©Reuters. DATEIFOTO: Das Gebäude der Federal Reserve ist in Washington, DC, USA, am 22. August 2018 abgebildet. REUTERS/Chris Wattie/File Photo
Von Gertrude Chavez-Dreyfuss
NEW YORK (Reuters) – Die realen Renditen auf dem US-Treasury-Markt sind noch negativer geworden, als die Inflation anstieg, was normalerweise als positiver Faktor für Aktien angesehen wird, aber Russlands Invasion in der Ukraine hat mehr Wert darauf gelegt, Risiken abzubauen als auf die Möglichkeit höhere Renditen an der Wall Street erzielen.
Der Rückgang der US-Realrenditen, die seit 2019 hauptsächlich unter null lagen, deutete darauf hin, dass die Anleger aus Sorge vor einer hohen Inflation in TIPS investieren. Tatsächlich hat der Krieg die globalen Benchmark-Futures auf ein ungefähr 14-Jahres-Hoch von knapp 140 $ pro Barrel getrieben.
US-Aktien sind laut Analysten trotz starker Gewinnaussichten und gestützt durch eine robuste Wirtschaft möglicherweise nicht die beste Anlage, die man in dieser geopolitischen Krise halten sollte, obwohl es einige Meinungsverschiedenheiten gab.
„Wenn alles andere gleich ist und Sie dort sitzen und sehen, dass eines der größten Länder der Welt ein Land angreift, das nur ein Drittel seiner Größe beträgt, und es danach strebt, das alte russische Imperium wiederherzustellen, ist das wirklich ein guter Hintergrund für Aktien?“ sagte David Petrosinelli, Managing Director und Senior Trader beim Broker-Dealer InspereX in New York.
Der russische Präsident Wladimir Putin schob die weltweite Verurteilung der Invasion beiseite, die Russland als „Sonderoperation“ bezeichnet, und versprach, seine Offensive voranzutreiben, von der er sagte, dass sie planmäßig verlaufen würde, sofern sich Kiew nicht ergeben würde.
Seit Russland am 24. Februar mit der Invasion begann, ist die Rendite auf inflationsgeschützte US-Staatsanleihen (TIPS) mit 10-jähriger Laufzeit, die auch Realrendite genannt werden, weil sie die Inflation ausblendet, um etwa 45 Basispunkte gefallen.
Die 10-jährige TIPS-Rendite ist seit der Veröffentlichung der US-Verbraucherpreisdaten am 10. Februar, die zeigen, dass die jährliche US-Inflation für Januar ein 40-Jahres-Hoch erreicht hat, um etwa 64 Basispunkte eingebrochen. Am Montag fiel die 10-jährige Realrendite auf ein Zweimonatstief von -1,027 %.
Grafik: US TIPS and stocks, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gkvlgaaokpb/TIPS%20and%20stocks.PNG Realrenditen sind ein wichtiger Faktor für die allgemeinen Finanzbedingungen, und wenn sie niedrig sind, wird dies normalerweise unterstützt US-Aktien.
„Aktien werden wie viele Finanzanlagen auf den Barwert ihrer erwarteten zukünftigen Cashflows bewertet“, sagt Tim Wessler, Makrostratege, bei Deutsche Bank (DE:) in New York.
„Wenn die Realrenditen fallen, bedeutet dies, dass der erwartete Wert des zukünftigen Cashflows einer Aktie höher sein wird. Wenn Sie sich die Sektoraufschlüsselung von Aktien ansehen, wenn Sie sich die Renditen von großen Technologieaktien oder FANG-Aktien ansehen und vergleichen , sie übertreffen den S&P an Tagen, an denen die realen Renditen fallen“, fügte er hinzu und bezog sich dabei auf die Gruppierung von Wachstumsaktien von Facebook (NASDAQ:), jetzt bekannt als Meta, Amazon (NASDAQ:), Netflix (NASDAQ:) und Google-Mutter Alphabet (NASDAQ:).
Nach einem starken Rückgang zu Beginn des Jahres, der durch die Spannungen zwischen Russland und der Ukraine beschleunigt wurde, hat sich der Referenzindex S&P 500 von seinem Intraday-Tief vom 24. Februar um etwa 4 % erholt. Aber der Angstindex der Wall Street, der , ist gestiegen und der Markt wurde Ende letzter Woche ausverkauft und öffnete am Montag.
Der Technologieindex S&P 500 rutschte letzte Woche leicht ab, hauptsächlich aufgrund von Verkäufen am Donnerstag und Freitag. Seit seinem Tagestief am 24. Februar hat dieser Index sogar um 4,2 % zugelegt.
Analysten sagten, abgesehen von dem Einbruch der Realrenditen hätten US-Aktien von der Ansicht profitiert, dass die jüngsten geopolitischen Turbulenzen bedeuten, dass die Federal Reserve ab nächster Woche einen schrittweisen Ansatz zur Straffung der Geldpolitik verfolgen würde.
Fed-Vorsitzender Jerome Powell sagte letzte Woche, er würde eine anfängliche Erhöhung des Leitzinses der Fed um ein Viertel Prozentpunkte bei der Sitzung am 15./16.
„Diese Ungewissheit wird dazu führen, dass sich die Fed langsamer bewegt, langsamer strafft und infolgedessen hinter die Inflationskurve zurückfällt, was positiv für Risikoanlagen und eine Unterstützung für sie ist“, sagte Ryan Swift, Anleihenstratege, at BCA-Forschung in Montreal.
Petrosinelli von InspereX ist jedoch der Ansicht, dass das Risiko bei Aktien mittel- bis langfristig liegt.
“Die Erwartungskomponente ist hier wirklich der Joker”, sagte Petrosinelli. „Wir könnten hier in den kommenden Tagen sehr, sehr leicht bei einem Ölpreis von 150 Dollar pro Barrel sitzen, und ich sage nicht, dass es passieren wird. Aber das kann nicht gut für die Aktien sein.“ Grafik: Rohstoffpreise, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdvxokkzepx/Commodity%20prices.PNG