© Reuters. DATEIFOTO: Die japanische Nationalflagge wird am 20. September 2023 auf dem Hauptsitz der Bank of Japan in Tokio, Japan, gehisst. REUTERS/Issei Kato/Archivfoto
Von Leika Kihara
TOKIO (Reuters) – Ein jüngster Anstieg der globalen Zinssätze erhöht den Druck auf die Bank of Japan, nächste Woche ihre Kontrolle der Anleiherenditen zu ändern, wobei eine Anhebung der bestehenden Renditeobergrenze, die erst vor drei Monaten festgelegt wurde, als Möglichkeit diskutiert wird.
Jede Entscheidung, die Zinsstrukturkurvensteuerung (YCC) zu ändern, werde weitgehend davon abhängen, wie sich die Märkte im Vorfeld der geldpolitischen Sitzung am 30. und 31. Oktober entwickeln, sagten drei mit der Angelegenheit vertraute Quellen gegenüber Reuters, die aufgrund der Sensibilität der Angelegenheit anonym bleiben wollten .
Den Quellen zufolge besteht innerhalb der Zentralbank derzeit kein Konsens darüber, ob eine sofortige Änderung des YCC erforderlich ist.
Die BOJ bleibt ein globaler Ausreißer, da sie ihre ultralockeren geldpolitischen Anreize beibehalten hat, obwohl große Zentralbanken andernorts die Zinsen rasch angehoben haben, um die grassierende Inflation zu bekämpfen.
Die zunehmende politische Kluft zwischen Japan und seinen Konkurrenten hat den Yen stark belastet, was wiederum die importierte Inflation angeheizt hat.
Unterdessen ziehen steigende US-Anleiherenditen die Renditen japanischer Anleihen nach oben, was die Aufgabe der BOJ, die lokalen Zinssätze niedrig zu halten, erschwert.
„Es stimmt, dass die langfristigen Zinsen in Japan stärker steigen als erwartet“, sagte eine der Quellen.
„Abhängig von der Marktentwicklung kann es nicht ausgeschlossen werden“, sagte die Quelle über die Möglichkeit, diesen Monat über weitere Optimierungen an YCC zu diskutieren, eine Ansicht, die von zwei weiteren Quellen bestätigt wurde.
Im Rahmen ihrer Bemühungen, das Wachstum anzukurbeln und ihr Inflationsziel von 2 % nachhaltig zu erreichen, nutzt die BOJ YCC, um die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen (JGB) auf etwa 0 % zu steuern. Im Juli erhöhte sie die faktische Obergrenze der Rendite von 0,5 % auf 1,0 %, um einen stärkeren Anstieg der langfristigen Zinssätze angesichts der zunehmenden Inflation zu ermöglichen.
Allerdings werden sich die Diskussionen über das Schicksal der Zinskurvenkontrolle (YCC) wahrscheinlich intensivieren, da die steigende Inflation die Markterwartungen eines allmählichen Ausstiegs aus den massiven Konjunkturmaßnahmen der BOJ steigert.
Zu den Ideen, die diskutiert werden könnten, gehört die Anhebung der Obergrenze für die Rendite auf über 1,0 % oder Schritte, die die Verpflichtung der BOJ, ein festgelegtes Renditeniveau zu verteidigen, verwässern, sagten die Quellen.
Die BOJ antwortete nicht auf eine Anfrage von Reuters nach einem Kommentar.
Angesichts der Ungewissheit über die Aussichten für das globale Wachstum und die Lohnerwartungen im nächsten Jahr seien einige Mitglieder der BOJ jedoch dagegen, Schritte zu unternehmen, die als Schritt hin zu einem Ausstieg aus der ultralockeren Politik interpretiert würden, sagte die Quelle.
Ein Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen ließ die 10-jährige JGB-Rendite am Montag auf ein Jahrzehnthoch von 0,855 % steigen und näherte sich damit dem an, was Gouverneur Kazuo Ueda im Juli als „vorsorgliche“ Obergrenze von 1 % bezeichnete, deren Überschreitung höchst unwahrscheinlich sei.
Die Zeitung berichtete über Sonntagsoptimierungen am YCC, wie die Anhebung der 1-Prozent-Obergrenze oder die Aufhebung der Toleranzspanne um das 0-Prozent-Ziel, die sich innerhalb der BOJ als mögliche Optionen für die Sitzung in diesem Monat herausstellen.
Eine Anhebung der Obergrenze würde es der BOJ zwar ermöglichen, eine Ausweitung der Anleihekäufe zu vermeiden und die ohnehin schon schwindende Marktliquidität auszutrocknen, doch könnte dies dazu führen, dass sich die Rendite noch weiter vom 0-Prozent-Ziel entfernt, was Zweifel an der Machbarkeit von YCC aufkommen lässt.
Eine Reaktion auf Renditesteigerungen, die hauptsächlich durch externe Marktbewegungen verursacht werden, würde auch dem Versprechen der BOJ zuwiderlaufen, die extrem niedrigen Zinsen beizubehalten, bis die Inlandsnachfrage und die Löhne ausreichend steigen, um die Inflation nachhaltig in der Nähe ihres Ziels zu halten.
Während die BOJ wahrscheinlich mit der Beendigung der Negativzinsen oder der vollständigen Abschaffung der YCC zurückhalten wird, könnte sie gezwungen sein, den Rahmen abhängig von den Marktbewegungen erneut anzupassen, sagen einige Analysten.
„Ob die BOJ YCC erneut anpassen wird, wird von den Marktbewegungen vor der Oktobersitzung abhängen“, sagte Naomi Muguruma, leitende Marktökonomin bei Mitsubishi UFJ (NYSE:) Morgan Stanley Securities.
„Wenn die 10-jährige JGB-Rendite auf etwa 0,9 % steigt, muss die BOJ möglicherweise Maßnahmen ergreifen“, beispielsweise durch eine Anhebung der Obergrenze von 1 %, fügte sie hinzu.
Während die BOJ ihre Inflationsprognosen in neuen vierteljährlichen Prognosen, die am 31. Oktober erscheinen sollen, anhebt, hat Ueda versprochen, die ultralockere Politik beizubehalten, bis er ein solides Konsum- und Lohnwachstum sieht.
In einer Reuters-Umfrage im September sagten die meisten Analysten, sie gehen davon aus, dass die BOJ den YCC bis Ende 2024 aufgeben wird. Die Mehrheit von ihnen prognostiziert auch ein Ende der Negativzinsen im nächsten Jahr.