©Reuters. Ein Schild ist vor dem Eingang 11 Wall St. der New York Stock Exchange (NYSE) in New York, USA, 1. März 2021 zu sehen. REUTERS/Brendan McDermid
Von Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Die Wall Street stürmte diese Woche zurück, nachdem sie eine lang erwartete Zinserhöhung der Federal Reserve absorbiert hatte, und überließ es den Anlegern zu entscheiden, ob die Aktien auf eine anhaltende Erholung oder weitere Turbulenzen eingestellt sind.
Nach einem monatelangen Niedergang erzielte der den besten wöchentlichen Gewinn seit November 2020, als die Anleger mehr Klarheit über die Geldpolitik und eine ermutigende Einschätzung der US-Wirtschaft durch die Fed bejubelten. Der Anstieg reduzierte die Verluste des Index seit Jahresbeginn um fast die Hälfte, obwohl er für 2022 immer noch um 6,7 % gesunken ist, nachdem er im letzten Monat in eine Korrektur geraten war.
Ob man an der Rally teilnehmen soll, ist eine heikle Frage in einem Markt, der immer noch mit Risiken konfrontiert ist – vor allem mit dem restriktiven Zinserhöhungspfad, den die Fed am Mittwoch enthüllt hat, und der geopolitischen Unsicherheit über Russlands Invasion in der Ukraine.
Dennoch glauben einige Großbanken, dass das Schlimmste vorerst überstanden sein könnte. Strategen von UBS Global Wealth Management sagten am Freitag, das prognostizierte Tempo der Straffung durch die Fed sei „im Einklang mit steigenden Aktienkursen“ und rieten Kunden, in Aktien investiert zu bleiben.
JPMorgan (NYSE:) prognostizierte Anfang der Woche, dass der S&P 500 das Jahr bei 4.900 Punkten beenden würde, etwa 10 % über dem Schlusskurs vom Freitag, und sagte, dass die Märkte „jetzt den mit Spannung erwarteten Start der Fed mit einer wahrscheinlich so restriktiven Politik hinter sich gebracht haben“.
Andere sind weniger zuversichtlich. Befürchtungen, dass der Kampf der Fed gegen die Inflation das Wachstum beeinträchtigen könnte, waren am Rentenmarkt offensichtlich, wo sich nach der geldpolitischen Sitzung der Fed in dieser Woche eine Abflachung der Renditekurve beschleunigte. Eine inverse Zinskurve, bei der die Renditen von Staatsanleihen mit kürzerer Laufzeit über denen von längerfristigen steigen, war ein zuverlässiger Indikator für vergangene Rezessionen.
Hartnäckige Inflation, himmelhohe Rohstoffpreise und wenige Anzeichen für ein Ende des Krieges in der Ukraine trüben das Bild für Investoren weiter, sagte Rick Meckler, Partner bei Cherry Lane Investments.
„Die Märkte sind jetzt komplizierter durch die Zinssätze, sie sind komplizierter durch die Inflation und sie sind definitiv komplizierter durch die Situation in Russland“, sagte er. „In dieser Woche gab es viele Leute, die dachten, wir hätten einen Tiefpunkt erreicht, aber es ist schwierig, nur auf dieser Grundlage immer höhere Preise zu erzielen.“
Viele glauben auch, dass die starken Kursgewinne der Woche die wirtschaftlichen Bedenken, die in den letzten Monaten die rückläufige Stimmung angefacht haben, wahrscheinlich nicht beruhigen werden.
Laut der monatlichen Umfrage von BofA Global Research ist die Barmittelallokation der Fondsmanager auf dem höchsten Stand seit April 2020. Die rückläufige Stimmung unter Privatanlegern liegt bei fast 50 %, wie die jüngste Umfrage der American Association of Individual Investors zeigte, und liegt damit weit über dem historischen Durchschnitt von 30,5 %.
„Das, worüber wir uns derzeit am meisten Sorgen machen … ist wirklich die Frage, ob wir in eine Rezession geraten oder nicht“, sagte King Lip, Chefstratege bei BakerAvenue Asset Management.
Aus Sorge vor einem potenziellen „stagflationären“ Umfeld mit verlangsamtem Wachstum und steigender Inflation investiert Lips Firma in Energieaktien, Rohstoffe und Edelmetalle wie Gold-ETFs oder Goldminenaktien.
Cresset Capital Management empfiehlt Kunden, Aktien unterzugewichten und ihr Engagement in Gold zu erhöhen, das als sicherer Hafen angesehen wird, sagte Jack Ablin, Chief Investment Officer von Cresset.
„Wir sehen sicherlich eine ziemlich aggressive Fed, die die Inflationsbekämpfung wirklich zu ihrer obersten Priorität gemacht hat und nicht unbedingt die Aktienmarktwerte schützt“, sagte Ablin.
Sicherlich werden Anzeichen von ungezügeltem Pessimismus – wie hohe Kassenbestände und schlechte Stimmung – oft als positive Indikatoren für Aktien gewertet. In der Tat haben Hedgefonds, die von BoFA Global Research verfolgt werden, kürzlich in zyklische Aktien investiert, die tendenziell gedeihen, wenn das Wirtschaftswachstum stark ist.
„Trotz des nachlassenden Optimismus in Bezug auf das globale Wachstum scheinen sich die Kunden nicht auf eine Rezession einzustellen“, schrieben die Strategen der BoFA.
Aktien haben in der Vergangenheit Zinserhöhungszyklen ziemlich gut überstanden. Seit 1983 hat der S&P 500 in den sechs Monaten nach der ersten Fed-Zinserhöhung eines Zyklus eine durchschnittliche Rendite von 5,3 % erzielt, wie Daten von UBS zeigten.
„Das Ziel der Fed bleibt, eine sanfte Landung für die Wirtschaft herbeizuführen“, schrieben die Analysten des Unternehmens. “Wir raten Anlegern, sich auf höhere Zinsen vorzubereiten und sich gleichzeitig an den Aktienmärkten zu engagieren.”