Jose Luis Magana/AP
- Die Senkung der Zinssätze durch die Federal Reserve galt lange Zeit als Vorbote eines bevorstehenden wirtschaftlichen Untergangs.
- Den Kürzungen in den Jahren 2000, 2007 und 2019 folgten bald Rezessionen.
- Aber aus diesem Grund ist ein Lockerungszyklus im Jahr 2024 möglicherweise nicht mehr die Konjunkturwarnung, die er einst war.
Die Federal Reserve löste diese Woche eine gewaltige Rallye aus, nachdem sie einräumte, dass Zinssenkungen im Jahr 2024 wahrscheinlicher sind als Zinserhöhungen, da die Inflation weiterhin nachlässt.
Die gängige Meinung an der Wall Street ist, dass Kürzungen eine Warnung dafür sind, dass die Wirtschaft am Rande einer Rezession steht. Wenn die Fed eine Verlangsamung der Wirtschaft feststellt, wird sie die Zinsen senken, um die Nachfrage und die Verbraucherausgaben anzukurbeln.
Die jüngste Geschichte zeigt, warum Anleger dazu konditioniert wurden, so zu denken.
Im Dezember 2000 senkte die Fed zum ersten Mal seit Jahren die Zinsen, und drei Monate später folgte eine Rezession.
Im August 2007 entschied sich die Fed nach jahrelangen Zinserhöhungen für Zinssenkungen, und vier Monate später erlebte die Wirtschaft den schlimmsten Rückgang seit der Weltwirtschaftskrise.
Und im Juli 2019 senkte die Fed zum ersten Mal seit 2008 die Zinsen. Etwa neun Monate später begann eine Rezession, allerdings aufgrund der COVID-19-Pandemie.
Aber es gibt ein alternatives Szenario zu den Ereignissen in den Jahren 2000, 2007 und 2019 – und zwar im Jahr 1995.
Der damalige Fed-Vorsitzende Alan Greenspan leitete in der zweiten Jahreshälfte 1995 einen Lockerungszyklus ein, nachdem er die Geldpolitik zur Eindämmung der Inflation verschärft hatte.
Was als nächstes geschah? Die US-Wirtschaft boomte, und die Dotcom-Blase ist noch fünf Jahre vom Platzen entfernt.
„Infolge der Anfang 1994 eingeleiteten geldpolitischen Straffung ist der Inflationsdruck soweit zurückgegangen, dass eine bescheidene Anpassung der monetären Bedingungen möglich war“, sagte die Fed damals.
Das ist genau das Szenario, das sich jetzt abspielen könnte. Wenn der Vorsitzende Jerome Powell im Jahr 2024 die Zinsen senkt, könnte er einfach die Politik der Fed nach der aggressivsten Phase der Zinserhöhungen in ihrer Geschichte verfeinern.
Und warum nicht?
Die Inflation hat sich seit ihrem Höchststand von 9 % im Juni 2022 erheblich abgeschwächt. Da die politischen Entscheidungsträger wissen, dass ihre Zinspolitik verzögerte Auswirkungen hat, laufen sie Gefahr, die Zinsen zu lange zu niedrig zu halten, was die Wirtschaft schließlich in einen Abschwung stürzen würde.
Tom Lee von Fundstrat hob diese Dynamik am Mittwoch in einem Video für Kunden hervor.
„Die Fed musste einen gemäßigten Schritt machen, weil die Inflation schneller als erwartet sinkt. Sie muss von der Datenabhängigkeit wegkommen und natürlich von einer längerfristigen Erhöhung, um den Konjunkturzyklus in den Griff zu bekommen“, sagte er.
Wenn die Inflation weiter sinkt und der Leitzins stabil bleibt, würden die Realzinsen immer noch steigen. Da sich die Inflation also wieder dem 2-Prozent-Ziel der Fed nähert, haben die Zentralbanker keine andere Wahl, als die Zinsen zu senken, erklärte Lee.
„Die Fed geht davon aus, dass die Realzinsen im weiteren Verlauf sinken werden. Das bedeutet, dass noch viel mehr Zinssenkungen in Sicht sein könnten“, prognostizierte er.
Das Fazit ist, dass mögliche Zinssenkungen der Fed im Jahr 2024 möglicherweise nicht wie in den Jahren 2000, 2007 und 2019 der Vorbote eines wirtschaftlichen Untergangs sind.
Stattdessen könnte es sich um eine kleine Anpassung der Geldpolitik der Fed handeln, die dazu beitragen würde, die US-Wirtschaft weiterhin widerstandsfähig zu machen.