© Reuters. DATEIFOTO: Die argentinischen Präsidentschaftskandidaten Sergio Massa von der Partei Union por la Patria und Javier Milei von der Partei La Libertad Avanza interagieren während der Präsidentschaftsdebatte vor den Parlamentswahlen am 19. November an der Universität von Buenos Aires
Von Rodrigo Campos
NEW YORK (Reuters) – Globale Investoren erwarten von Argentinien große finanzielle Probleme, egal, wen die Wähler am Sonntag zum nächsten Präsidenten wählen, wobei soziale Unruhen im Vordergrund stehen, da eine dringend benötigte Haushaltsanpassung wahrscheinlich noch mehr Inflation auslösen wird .
Wirtschaftsminister Sergio Massa und der populistische Außenseiter Javier Milei liefern sich in der Stichwahl zur Präsidentschaftswahl am 19. November ein Kopf-an-Kopf-Rennen, bei dem es um die Wahl zwischen einem Festhalten an der aktuellen peronistischen Regierung oder einem scharfen Wechsel zu einem rechten Libertären geht.
Der Siegerkandidat, der am 10. Dezember sein Amt antreten würde, müsste eine Wirtschaft mit einer Inflation von 143 %, einer Reihe chaotischer Kapitalkontrollen, einer drohenden Rezession und Nettodevisenreserven, die JPMorgan auf minus 15,3 Milliarden US-Dollar beziffert, in Ordnung bringen.
„Es gibt keinen Spielraum mehr, um an der aktuellen wirtschaftspolitischen Haltung herumzuwursteln, und der neue Präsident wird eine Wende in der Wirtschaftspolitik vornehmen müssen“, sagte Pilar Tavella, Latam-Ökonomin bei Barclays, in einer Mitteilung vom Mittwoch.
„Wie scharf die Wende ausfallen wird, hängt von der Kombination aus ihrem Engagement für Reformen und der politischen Kraft ab, diese umzusetzen.“
Mileis Schocktherapie-Ansatz umfasst die Abschaffung der Zentralbank und die Dollarisierung der Wirtschaft, während Massas Vorschlag eher einen allmählichen Wandel vorsieht, indem er das Haushaltsdefizit verringert und mehr Exporte ankurbelt, um die Reserven wieder aufzubauen.
Argentinien hatte zugestimmt, sein primäres Haushaltsdefizit in diesem Jahr auf 1,9 % des BIP zu senken, um einem 44-Milliarden-Dollar-Programm des Internationalen Währungsfonds (IWF) nachzukommen, das dazu beigetragen hat, dass der Agrarexporteur mit einer schwächenden Dürre zu kämpfen hatte.
Das Defizit wird voraussichtlich noch viel größer sein und Itau wird es bis zum Jahresende auf 3 % des BIP begrenzen. Der IWF hat intern seine Meinung zu dem Programm verschärft und könnte bei Auszahlungen strenger vorgehen, was bedeutet, dass die nächsten 3 Milliarden US-Dollar keine Selbstverständlichkeit mehr sind.
„Das wahrscheinlichste Szenario ist, dass sich beide Parteien mit einem leeren Blatt Papier hinsetzen und das Programm neu gestalten“, sagte Alejo Czerwonko, CIO für Emerging Markets Americas bei UBS Global Wealth Management.
„Der bestehende Rahmen und die Vereinbarung sind irreparabel beschädigt, sodass ein Regierungswechsel jedem die Möglichkeit bietet, einen neuen Plan auszuarbeiten.“
Die Wirtschaft befindet sich wahrscheinlich bereits in einer Rezession und dürfte im nächsten Jahr erneut schrumpfen. Bis Ende 2023 wird die Inflation voraussichtlich 185 % erreichen, nachdem sie im letzten Jahr nahezu 100 % betragen hatte.
Ein Teil der Schuld liegt in der Politik, die das Gelddrucken bei der Zentralbank förderte, was die peronistische Koalition an der Macht bisher erfolgreich genutzt hat, um Massas Chancen auf den Gewinn der Präsidentschaft zu erhöhen.
Kurz nach seiner Vereidigung als Wirtschaftsminister versprach Massa im August 2022, das Drucken von Geld einzustellen, um die Inflation zu bekämpfen.
„Wenn eine Person, die etwas steuerlich Unverantwortliches getan hat, Ihnen sagt: ‚Sobald ich gewählt bin, werde ich steuerlich verantwortlich sein‘, halte ich es für berechtigt, daran zu zweifeln“, sagte Carlos de Sousa, Stratege für Schwellenländeranleihen bei Vontobel Asset Management.
„Die Märkte werden wahrscheinlich einen Sieg von Milei bevorzugen, einfach weil er bei der Umsetzung der Haushaltsanpassung glaubwürdiger ist.“
Der weitere Abbau der Energiesubventionen, die sich im vergangenen Jahr auf insgesamt 12 Milliarden US-Dollar beliefen, wird ganz oben auf der Tagesordnung stehen.
Anleger sind sich auch einig, dass der argentinische Peso überbewertet ist, was bedeutet, dass eine Abwertung wahrscheinlich ist. Der offizielle Wechselkurs liegt bei etwa 350 Pesos pro Dollar, während der Schwarzmarktpreis bei fast 1.000 liegt.
Doch eine Abwertung würde einen weiteren Anstieg der Inflation auslösen, der die Armen am härtesten trifft. Da in Argentinien bereits zwei von fünf Menschen unter der Armutsgrenze leben, besteht die Sorge, dass die Straßen mit Demonstranten überschwemmt werden und soziale Unruhen explodieren, wenn die Zahl noch weiter ansteigt.
UBS geht davon aus, dass der offizielle Wechselkurs Ende 2023 bei 550 liegt und dann bis Ende 2024 auf 1.350 Pesos und bis Ende 2025 auf 1.900 Pesos steigen wird.
Soziale Unruhen „sind für die meisten ein Risiko, das weiterhin im Vordergrund steht“, sagte Czerwonko von der UBS. „Jeder Investor versteht, dass die makroökonomischen Anpassungen, die Argentinien braucht, unweigerlich zu kurzfristigen Schmerzen führen werden.“
Für Anleger waren die in New York gehandelten argentinischen Aktien ein Hoffnungsträger, der seit Jahresbeginn um fast 15 % zulegte. Dies geschieht jedoch nach einem Anstieg von fast 50 % seit Jahresbeginn vor vier Monaten, und laut Diego Celedon von JPMorgan wird erwartet, dass die Underperformance anhält, unabhängig davon, wer gewinnt.
„Unabhängig vom Ergebnis werden argentinische Aktien einem herausfordernden Szenario gegenüberstehen, das eine Outperformance des Marktes verhindern dürfte“, schrieb Celedon in einer Kundenmitteilung.