleihen von ihren jüngsten Höchstständen stark gesunken sind.
„Die Argumente für weitere Senkungen am langen Ende, zumindest im Verhältnis zum Gesamtanstieg, sind nach der Rallye nicht annähernd so überzeugend“, sagte Jonathan Cohn, Leiter der US-Rates-Desk-Strategie bei Nomura Securities International.
Das Finanzministerium wird die Ausgabe von Wechseln wahrscheinlich noch mindestens ein paar Monate lang weiter erhöhen, selbst wenn die vom Treasury Borrowing Advisory Committee empfohlene Spanne für Wechsel von 15 bis 20 % der gesamten marktfähigen Schulden überschritten wird.
Erhöhte Verkäufe von Schuldverschreibungen mit kurzen Laufzeiten geben dem Finanzministerium Flexibilität, insbesondere wenn Bedenken hinsichtlich der Marktverdauung längerfristiger Schulden auftauchen, sagte Cohn.
Unterdessen dürfte der Druck des höheren Angebots aufgrund der quantitativen Straffung (QT) der Fed in diesem Jahr nachlassen, wobei die US-Notenbank voraussichtlich das Programm zurückfahren und schließlich beenden wird.
Im QT lässt die Fed zu, dass Anleihen ersatzlos aus ihrer Bilanz verschwinden. Um die Finanzmärkte zu stabilisieren, kaufte das Unternehmen riesige Mengen an Staatsanleihen und anderen festverzinslichen Wertpapieren, als Unternehmen aufgrund von COVID geschlossen wurden. Seine Bilanz erreichte Mitte 2022 einen Höchststand von rund 9 Billionen US-Dollar, bevor sie auf nun 7,7 Billionen US-Dollar zurückging.
Die Drosselung wird „irgendwann dazu führen, dass das Finanzministerium einen geringeren Finanzierungsbedarf hat“, sagte Gennadiy Goldberg, Leiter der US-Zinsstrategie bei TD Securities. „Die Defizite werden immer noch hoch bleiben, aber sie können sich unter anderem darauf stützen, dass ihr Gesamtfinanzierungsbedarf wahrscheinlich etwas zurückgehen wird, weil sie der Fed nichts zurückzahlen müssen.“
Das Finanzministerium könnte nächste Woche auch Pläne zur Einführung eines Rückkaufprogramms bekannt geben. Dies würde den Rückkauf weniger liquider Schulden und eine verstärkte Emission der liquidesten und aktuellsten Emissionen beinhalten, was die Liquidität auf dem Markt verbessern soll.