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- Laut BofA sind viele Unternehmen und Verbraucher an günstige Schulden gebunden, was die Wirtschaft vor Zinserhöhungen schützt.
- Die Wirtschaft wird sich „erheblich“ verlangsamen, wenn die Zinserhöhungen letztendlich spürbar werden, aber es wird keine Rezession auslösen.
- Aktien können sich immer noch gut entwickeln, wenn die Zinsen steigen und die Zinssätze im historischen Vergleich immer noch nicht so hoch sind, stellt die BofA fest.
Die Federal Reserve hat die Zinssätze zügig angehoben, um die während der Pandemie verursachte glühende Inflation einzudämmen, und die Anleger waren nervös, als sie versuchten, die Auswirkungen der Bemühungen der Zentralbank einzuschätzen.
Aber trotz alledem sind die BIP-Zahlen gut ausgefallen, die Verbraucherausgaben waren stark und der Arbeitsmarkt zeigt kaum Anzeichen einer Abschwächung.
Für diejenigen, die sich nicht sicher sind, warum die Wirtschaft die schnellsten Zinserhöhungen seit 40 Jahren überstehen konnte, sagen Analysten der Bank of America, dass dies an der langen Periode ungewöhnlich niedriger Zinssätze nach der Großen Rezession liegt, die erst im März 2022 endete Die Fed begann ihren Inflationskampf.
Das ist auch der Grund, warum die Aussichten für Aktien nicht so bedrohlich sind, wie viele Prognostiker sagen – die Zinsen mögen sich hoch anfühlen, aber im Vergleich zur Geschichte sind sie immer noch recht schwach.
„Ein Hauptgrund für die Widerstandsfähigkeit ist die relativ langsame Übertragung von Zinserhöhungen auf die Realwirtschaft, da ein großer Teil der Haushalte und Unternehmen niedrige Kreditkosten festgelegt hat und ihre Schulden noch nicht verlängern muss“, sagt Analyst Aditya Bhave und Mark Cabana schrieb in einer am Mittwoch veröffentlichten Notiz.
Die Fed hielt die Zinsen nach der Krise von 2008 nahe Null, um die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln. Sowohl Haushalte als auch Unternehmen haben sich an extrem günstige Schulden gewöhnt, was den aktuellen Zinsanstieg schmerzhafter erscheinen lässt.
Doch viele Kreditnehmer sind immer noch an Kredite gebunden, die sie zu Zeiten niedriger Zinsen abgeschlossen haben, sodass sie die höheren Kosten noch nicht tragen mussten.
Während die Auswirkungen höherer Zinsen noch nicht vollständig spürbar sind, sagen die BofA-Analysten, dass sie keine Rezession auslösen werden, wenn sie tatsächlich eintreten.
„Mit Blick auf die Zukunft gehen wir davon aus, dass sich die Wirtschaft in den kommenden Quartalen deutlich verlangsamen wird, da höhere Zinssätze am kurzfristigen und langfristigen Ende ihren Tribut an den Kreditbedingungen fordern. Wir glauben jedoch, dass die Wirtschaft genügend Dynamik hat, um eine völlige Rezession zu vermeiden.“ Sie sagten.
Ähnlich verhält es sich mit dem Aktienmarkt, der durch steigende Zinsen unter Druck steht, seit die Fed begonnen hat, die Kreditkosten zu erhöhen.
Aber auch hier ist die ungewöhnlich niedrige Zinsphase vor 2022 ein Grund dafür, dass die Aussichten für den Aktienmarkt gar nicht so schlecht sind. Während erwartet wird, dass sich der Anstieg der Zinssätze auf die Wirtschaft auswirken und die Rentabilität der Unternehmen belasten wird, sind laut BofA-Analysten wichtige „Nuancen zu berücksichtigen“.
„Die Zinsen sind nicht übermäßig hoch, sie fühlen sich im Vergleich zu einem Jahrzehnt ZIRP (Nullzinspolitik) einfach hoch an“, schrieben die Analysten. „Null war im Jahr 2021 zu akkommodierend, und 5 % liegen eher am Durchschnitt als am Höchstwert.“
Während sich die Anleger möglicherweise Sorgen darüber machen, wie und wann sich Zinserhöhungen auf den Markt auswirken könnten, ist die Phase steigender Zinsen seit März 2022 eher eine Rückkehr zur Normalität.
Auch der hektische Anleihenmarkt bereitet den Anlegern Sorgen, da die Renditen der Staatsanleihen aufgrund der Erwartung einer restriktiven Geldpolitik der Fed gestiegen sind. Denn wenn die Anleiherenditen steigen, bieten sie Anlegern eine attraktive Möglichkeit, im Vergleich zu Aktien solide, nahezu risikofreie Renditen zu erzielen.
Aber unter Berücksichtigung der Inflation seien die Realrenditen nicht ausreichend gestiegen, um den Wettbewerbsvorteil des Aktienmarkts wirklich zu beeinträchtigen, argumentieren die Analysten.
„10 Jahre [Treasury] Realrenditen von heute 2 % bis 3 %, basierend auf Breakevens, sind unterdurchschnittlich und nicht besonders konkurrenzfähig mit Aktienrenditen“, sagten sie. „Unser Bewertungsrahmen deutet auf Preisrenditen von 6 % oder etwa 8 % Gesamtrenditen pro Jahr im Laufe des Jahres hin.“ nächsten 10 Jahre.“