© Reuters. Händler arbeiten auf dem Parkett an der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 29. Januar 2024. REUTERS/Brendan McDermid
Von Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Ein guter Konjunkturausblick hilft US-Aktien, einen Anstieg der Treasury-Renditen zu überstehen. Dies könnte sich jedoch ändern, wenn Faktoren wie eine strengere Geldpolitik die Renditen in die Höhe treiben oder wenn sie zu schnell steigen, sagten Strategen von Goldman Sachs.
Die und seien negativ korreliert – das heißt, sie haben sich in entgegengesetzte Richtungen bewegt –, seit die langfristigen Renditen im vergangenen Juli zu steigen begannen, sagten Goldman-Aktienstrategen unter der Leitung von David Kostin in ihrer neuesten wöchentlichen Kickstart-Mitteilung.
Der S&P 500 verzeichnete in diesem Zeitraum einen starken Ausverkauf, da die Renditen im Oktober ein 16-Jahres-Hoch erreichten, wodurch Aktien relativ weniger attraktiv wurden. Aktien erholten sich rasch, als die Renditen, die sich gegenläufig zu den Anleihepreisen entwickeln, in den letzten Monaten des Jahres einbrachen.
Im Jahr 2024 haben die Aktien jedoch Rekordhöhen erreicht, obwohl die 10-Jahres-Rendite um rund 30 Basispunkte auf 4,2 % gestiegen ist.
Ein Grund für die Widerstandsfähigkeit der Aktien seien die sich verbessernden Wirtschaftsaussichten, sagten die Strategen von Goldman.
Ihre Daten zeigten, dass der S&P 500 seit 1990 eine durchschnittliche monatliche Rendite von 1,3 % generiert, wenn die Zinsstrukturkurve steiler wird.
Die Renditen seien deutlich höher ausgefallen, wenn sich die Wirtschaftswachstumserwartungen verbesserten und nicht abschwächten, unabhängig davon, ob die Zinsstrukturkurve steiler oder flacher wurde, sagten die Strategen.
„Da sich die Anleger weniger Sorgen über die Möglichkeit einer Straffung durch die Fed machen, sollten Wachstumserwartungen ein wichtigerer Renditetreiber werden und zu einer weniger negativen Korrelation zwischen Aktien und Renditen im Jahr 2024 beitragen“, schrieben sie.
In einer separaten Mitteilung hoben die Ökonomen von Goldman ihre Schätzung des Wirtschaftswachstums für das vierte Quartal von 2,1 % auf 2,4 % an.
Goldman prognostiziert, dass der S&P 500 das Jahr 2024 bei 5.100 beenden wird, was einem Anstieg von etwas mehr als 4 % gegenüber dem Schlusskurs am Freitag entspricht. „Wenn die Zinsen jedoch aufgrund von Änderungen in der Fed-Politik oder dem Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage der US-Staatsanleihen erheblich gegenüber dem aktuellen Niveau ansteigen, werden Aktien wahrscheinlich Schwierigkeiten haben“, sagten die Strategen. Darüber hinaus würden Aktien unter Druck geraten, wenn die Renditen von Staatsanleihen schneller als zuletzt steigen würden, unabhängig vom Grund, sagten sie und wiesen darauf hin, dass die Zinsen mit der Wahl 2024 volatiler sein könnten.