©Reuters. DATEIFOTO: Ein Straßenschild, Wall Street, ist vor der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, New York, USA, 3. Januar 2019 zu sehen. REUTERS/Shannon Stapleton
Von Saqib Iqbal Ahmed
NEW YORK (Reuters) – Nach einem turbulenten Jahresbeginn wetten Anleger darauf, dass die Aktienmarktvolatilität nicht so schnell verschwinden wird.
Während die Spannungen zwischen Russland und der Ukraine der jüngste Grund für Schwankungen an den Aktienmärkten waren, erwarten viele, dass Inflation, Unsicherheit über die Geldpolitik und überhöhte Bewertungen die Vermögenspreise in diesem Jahr weiter in Aufruhr versetzen werden, selbst wenn die geopolitischen Befürchtungen nachlassen.
Der Cboe-Volatilitätsindex, der oft als „Angstmaßstab“ der Wall Street bezeichnet wird, lag kürzlich bei 29, etwa 11 Punkte höher als sein historischer Median. Volatilitäts-Futures mindestens acht Monate im Voraus zeigen, dass die Märkte für einen Großteil des Jahres erhöhte Schwankungen an den Aktienmärkten einpreisen.
Laut einer kürzlich veröffentlichten Umfrage von Natixis Investment Managers erwarten rund 78 % der US-Investmentexperten, die für die Fondsauswahl und den Portfolioaufbau verantwortlich sind, einen Anstieg der Aktienmarktvolatilität im Jahr 2022.
“Dies ist nicht nur die Ukraine … Investoren verstehen, dass dies kein einfaches Jahr wird”, sagte Arnim Holzer, globaler Makrostratege bei Easterly EAB Risk Solutions, das Risikominderungsstrategien für institutionelle Anleger anbietet.
Der Einbruch der Aktienmärkte im Zuge von COVID-19 erschütterte eine lange Zeit des ruhigen Handels und brachte den Kurs im März 2020 auf ein Allzeithoch von 85.
Während der VIX zurückgegangen ist, als sich die Aktien von ihren Tiefstständen mehr als verdoppelt haben, hat er in mehr als zwei Jahren nicht unter dem Medianwert des letzten Jahrzehnts von 15 geschlossen, was eines von mehreren Anzeichen dafür ist, dass weitere Marktschwankungen erwartet werden.
„Wir sehen nicht unbedingt in nächster Zeit neue Post-COVID-Tiefs für den VIX“, sagte Max Grinacoff, Stratege für Aktienderivate bei BNP Paribas (OTC:), der Strategien wie Spreads für Put-Optionen empfohlen hat, die angeboten werden sollen Schutz vor Volatilität.
Die US-Notenbank ist in diesem Jahr um 8 % gesunken, nachdem sie 2021 um 27 % gestiegen war, während die Renditen der 10-jährigen Staatsanleihen seit Jahresbeginn um etwa 42 Basispunkte gestiegen sind, in Erwartung, dass die Federal Reserve die Geldpolitik straffen wird, um die Inflation einzudämmen .
Die Drehungen waren nicht auf Aktien beschränkt. Der ICE (NYSE:) BofAML US Bond Market Option Volatility Estimate Index – ein einmonatiges Maß für die erwartete Volatilität von Staatsanleihen – liegt nahe dem Zweijahreshoch, während Unternehmensanleihen ebenfalls abgerutscht sind.
Erhöhte Aktienmarktbewertungen stellen eine weitere Gefahr dar, wenn die Volatilität anhält, sagten Investoren.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 auf 12-Monats-Basis liegt laut Refinitiv Datastream bei 25,5, was einem Aufschlag von 38 % gegenüber seinem 20-Jahres-Durchschnitt entspricht.
Die erhöhten Bewertungen könnten Aktien anfälliger für schlechte Nachrichten machen und möglicherweise die Volatilität erhöhen, sagte Patrick Kaser, Portfoliomanager bei Brandywine Global Investment Management.
„Alles andere als ein geordnetes Ergebnis ist mit ziemlicher Sicherheit ein Abwärtsszenario für Aktien“, sagte Kaser.
Kaser bevorzugt Aktien und Sektoren, von denen er glaubt, dass sie vergleichsweise weniger volatil sein werden, darunter Chemie, Banken und Gesundheitswesen.
In der Zwischenzeit empfahlen die Analysten von Goldman Sachs (NYSE:) Anlegern den Kauf von Call-Optionen, die auf höhere Preise abzielen, auf zinssensitive Aktien, darunter Finanztitel wie Bank of America (NYSE:) und Wells Fargo (NYSE:).
„Höhere Zinssätze waren in den letzten Wochen ein wichtiger Treiber der Aktienmarktvolatilität“, schrieben sie Anfang dieser Woche in einem Bericht. “Wir glauben, dass es für Anleger wichtig ist, zinsreaktive Instrumente in ihrem Finanzinstrumenten-Toolkit zu haben.”
Nicht alle glauben, dass die höhere Volatilität anhalten wird. Analysten von JP Morgan sagten am Freitag, dass die Märkte wahrscheinlich Geldpolitik und Inflationsrisiken eingepreist haben. Sie empfahlen Anlegern, bärische Put-Optionen auf den VIX zu kaufen, die im Wert steigen würden, wenn der Index bis Juli, einer saisonal ruhigen Zeit für Volatilität, fallen würde.
Andere wetten jedoch, dass die Ruhe nicht so schnell zurückkehren wird.
„Ich würde noch einige Monate Volatilität für alle riskanten Vermögenswerte erwarten“, sagte Antonio Cavarero, Leiter der Anlageabteilung von Generali (MI:) Insurance Asset Management in Mailand, am Donnerstag gegenüber dem Reuters Global Markets Forum.
“In der zweiten Jahreshälfte bin ich wahrscheinlich etwas zuversichtlicher, aber bis dahin wird es wahrscheinlich eine unruhige Fahrt”, sagte er.
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