EINSie sind gegen Wachstum, fordert Liz Truss in ihrer Rede auf dem Tory-Parteitag. Wie sieht es mit Ihren Referenzen als Disruptor aus? Können Sie mit ruhiger Hand auf Ihrem treuen Schwert sagen, dass Sie in den letzten Jahren, geschweige denn Wochen, mehr als ein Stück Butter durchgeschnitten haben?
Wachstum in all seinen Erscheinungsformen sollte sich positiv auf die Wirtschaft auswirken. Wachstum fördert neue Jobs und Einkommen, sagt Truss. Störungen ebenfalls. Aber wenn eine Regierung sagt, sie wolle bauen, bauen, bauen und gleichzeitig Netto-Null-CO2-Emissionen erreichen, gibt es offensichtliche Widersprüche.
Es gibt auch damit verbundene Konflikte zwischen denen, die große Teile des ländlichen Raums zugunsten ausländischer Investoren pflastern würden, die nach billigen Vertriebsschuppen und schwachen Umweltvorschriften suchen, und denen, die mehr Landschaft und die Art von Schutzmaßnahmen des 21. Jahrhunderts wollen, die diejenigen blockieren, die das wollen Eigenes Kapital davor bewahren, das Leben anderer auf den Kopf zu stellen.
Unmittelbarer für die junge Regierung ist die Notwendigkeit, Institutionen mit Vorschlägen zufrieden zu stellen, die in entgegengesetzte Richtungen gehen. Truss und Kwasi Kwarteng müssen dem Office for Budget Responsibility (OBR) den Beweis erbringen, dass ihre Politik der Wirtschaft Raketenantriebe verpassen kann, und gleichzeitig die Bank of England davon überzeugen, dass ihre Minister nicht die Absicht haben, so etwas zu tun.
Kwartengs erster Schritt wird darin bestehen, dem Parlament mitzuteilen, dass er seine Herbsterklärung vom 23. November bis Ende dieses Monats vorzieht. Dies gibt ihm die Chance, den geldpolitischen Ausschuss der Bank davon zu überzeugen, dass er bei seiner Sitzung am 3. November jede Zinserhöhung auf 0,5 % begrenzen sollte.
Der Kanzler und seine Beamten werden diese und die nächste Woche damit verbringen, ein Programm zu entwickeln, das sein Minibudget mildert, indem es einen Großteil der Steuersenkungen in Höhe von 43 Mrd.
Signale aus Kwartengs Lager deuten darauf hin, dass die Wohlfahrtsbudgets am stärksten betroffen sind. Ein Freudenfeuer der Subventionen, die Boris Johnson versprochen hat, um das Land zu verbessern, die Biodiversität zu verbessern und die alternde Infrastruktur zu erneuern, könnte ebenfalls in Sicht sein.
Im Moment, mit einer Inflation von 9,9 % und einer Kombination aus Brexit und schlechter Gesundheit, was bedeutet, dass es keine freien Arbeitskräfte gibt, führen zusätzliche Ausgaben nur zu mehr Inflation.
Wenn ein Zinsanstieg von 1 Prozentpunkt oder mehr vermieden werden kann, kann Kwarteng damit rechnen, dass die Zinsen für zweijährige Festhypotheken zu fallen beginnen und die Hitze von Hausbesitzern und Käufern nachlässt. Prognosen für Zinssätze von bis zu 6 % im nächsten Jahr würden nach unten revidiert, was den Druck der Finanzmärkte auf die Kreditkosten der Regierung verringern würde.
Das Finanzministerium weiß, dass es hilfreich wäre, wenn die Bank die 60 Milliarden Pfund, die Kwarteng für seine Energiepreisobergrenze im Winter ausgeben will, als nicht inflationär betrachten würde – da das meiste davon eher für Strom und Gas als für neue Autos und Möbel ausgegeben wird. Aber die Subvention ist teilweise inflationär, weil sie universell ist. Reiche und Arme werden gleichermaßen profitieren, sodass einige Haushalte Bargeld übrig haben.
Nehmen wir jedoch an, dass die Bank gerne ihre Zinserhöhung begrenzt – so ist das Tourniquet bei den Ausgaben zur Finanzierung von Steuersenkungen –, wo bleibt Kwartengs Wachstumsplan?
Er hat eine Ära der Expansion versprochen, in der die jährlichen BIP-Zuwächse von 1,8 % in den letzten 20 Jahren auf 2,5 % in den kommenden 10 Jahren steigen werden.
Ohne Staatsausgaben, um die Wirtschaft anzukurbeln, wird er sich auf die Deregulierung – und die damit verbundenen Störungen – verlassen müssen, um den Kampf zu führen. Denkfabriken des freien Marktes sagen, dass dies ausreicht, um Investitionen anzuziehen und das Wachstum zu fördern, aber das OBR ist wahrscheinlich skeptischer. In seinen Anfangsjahren sagte das OBR, dass Unternehmensinvestitionen gegen Sparmaßnahmen immun seien, und musste sich später für diesen Fehler entschuldigen. Beamte werden einen ähnlichen Fehler nicht machen wollen.
OBR-Chefökonom David Miles wird höchstwahrscheinlich seine Prognosen für die Verbraucherausgaben und die Investitionen des Privatsektors nach unten korrigieren, von denen ein Großteil an den Staatsausgaben hängt. Hält er mittelfristig an der aktuellen Prognose von 1,75 % fest, hat er dem Truss-Projekt im Alleingang das Herz herausgerissen.
Kwarteng könnte versucht sein, Miles und die OBR als Mitglieder der Anti-Wachstums-Koalition darzustellen. Es wäre sicherlich störend. Das würde jedoch nur die internationalen Geldmärkte erschrecken, die in den Wäldern lauern wie Wölfe, die auf ein vorbeiziehendes verwundetes Reh warten.
Truss’ einzige Möglichkeit besteht darin, ihren Unterstützern zu sagen, dass die Zeit nicht reif ist für Wachstum, Wachstum, Wachstum. Es gibt eine Inflationskrise, eine Energiekrise, die zu Stromausfällen führen könnte, und eine sich abzeichnende starke Zunahme der Armut. Sich damit zu befassen, ist genug für jede Regierung.