Eine Version dieser Geschichte erschien erstmals im Newsletter Before the Bell von CNN Business. Kein Abonnent? Sie können sich anmelden genau hier. Sie können eine Audioversion des Newsletters anhören, indem Sie auf denselben Link klicken.
New York
CNN
—
Nur noch wenige Tage bis zur nächsten Zinsentscheidung der Federal Reserve sitzen die US-Politiker zwischen Stein und Stein.
Der jüngste Zusammenbruch des Bankensektors, der teilweise dadurch ausgelöst wurde, dass die Silicon Valley Bank unter dem Gewicht höherer Zinsen zusammenbrach, hat einige Ökonomen und Analysten dazu veranlasst, ein Moratorium für Zinserhöhungen zu fordern, bis sich die Branche selbst in Ordnung gebracht hat.
Gleichzeitig bleibt die Inflation deutlich über dem Ziel der Zentralbank von 2 %, die Wirtschaftsdaten zeigen weiterhin die Stärke des Arbeitsmarktes und die Widerstandsfähigkeit der Verbraucherausgaben, und Fed-Vertreter haben ihre Absicht signalisiert, die Geldpolitik aggressiv zu straffen, bis die Preiserhöhungen nachlassen.
„Das bedeutet der erhöhte Inflationshintergrund [the Fed] befindet sich im Vergleich zu den letzten 40 Jahren in einer sehr heiklen Situation“, schrieb Gregory Daco, Chefökonom bei EY, am Donnerstag in einer Mitteilung. In den vergangenen Jahren sei die Fed in der Lage gewesen, „unerschütterlich“ auf finanzielle Risiken zu reagieren, indem sie die Geldpolitik lockerte, ohne sich um die Preisstabilität sorgen zu müssen, sagte er. Aber die Bedingungen seien heute „ganz anders, die Inflation immer noch zu hoch“.
Was sollten die politischen Entscheidungsträger also bei ihrem Treffen vom 21. bis 22. März tun?
Das Reputationsspiel: Die Frage sei nicht, was die Fed tun sollte, sondern was die Fed tun werde, sagte Daco. „Und das Erbe kann der bestimmende Faktor sein“, fügte er hinzu. „[Federal Reserve Chair Jerome Powell] und die meisten politischen Entscheidungsträger wollen nicht, dass ihr Vermächtnis darin besteht, die Inflation nicht auf das Ziel von 2 % zu senken.“
Das war die Ansicht der Europäischen Zentralbank am Donnerstag, als Präsidentin Christine Lagarde nur wenige Stunden, nachdem die Credit Suisse einen Kredit in Höhe von 53,7 Milliarden Dollar angenommen hatte, um sich über Wasser zu halten, eine aggressive Zinserhöhung um einen halben Punkt ankündigte.
Lagarde entschied sich dafür, diese Zinserhöhung als Signal dafür darzustellen, dass das Finanzsystem weiterhin stark ist. Die Zentralbank verfügt über die erforderlichen Instrumente, um auf eine Liquiditätskrise zu reagieren, „aber das sehen wir nicht“, sagte sie am Donnerstag gegenüber Reportern.
Lagarde betonte, dass die europäischen Banken viel widerstandsfähiger seien als vor der globalen Finanzkrise, mit starken Kapital- und Liquiditätspositionen und keiner Konzentration des Engagements bei der Credit Suisse.
Die meisten großen Banken haben ein gewisses Maß an finanziellen Verbindungen oder Beziehungen zu anderen Banken, entweder weil sie diesen Banken Geld geliehen, in sie investiert haben oder andere finanzielle Vereinbarungen getroffen haben. Doch im Fall der Credit Suisse, die seit Jahren ein schleppender Autowrack ist, haben sich viele grosse Institute bereits distanziert.
Die Haltung der EZB öffnet die Tür für größere Zinserhöhungen der Fed in der nächsten Woche.
“Die Implikationen [of the ECB hike on] die Fed-Sitzung nächste Woche deutet darauf hin, dass die Fed die Zinsen anheben wird [a quarter point] basierend auf zukünftigen Wahrscheinlichkeiten, wird aber deutlich machen, dass die Stabilität des Bankensystems stark bleibt“, sagte Quincy Krosby, Chief Global Strategist bei LPL Financial.
Der zweigleisige Ansatz: Die Fed wird sich wahrscheinlich eine andere Taktik von der EZB leihen: ihre Inflationsbekämpfungskampagne sorgfältig von ihrer Arbeit zur Eindämmung der Probleme des Finanzsystems zu unterscheiden.
Durch die Umsetzung dieses zweigleisigen Ansatzes „wäre die Fed in der Lage, die Geldpolitik schrittweise weiter zu straffen und gleichzeitig die Entwicklungen an den Finanzmärkten genau zu beobachten“, sagte Daco.
Im Rahmen dieses Plans würde Powell seine Pressekonferenz am Mittwoch nutzen, um die Trennung zwischen der Geldpolitik und der Arbeit der Fed zur Minderung des Risikos von Kaskadenausfällen in der Finanzwelt zu betonen.
Die Vorhersagen: Die Mehrheit der Anleger setzt darauf, dass die Fed die Zinsen nächste Woche um einen Viertelpunkt anheben wird, obwohl eine bedeutende Minderheit laut dem CME FedWatch-Tool eine Pause bei den Zinserhöhungen einpreist. Vor dem aktuellen Stress im Bankensektor deuteten Beamte der Fed an, dass sie die Zinsen um einen halben Punkt anheben würden. Die Anleger gehen jetzt davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit dafür bei 0 % liegt.
Aber die Wall Street könnte am Mittwoch mit einer Überraschung rechnen, sagen einige Ökonomen.
„Die Märkte haben ihre Erwartungen hinsichtlich der Zinspfade gesenkt und erwarten, dass die Zentralbanken zur Rettung der Wirtschaft kommen, indem sie die Zinsen senken, wie sie es früher in Episoden finanzieller Spannungen taten“, schrieben die Analysten von BlackRock am Donnerstag. „Wir halten das für fehlgeleitet und erwarten, dass die großen Zentralbanken in ihren Sitzungen in den kommenden Tagen die Zinserhöhungen fortsetzen werden, um zu versuchen, die anhaltende Inflation einzudämmen.“
So wie es immer war: Während er rüttelt, Die Situation, mit der Powell jetzt konfrontiert ist, ist nicht beispiellos, sagte Seema Shah, Chief Global Strategist bei Principal Asset Management.
„Jeder Straffungszyklus der Zentralbank in der Geschichte hat zu einer Art finanzieller Belastung geführt“, schrieb sie am Donnerstag. „Bis zu dieser Woche hatten die Märkte die Bedrohungen, die die Straffungspolitik zu enthüllen begann, weitgehend ignoriert. Die jüngsten Turbulenzen haben die Anleger jedoch schnell daran erinnert, dass Risikoanlagen dem Zorn der geldpolitischen Straffung einfach nicht entkommen können.“
Elf der größten Banken in den USA haben der First Republic Bank eine Rettungsleine in Höhe von 30 Milliarden US-Dollar gewährt, um den regionalen Kreditgeber vor dem Schicksal seiner Branchenkollegen, der Silicon Valley Bank und der Signature Bank, zu bewahren.
Die Aktien der Ersten Republik waren nach dem Zusammenbruch der SVB letzte Woche eingebrochen, und es begannen Berichte zu kursieren, dass die Bank einen möglichen Verkauf prüfte. Am Donnerstag kündigte die Gruppe der Finanztitanen an, dass sie der Bank genug Geld zukommen lassen würden, um die Auszahlungsanforderungen zu erfüllen und hoffentlich wieder etwas Vertrauen in die Sicherheit des US-Bankensystems herzustellen.
„Dieses Zeichen der Unterstützung durch eine Gruppe großer Banken ist sehr willkommen und zeigt die Widerstandsfähigkeit des Bankensystems“, sagte das Finanzministerium in einer Erklärung am Donnerstag.
Zu den großen Banken gehören JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup und Truist.
In einer Stellungnahmesagten die Banken, dass ihre Aktion „ihr Vertrauen in die Erste Republik und in Banken jeder Größe widerspiegelt“, und fügten hinzu, dass „regionale, mittelgroße und kleine Banken für die Gesundheit und das Funktionieren unseres Finanzsystems von entscheidender Bedeutung sind“.
Apropos Lebensadern: Die angeschlagene Megabank Credit Suisse könnte mehr Hilfe brauchen, um sich über Wasser zu halten, berichtet Mark Thompson von CNN.
Die Bankanalysten von JP Morgan sagten, dass die von der Schweizer Zentralbank angebotene Unterstützung in Höhe von 53,7 Milliarden US-Dollar nicht ausreichen würde, angesichts „anhaltender Marktvertrauensprobleme“ mit dem Plan der Credit Suisse, ihre Investmentbank auszugliedern, und der Erosion des breiteren Geschäfts.
Kunden haben 2022 123 Milliarden Schweizer Franken (133 Milliarden US-Dollar) von der Credit Suisse abgehoben – hauptsächlich im vierten Quartal – und die Bank meldete im Februar einen jährlichen Nettoverlust von fast 7,3 Milliarden Schweizer Franken (7,9 Milliarden US-Dollar), den größten seit der globalen Finanzkrise in 2008.
„Aus unserer Sicht ist der Status quo keine Option mehr, da sich allmählich Bedenken hinsichtlich der Gegenparteien äußern, was sich in der Schwäche der Kredit-/Aktienmärkte widerspiegelt“, schrieben die Analysten von JP Morgan am Donnerstag in einer Research Note und fügten hinzu, dass es sich um eine Übernahme handelt – wahrscheinlich durch einen größeren Schweizer Rivalen UBS (UBS) — war das wahrscheinlichste Endspiel.