Von David Randall und Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Der US-Aktienmarkt ist so teuer wie seit rund zwei Jahren nicht mehr. Seine Bewertung könnte auf die Probe gestellt werden, da die Unternehmen in den kommenden Wochen Gewinne melden.
Der Index ist seit Jahresbeginn um mehr als 9 % gestiegen und verzeichnet damit die stärkste Performance im ersten Quartal seit 2019. Die Messlatte für Aktien könnte jedoch steigen, damit sie in diesem Tempo weiter steigen, was den Druck auf die Unternehmen erhöht, starke Ergebnisse zu liefern.
Laut LSEG Datastream wird der Referenzindex zum 20,7-fachen seines geschätzten Gewinns für die nächsten 12 Monate gehandelt und liegt damit in der Nähe eines mehr als zweijährigen Höchststands von 21,2, der Ende März erreicht wurde. Ein unauffälliges Gewinnwachstum könnte den Anlegern weniger Anlass geben, an Aktien festzuhalten, während die höheren Renditen von Staatsanleihen die Attraktivität von Anleihen steigern.
Anleger werden auch auf die Ansichten der Unternehmen zur Wirtschaft und Inflation achten, um abzuschätzen, ob das sogenannte Goldlöckchen-Umfeld mit robustem Wachstum und sinkenden Verbraucherpreisen anhalten kann.
Anzeichen einer hartnäckigen Inflation haben in den letzten Wochen die Erwartungen gedämpft, wie stark die Federal Reserve die Zinsen in diesem Jahr senken wird. Die Aktien stiegen, nachdem am Freitag erneut ein Beschäftigungsbericht ausfiel, der stärker als erwartet ausfiel.
„Wenn wir weiterhin erhebliche Gewinne an der Börse erzielen wollen, müssen wir diese Gewinnschätzungen nicht nur erfüllen, sondern wahrscheinlich sogar übertreffen“, sagte Yung-Yu Ma, Chief Investment Officer bei BMO Wealth Management.
Delta Air Lines (NYSE:), BlackRock (NYSE:) und JPMorgan Chase & Co (NYSE:) gehören zu den Unternehmen, die nächste Woche ihre Ergebnisse für das erste Quartal veröffentlichen werden. Anleger werden auch auf die US-Verbraucherpreisdaten für März achten, die am 10. April erwartet werden.
Laut LSEG-Daten erwarten Analysten im ersten Quartal ein Gewinnwachstum von 5 %. Das wäre der niedrigste Wert seit dem zweiten Quartal 2023. Sie gehen davon aus, dass die Margen durch hohe Zinsen, steigende Rohstoffkosten und eine sinkende Preissetzungsmacht der Unternehmen aufgrund der sich verlangsamenden Inflation sinken werden. Das Ergebnis stieg im vierten Quartal 2023 um 10,1 %.
Die Ergebnisse von Megacaps wie Nvidia (NASDAQ:), Meta Platforms (NASDAQ:) und Microsoft (NASDAQ:) könnten für die Anlegerstimmung von entscheidender Bedeutung sein, nachdem die Aktienkursentwicklung der sogenannten Magnificent Seven-Aktien, die die Märkte anführten, auseinanderklaffte höher im letzten Jahr.
Der Chiphersteller Nvidia beispielsweise ist im Jahr 2024 um 78 % gestiegen, während die Aktien von Tesla (NASDAQ:) aufgrund von Bedenken hinsichtlich seiner Margen und Nachfrage um über 30 % gefallen sind. Wie Reuters am Freitag berichtete, hat der Hersteller von Elektrofahrzeugen das seit langem versprochene preiswerte Auto gestrichen, von dem die Anleger erwartet hatten, dass es sich zu einem Autohersteller für den Massenmarkt entwickeln würde.
„Diese Unternehmen müssen diese hohen Bewertungen nun rechtfertigen“, sagte Bryant VanCronkhite, Portfoliomanager bei Allspring Global Investments. „Der Markt sucht nach Unternehmen, die über ihre Nachfragetreiber sprechen und artikulieren, was sie als Zukunft erwarten.“
Gleichzeitig werden die Anleger beobachten, ob die Anzeichen einer anhaltenden Stärke der US-Wirtschaft zu steigenden Umsätzen und Erträgen in der Industrie, im Energiesektor und in anderen Sektoren führen, die eng mit dem Wachstum verbunden sind. Die Aktien dieser Unternehmen haben sich in diesem Jahr im Rahmen einer Rallye, die sich über Technologie- und Wachstumstitel hinaus erstreckte, größtenteils gut entwickelt.
„Wenn sich die US-Wirtschaft von hier aus zu erholen beginnt, möchten Sie in Branchen mit realwirtschaftlichen Endmärkten investieren“, sagte Justin Menne, Leiter US-Aktien bei Harbor Capital Advisors, der Aktien von Energieunternehmen übergewichtet.
Liz Ann Sonders, Chef-Investmentstrategin bei Charles Schwab (NYSE:) sagte, sie erwarte eine „Bestrafung“ von Unternehmen, die die Erwartungen nicht erfüllen.
„Was jenseits der Beat-Rate von entscheidender Bedeutung sein wird, werden die Randgeschichten sein“, sagte sie.
Wie immer wird die Fed in den Köpfen der Anleger eine große Rolle spielen. Eine robuste Gewinnsaison und die Erwartung eines zunehmenden Preisdrucks seitens der Unternehmen könnten als weitere Beweise dafür gewertet werden, dass die Wirtschaft zu stark ist, als dass die Zentralbank die Zinsen senken könnte, ohne eine Inflationserholung zu riskieren.
Die US-Beschäftigungszahlen vom März bestätigten diese Aussage. Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft stieg im vergangenen Monat um 303.000 Arbeitsplätze und lag damit weit über den Erwartungen. Die Terminmärkte zeigen, dass Anleger davon ausgehen, dass die Fed in diesem Jahr Zinssenkungen in Höhe von rund 70 Basispunkten durchführen wird, verglichen mit 150 Basispunkten, die sie im Januar eingeplant hatten.
Doch schwächere Gewinne könnten ein Anzeichen dafür sein, dass die Konjunktur nicht mehr so stark ist. Einige Anleger glauben, dass dies die Argumente dafür stärken könnte, dass die Fed ihre Geldpolitik lockert.
„Diese schlechten Nachrichten könnten tatsächlich gute Nachrichten für den Markt sein, weil sie zu den Zinssenkungen der Fed führen, auf die alle hoffen“, sagte Kevin Mahn, Chief Investment Officer bei Hennion & Walsh Asset Management.