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New York
CNN
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Jeder scheint im Moment ein bisschen in der Schuldenfalle zu sein: Der US-Regierung sind die Kredite ausgegangen, die sie ausgeben können, die hohe Inflation und die Zinssätze haben einen großen Teil der verschuldeten Technologieunternehmen genommen, die ein Wachstum in der Pandemie-Ära erwartet hatten fortfahren und die US-Kreditkartenschulden erreichten laut Angaben im vierten Quartal 2022 fast 1 Billion US-Dollar TransUnion.
Das vergangene Jahr war in jeder Hinsicht schlecht für Kredite, da die Covid-Null-Politik in China, Russlands Krieg gegen die Ukraine und die damit verbundene Energiekrise und hohe Inflation zu turbulenten Märkten führten, die Kreditzinsen in die Höhe trieben und die Weltwirtschaft verlangsamten.
Ökonomen hoffen, dass dieses Jahr bessere Nachrichten bringt, aber 2023 wird wahrscheinlich nicht den sauberen Durchbruch bringen, auf den sich die Anleger hoffen. Regierungen stehen nach der Anhäufung von Schulden während der Pandemie immer weniger fiskalische Möglichkeiten zur Verfügung, und einzelne Kreditnehmer sind mit einer längeren Phase erhöhter Zinssätze konfrontiert.
Der Gewinndruck auf die Kreditnehmer von Unternehmen nimmt unterdessen besonders schnell zu, da die Geschäftskosten hoch bleiben, während die Verbrauchernachfrage angesichts der Aussichten auf einen wirtschaftlichen Abschwung nachlässt.
Hohe Kreditkosten und unsichere Wirtschaftsaussichten bedeuten, dass Unternehmen die Aussicht auf schnelles Wachstum gegen geringere Schuldenlasten eintauschen. Die Ergebnisberichte für das vierte Quartal zeigen, dass sich das Tempo des Schuldenabbaus laut Bank of America von -0,9 % im dritten Quartal auf -1,6 % für das Jahr beschleunigt hat.
Aber Unternehmen, die kein Bargeld haben, um Schuldenlasten zu begleichen, könnten im Jahr 2023 mit der Musik konfrontiert werden. Ökonomen von S&P Global Ratings prognostizieren, dass spekulative Kreditqualität (die im Vergleich zu höher bewerteten Investment-Grade-, Unternehmen) werden sich die Ausfallraten von Unternehmen in den USA und Europa allein in diesem Jahr verdoppeln.
Stehen wir also am Rande einer Unternehmenskreditkrise?
Before the Bell sprach mit Ruth Yang, Managing Director und Global Head of Thought Leadership bei S&P Global Ratings, um zu erörtern, was dem Unternehmenskreditmarkt bevorsteht.
Vor der Glocke: Wie sehen Sie derzeit die Kreditwirtschaft im Großen und Ganzen?
Ruth Yang: Es gibt keinen einfachen Ausweg, wir haben einen sehr schmalen Weg nach vorne. Wenn wir eine flache und kurze Rezession haben, dann ist auch das Ausfallrisiko gering und kurz. Aber wenn wir eine längere Rezession haben – auch wenn sie nur oberflächlich ist – und das Wachstum sich weiter verlangsamt, werden die Zahlungsausfälle zunehmen und die Kreditmärkte kämpfen.
Unternehmen haben immer noch Liquiditätspolster in ihren Bilanzen, aber sie werden aufgezehrt, uns läuft die Zeit davon und der Weg wird schmaler. Da es sich verengt, stellen exogene Makroschocks größere Risiken für die Kreditmärkte dar. Es könnte die Destabilisierung von Krypto oder die Spannung zwischen Energiesicherheit und den Energiekosten und dem Klimawandel oder die Beziehungen zwischen den USA und China und Lieferkettenprobleme sein.
All diese Dinge werden mit Kosten verbunden sein, und die Auswirkungen werden wirklich verstärkt, weil wir nicht viel Spielraum für Fehler haben. Wir haben nicht viel Spielraum und sind sehr gefährdet.
Wie sehen Sie Gegenwind bei Krediten in Anlagestrategien?
‘Längerfristig höhere Zinsen haben nicht nur mit den Kreditkosten zu tun. Was mir aufgefallen ist, ist, dass es sich auch auf die Finanzierungsstrategien im Allgemeinen auswirkt. Private-Equity-Investoren und andere konzentrieren sich nicht mehr so sehr auf die Gesamtrendite und sind weniger bereit, Unternehmen zu finanzieren, deren Cashflow kurzfristig negativ ist. Sie werden sich viel mehr auf Cashflow-positive Unternehmen auf breiter Front konzentrieren. Wir glauben, dass dies sektorbasierte Anlagestrategien verändern wird – Technologie und Gesundheitswesen sind bekanntermaßen negative Cashflows und werden größere Probleme haben, Finanzierungen zu finden.
Wer wird bei diesen möglichen Finanzierungsänderungen führend sein?
Private Equity treibt einen enormen Teil unserer Wirtschaft an, und die Möglichkeit, Finanzmittel zu erhalten, wird in den Gewinnberichten von Unternehmen führend sein. Die Fälligkeitsgrenze für Schulden liegt noch in ein paar Jahren, aber wenn wir in zwei oder drei Jahren immer noch in einem „länger höheren“ Zustand sind, müssen wir die Art und Weise, wie wir Unternehmen finanzieren, grundlegend ändern. Auch die Geschäftsmodelle von Unternehmen, die Mittel aufbringen können, werden sich ändern. Es wird ein langsameres Wachstum geben geringere Margen, und das wird die Art und Weise verändern, wie die Menschen ihre Investitionsmöglichkeiten betrachten.
▸ Anleger, die von Inflationsraten betört sind, erhalten am Dienstag mit der Veröffentlichung des Verbraucherpreisindex für Januar ein nettes Valentinstagsgeschenk. Letzte Woche machte der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, Schlagzeilen und hob die Märkte an, als er sagte, dass 2023 mehr Desinflation bringen würde.
„Wir erwarten, dass 2023 ein Jahr mit deutlichen Inflationsrückgängen wird. Es ist eigentlich unsere Aufgabe, dafür zu sorgen“, sagte der Notenbankchef in einer Frage-und-Antwort-Runde im Economic Club von Washington, DC
Die Wall Street wird genau beobachten, ob die Preise im ersten Inflationsbericht des Jahres weiter fallen und ob die hartnäckige Dienstleistungsinflation endlich zu entlüften beginnt.
Analysten sagen einige schlechte Nachrichten voraus, Jedoch. Sie prognostizieren, dass der Gesamt-CPI im Januar gegenüber dem Vormonat um 0,4 % gestiegen ist, so die Daten von Refinitiv. Das wäre eine Beschleunigung gegenüber dem jüngsten Tempo.
Dieser Ausblick spiegelt hauptsächlich einen Anstieg der Energiepreise wider, der durch höhere Benzinpreise getrieben wird. Daten von AAA zeigen, dass die Gaspreise im Januar um 4,4 % gestiegen sind.
Analysten der Bank of America sagen auch voraus, dass die Kerndienste gegenüber Dezember wahrscheinlich um 0,5 % gestiegen sind, was hauptsächlich auf einen Anstieg der Unterkunftskosten um 0,7 % zurückzuführen ist.
▸ Am Donnerstag erscheint der Erzeugerpreisindex, der die Veränderung des Inputs für Unternehmen misst. Wenn Produzenten mit Input-Inflation konfrontiert werden, werden die Erhöhungen ihrer Produktionskosten an Einzelhändler und Verbraucher weitergegeben – daher gelten diese Daten als Frühindikator für Inflation.
Auch die dem Verbraucher vorgelagerten Preiserhöhungen im Januar dürften sich ab Dezember beschleunigt haben. Laut Refinitiv wird die monatliche Kernzahl von 0,1 % auf 0,3 % steigen, wobei die Kernzahl im Jahresvergleich von 5,5 % auf 5,7 % steigen wird.
▸ Fast drei Viertel der S&P 500-Unternehmen haben ihre Ergebnisse für das vierte Quartal veröffentlicht und die Saison neigt sich dem Ende zu, aber es gibt noch einige große Namen, die diese Woche berichten.
Palantir und Avis berichten am Montag.
Am Dienstag berichten Coca-Cola, Airbnb, Marriott und GoDaddy.
Der Mittwoch bringt Gewinnmeldungen von Cisco, Shopify, AIG, Kraft Heinz, Fidelity, Biogen und Roblox.
DoorDash, Paramount Dropbox, Hasbro und DraftKings kommen am Donnerstag.
Die Woche endet am Freitag mit Deere & Company, AutoNation und AMC.
Wenn Sie am Sonntag vor dem Super Bowl Schnaps gekauft haben, haben Sie vielleicht ein besseres Angebot bekommen, wenn Sie Bier ausgelassen und direkt zu den harten Sachen gegangen sind.
Die Bierpreise sind in diesem Jahr gegenüber dem Vorjahr um 11 % gestiegen, während Wein und Spirituosen um 4 % bzw. 2 % gestiegen sind, wie aus einem neuen Wells Fargo Super Bowl Food Report hervorgeht.
Auch Partygäste dürften den Wechsel genossen haben. Laut einem neuen Bericht des Distilled Spirits Council of the United States (DISCUS) von letzter Woche waren Spirituosen letztes Jahr zum ersten Mal beliebter als Bier.
Die Spirituosenverkäufe stiegen in den Vereinigten Staaten (im 13. Jahr in Folge) im Jahr 2022 und machen nun 42,1 % des gesamten US-Alkoholmarktanteils aus. Dies ist das erste Mal, dass die Einnahmen der Spirituosenanbieter die von Bier übertreffen, das einen Marktanteil von 41,9 % hält.
Wachstumstreiber waren die gestiegenen Verkäufe von amerikanischem Whiskey und Tequila.
„Mehr als 60 % der Gesamteinnahmen des Spirituosensektors stammten aus dem Verkauf von High-End- und Super-Premium-Spirituosen, hauptsächlich Tequila und American Whiskey“, sagte Christine LoCascio, DISCUS-Chefin für öffentliche Politik und Strategie in einer Erklärung letzte Woche. „Während viele Verbraucher die Inflation und das geringere verfügbare Einkommen spüren, sind sie immer noch bereit, diese besondere Flasche Spirituosen zu kaufen, und entscheiden sich dafür, ein wenig Luxus zu schlürfen und besser zu trinken, nicht mehr.“
Dennoch war Wodka in den Vereinigten Staaten mit einem Umsatz von 7,2 Milliarden US-Dollar im vergangenen Jahr führend, etwa so viel wie 2021.
Aber es scheint, dass die Wall Street gerne nüchtern investiert – diese Gewinne haben sich auf dem breiteren Markt noch nicht gezeigt. Constellation Brands (das Unternehmen hinter Svedka Vodka, Casa Noble Tequila und High West Whiskey), Brown-Forman (Jack Daniel’s, Herradura, Woodford Reserve, el Jimador und Finlandia) und Diageo (Johnnie Walker, Crown Royal, J&B, Smirnoff, Baileys, Ketel One und Captain Morgan) schneiden in diesem Jahr bisher allesamt schlechter ab als der S&P 500.