Von Michael S. Derby
NEW YORK (Reuters) – Die Bemühungen der Federal Reserve, ihre Bilanz zu verkürzen, werden wahrscheinlich bis zum Jahr 2025 andauern, bevor der Prozess endet, wobei das Endergebnis vom Liquiditätsbedarf des Finanzsystems abhängt, sagte die Federal Reserve Bank of New York in einem am veröffentlichten Bericht Mittwoch.
„Zukünftige finanzielle und wirtschaftliche Bedingungen und ihre Auswirkungen auf die Nachfrage nach Reserven und die Bilanz sind höchst ungewiss“, sagte die Bank in ihrem Jahresbericht für das System Open Market Account der Zentralbank, das die Barmittel und Anleihen der Fed hauptsächlich zur Geldabwicklung hält Politik.
Die Fed hat ihre Anleihenbestände in einem Prozess namens Quantitative Tightening (QT) reduziert, um einen Teil ihrer massiven Wertpapierkäufe, die zu Beginn der Coronavirus-Pandemie im Frühjahr 2020 begonnen wurden, rückgängig zu machen.
Die aggressiven Käufe von Staatsanleihen und Hypothekenanleihen zur Stabilisierung der Märkte und zur Konjunkturbelebung führten dazu, dass sich die Bestände der Fed mehr als verdoppelten und im Sommer 2022 einen Höchststand von 9 Billionen US-Dollar erreichten 7,5 Billionen Dollar.
Da die Zinserhöhungskampagne der Fed mit ziemlicher Sicherheit abgeschlossen ist, diskutieren Fed-Beamte und Märkte darüber, wann die Zentralbank die QT stoppen kann. Fed-Beamte denken über einen Plan nach, den Anleiheabfluss von bis zu 95 Milliarden US-Dollar pro Monat deutlich zu verlangsamen, um den Gesamtprozess zu verlängern und das Risiko unruhiger Märkte zu verringern.
Beamte der Fed haben keine Hinweise zum QT-Endpunkt gegeben, außer zu sagen, dass sie die Liquidität des Finanzsektors auf einem Niveau wünschen würden, das normale Volatilität zulässt und der Zentralbank eine feste Kontrolle über ihr Zinsziel ermöglicht. Große Banken, die von der New Yorker Fed im Vorfeld der Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve im März befragt wurden, streben einen Haltepunkt im Februar 2025 an, wobei die Fed-Bestände bei 6,25 Billionen US-Dollar liegen.
Im Bericht der New Yorker Fed heißt es, dass die Fed, wenn die Banken ein höheres Reserveniveau anstreben, möglicherweise in der ersten Hälfte dieses Jahres in der Lage sein wird, die QT zu verlangsamen, wobei die QT Anfang 2025 bei einer Bilanzsumme von 6,5 Billionen US-Dollar endet. Bei einem Szenario mit geringerem Reservebedarf könnte QT in der ersten Hälfte des Jahres 2025 nachlassen und möglicherweise Mitte des Jahres mit einer Bilanz von 6 Billionen US-Dollar enden, heißt es in dem Bericht.
„Diese Prognosen veranschaulichen mögliche Entwicklungen des Portfolios und der Reserven im Zusammenhang mit der Dynamik, die in den kommenden Jahren voraussichtlich vorherrschen wird“, heißt es in dem Bericht.
Fed-Beamte beobachten eine Vielzahl von Geldmarktindikatoren, um zu verstehen, wann die Liquidität knapp wird, und bisher sehen sie keine nennenswerten Anzeichen einer Knappheit im Finanzsystem. Fed-Beamte glauben auch, dass es keine eindeutigen Kennzahlen gibt, die auf eine Verknappung der Liquidität hinweisen würden.
Während sich die Fed-Beamten der Endphase des QT nähern, tun sie dies vorsichtig, um nicht das Ende der letzten QT-Periode zu wiederholen, in der die Fed zu viel Geld aus dem Finanzsystem abzog, was zu starker Marktvolatilität führte.
VERLUSTE ERZÄHLT
Auch die New Yorker Fed berichtete über die Aussichten für ihre Finanzen und enthüllte im vergangenen Jahr unrealisierte Verluste aus ihren Anleihebeständen in Höhe von 948 Milliarden US-Dollar. Der negative Nettogewinn, der bisher zu einem Papierverlust von 163 Milliarden US-Dollar geführt hat, wird dieses Jahr anhalten, bevor die Fed im nächsten Jahr mit der Rückkehr in die Gewinnzone rechnet.
Verluste aus Fed-Beständen haben keinen Einfluss auf die Maßnahmen der Fed, da die Zentralbank ihre Bestände nicht verkauft. Unterdessen haben Fed-Beamte wiederholt betont, dass die Gesamtverluste im operativen Geschäft ihre Fähigkeit, die vom Kongress für die Zentralbank festgelegten Ziele zu erreichen, nicht beeinträchtigen.