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- Die Zentralbanken haben die Märkte darauf vorbereitet, Zinserhöhungen zu restriktiv zu behandeln, sagte das BlackRock Investment Institute.
- Eine Rezession in der Eurozone dürfte die EZB veranlassen, die Zinserhöhungen auszusetzen, nachdem sie ihren Leitzins aus dem negativen Bereich herausgenommen hat.
- BlackRock sagt, es sei kurzfristig neutral gegenüber Aktien.
Die politischen Entscheidungsträger der Federal Reserve und der Europäischen Zentralbank könnten sich als weniger aggressiv bei der Erhöhung der Zinssätze herausstellen, als die Anleger erwarten, aber der Markt wird gespannt bleiben, da die Zentralbanken versuchen, die Inflation zu bekämpfen.
Das ist laut BlackRock, das sagt, dass Zentralbanker sich laut BlackRock wahrscheinlich dafür entscheiden werden, mit einer höheren Inflation zu kämpfen, anstatt das Wirtschaftswachstum stark zu dämpfen. Doch selbst wenn die Fed und die EZB in Bezug auf andere Phasen einer geldpolitischen Straffung weniger aggressiv sein könnten, werden die Anleger weiterhin nervös mit einer hartnäckigen Reaktion zur Inflationsbekämpfung rechnen.
„Die Gesamtsumme der Zinserhöhungen wird sich unserer Meinung nach letztendlich als historisch niedrig erweisen, da die Zentralbanken sich dafür entscheiden, mit der Inflation zu leben, anstatt das Wachstum zu dämpfen. Das Problem: Die Märkte wurden darauf vorbereitet, restriktive Absichten anzunehmen, und erkennen schnell die Risiken einer übermäßigen Straffung . Dies hält uns kurzfristig gegenüber Aktien neutral”, schrieb Jean Biovin, Leiter des BlackRock Investment Institute, in einem wöchentlichen Kommentar.
Es wird erwartet, dass die EZB auf ihrer Sitzung am Donnerstag in den Niederlanden ankündigen wird, dass sie in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 mit der Erhöhung ihres Leitzinses beginnen wird Blogbeitrag auf der Website der EZB schrieb, dass die Bank voraussichtlich die Zinsen von ihrem derzeitigen negativen Niveau von 0,5 % anheben werde.
Es wird erwartet, dass die US-Notenbank am 15. Juni ihren Leitzins um weitere 50 Basispunkte anhebt, was zu dem Anstieg von 75 Basispunkten seit März hinzukommt. Eine weitere Bewegung in diesem Monat würde den Fed Funds Rate in eine Spanne von 1,25 % bis 1,5 % bringen.
Die Fed dürfte Ende 2022 Höchstzinsen erreichen, sagte das BlackRock Investment Institute am Montag.
Die Verbraucherpreisinflation in den USA und der Eurozone ist heiß, mit einem Rekordhoch von fast 8,3 % im April in den USA und ein Rekordhoch von 8,1 % im Bereich der EZB. Die Inflation in der Eurozone wird hauptsächlich durch höhere Energie- und Lebensmittelrechnungen angetrieben, die durch Russlands Krieg gegen die Ukraine noch schlimmer werden.
„Dies sollte sich unserer Ansicht nach mittelfristig auflösen, da Europa neue Energie- und Nahrungsquellen findet“, sagte BlackRock. Die US-Inflation ist breiter angelegt, wobei der Anstieg fast gleichermaßen von Waren- und Energiepreisen getrieben wird. Die US-Inflation werde wahrscheinlich anhaltend sein und sich auf einem höheren Niveau als vor der Covid-Ära einpendeln, hieß es.
BlackRock sagte, dass in beiden Regionen Produktionsbeschränkungen, die von Lieferengpässen über Transport bis hin zu Personal reichen, zu den dominierenden Inflationstreibern geworden sind.
„Die Fed und die EZB müssen noch den scharfen Kompromiss anerkennen, wenn sie versuchen, diese Art von Inflation mit Zinserhöhungen einzudämmen: Wachstum und Arbeitsplätze abbauen oder mit einer höheren Inflation als vor der Pandemie leben“, sagte das Institut. „Wir sehen kein Goldlöckchen-Ergebnis, bei dem die Inflation nahe 2 % bleibt, während die Arbeitslosigkeit niedrig bleibt und das Wachstum wieder einen Aufwärtstrend eingeht.“
Das lässt den Märkten Tür und Tor offen, um bei Anzeichen einer anhaltenden Inflation, eines angespannten Arbeitsmarkts oder einer wirtschaftlichen Stärke mit einer übermäßigen Straffung zu rechnen – wodurch BlackRock in Bezug auf Aktien neutral bleibt.
Die Märkte erwarten, dass die EZB die Zinsen bis 2023 anheben wird, aber BlackRock geht davon aus, dass sie die Zinsen schnell aus dem negativen Bereich ziehen und dann angesichts einer durch die europäische Energiekrise ausgelösten Rezession pausieren wird.
„Wir suchen nach Anzeichen dafür, dass die Zentralbanken den Kompromiss anerkennen, mit einer gewissen Inflation zu leben, um das Wachstum zu erhalten. Wir könnten in den kommenden Monaten eine weitere scharfe politische Wende erleben, diesmal eine zurückhaltende. Dies wäre ein Katalysator dafür zu übergewichteten Aktien zurückkehren”, sagte Boivin.