©Reuters. DATEIFOTO: Ein Blick auf den Standort Park Avenue der Silicon Valley Bank (SVB) in New York City, USA, 10. März 2023. REUTERS/David ‘Dee’ Delgado
Von David Randall und Davide Barbuscia
NEW YORK (Reuters) – Im globalen Finanzsystem treten Risse auf, da die jahrzehntelange Ära des billigen Geldes endet, und einige Anleger befürchten, dass der Schockzusammenbruch der Silicon Valley Bank signalisiert, dass die Weltmärkte an der Schwelle einer Abrechnung stehen könnten.
Im vergangenen Jahr startete die US-Notenbank ihren aggressivsten Zinserhöhungszyklus seit Anfang der 1980er Jahre, und andere Zentralbanken schlossen sich an, wodurch globale Anleger mit einer Reihe von Konsequenzen konfrontiert wurden.
Sie haben den längsten Ausverkauf von Technologieaktien seit der Dotcom-Blase um die Jahrtausendwende, einen Zusammenbruch der Kryptowährungsindustrie, einen Ansturm auf US-amerikanische und britische Immobilienfonds und eine Intervention der Bank of England erlebt, um einen Beinahe-Zusammenbruch zu verhindern der britischen Pensionskassen.
Nach dem zweitgrößten Bankzusammenbruch in der Geschichte der USA am Freitag befürchten die Marktteilnehmer, dass weitere Störungen bevorstehen, da steigende Zinssätze den Zugang zu billigem Geld unterbinden und Schwachstellen in der Wirtschaft aufdecken.
Große Investoren wie Kyle Bass und Bill Ackman argumentieren, dass die Regierung schnell handeln muss, um zu verhindern, dass der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank weitere Abhebungen im Bankensystem auslöst.
Bisher wurde der Schmerz hauptsächlich von Anlegern und Institutionen gespürt, die riskante Wetten platzierten. Ob der Schmerz auf andere übergreift und eine neue Krise entsteht, bleibt abzuwarten. Das könnte davon abhängen, wie hart die Zentralbanken der Welt die Zinssätze weiter in die Höhe treiben.
„Wenn Sie so aggressiv in ein Wandermanöver gehen, nachdem Sie so viel Inflation geschaffen haben, werden Sie etwas kaputt machen“, sagte Kyle Bass, Gründer und Chief Investment Officer von Hayman Capital Management.
„Und was sie (die Fed) lernen werden, ist, dass die Geschwindigkeit, mit der sie die Zinsen erhöht haben, genauso rücksichtslos ist wie die Geschwindigkeit, mit der sie Geld gedruckt haben“, sagte der Investor, der keine Position in der SVB hat.
Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, bekräftigte am Mittwoch seine Botschaft höherer Zinserhöhungen, betonte jedoch, dass die Debatte noch im Gange sei, abhängig von den kommenden Daten. US-Beamte haben auch argumentiert, dass das Bankensystem robust ist.
Trotzdem haben sich in den letzten Tagen Anzeichen von Unruhe an den Märkten ausgebreitet: Der S&P 500 fiel diese Woche um 4,6 % und verlor damit fast seine Jahresgewinne, während der Cboe Volatility Index, bekannt als das Angstmaß der Wall Street, auf seinen höchsten Stand im Jahr 3 stieg Monate. Die Renditen zweijähriger Staatsanleihen erlebten ihren größten Einbruch seit der Finanzkrise 2008. Das deutet auf eine Flucht in Sicherheit unter den Anlegern sowie auf Wetten hin, dass die wirtschaftliche Not die Fed dazu zwingen könnte, ihre aggressive Straffung zu lockern oder umzukehren.
Die US-Regierung sagte, sie sehe nur wenige Anzeichen einer Finanzkrise im Stil von 2008, in der scheiternde Institutionen drohten, andere in ihrem Gefolge zu Fall zu bringen. Sowohl US-Finanzministerin Janet Yellen als auch das Weiße Haus stellten fest, dass das US-Bankensystem widerstandsfähiger bleibt als in der Finanzkrise von 2008.
Der Markt signalisiert, dass eine Ansteckung in das Kalkül der Fed einfließen könnte, was sie möglicherweise dazu veranlasst, das Tempo der Zinserhöhungen zu verlangsamen. Die Anleger preisen jetzt eine Wahrscheinlichkeit von 38 % ein, dass die Fed die Zinsen später in diesem Monat um 50 Basispunkte anheben wird, verglichen mit einer Wahrscheinlichkeit von 68,3 % am Vortag.
„Die Fed strafft normalerweise, bis etwas kaputt geht“, sagte Jack McIntyre, Portfoliomanager bei Brandywine Global.
Die kalifornischen Bankenaufsichtsbehörden haben am Freitag die Silicon Valley Bank geschlossen, nachdem die Bank, die Ende 2022 über ein Vermögen von 209 Milliarden US-Dollar verfügte, einen Ansturm erlebte, bei dem Einleger an einem einzigen Tag bis zu 42 Milliarden US-Dollar abzogen, was sie zahlungsunfähig machte.
Ähnlich wie bei der britischen Rentenfondskrise im September schien sich das Unternehmen auf der falschen Seite des Renditeanstiegs zu befinden, wodurch es einem Zinsrisiko ausgesetzt war und seine Verbindlichkeiten nicht erfüllen konnte.
Investoren suchten woanders nach Schwachstellen und flohen aus anderen Banken, wo sie Risiken sahen. Der KBW-Bankindex ist in den letzten zwei Tagen um mehr als 10 % gefallen, der stärkste Rückgang seit März 2020.
Einige Banken eilten zur Beruhigung. US-Kreditgeber Bank der Ersten Republik (NYSE:) und Western Alliance (NYSE:) gaben Erklärungen ab, in denen sie sagten, dass Liquidität und Einlagen stark blieben, obwohl die Aktien beider Unternehmen am Freitag um mehr als 14 % fielen. Die deutsche Commerzbank (ETR:) sagte unterdessen, dass sie an einem Tag, an dem ihre Aktien um 2,6 % fielen, kein „entsprechendes Risiko“ für sich selbst sehe.
„Das Ansteckungsrisiko, das sich aus dem Zusammenbruch von SVB Financial ergibt, löste jetzt einen Verkauf aus, stellen Sie später Fragen, Hintergrund für Aktien“, sagte Adam Turnquist, technischer Chefstratege bei LPL Financial (NASDAQ:). Er wies darauf hin, dass weniger als die Hälfte der Unternehmen im Februar über ihrem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt gehandelt wurden, ein deutlicher Rückgang gegenüber 79 % im Februar.
Die Silicon Valley Financial Group war tief in das Gewebe der Technologiebranche verwoben. Es war eine Finanzierungsquelle für Startups und ein beliebter Anbieter von Gehaltsabrechnungen und persönlicher Vermögensverwaltung.
Aufsichtsrechtliche Daten zeigen, dass 89 % der Einlagen der Bank in Höhe von 175 Milliarden US-Dollar Ende 2022 nicht versichert waren und Milliarden gestrandet waren, während die Aufsichtsbehörden versuchten, einen Käufer zu finden.
Die Folgen haben eine Reihe von Unternehmen getroffen, die mit der Bank Geschäfte gemacht haben. Zuletzt verlor Stablecoin (USDC) seine Dollarbindung und brach auf ein Allzeittief ein, nachdem Circle, die US-Firma hinter der Münze, enthüllte, dass ein Teil der Reserven, die sie stützen, bei der Silicon Valley Bank gehalten wurden.
Das Scheitern der Bank wird wahrscheinlich den Druck auf die Unternehmen erhöhen, profitabel zu werden, und die Ära beenden, in der die Anleger bereit waren, jahrelange Verluste zu ertragen, um Marktanteile zu gewinnen.
Bass und Ackman warnten separat davor, dass die Regierung bei der Abwicklung der Silicon Valley Bank schnell handeln müsse, um die Einleger zu versichern.
„Die unbeabsichtigten Folgen des Versäumnisses der Regierung, SVB-Einlagen zu garantieren, sind enorm und tiefgreifend und müssen vor Montag berücksichtigt und angegangen werden“, schrieb Ackman am Samstag in einem Tweet.
„Wenn sie das bis morgen nicht tun, haben wir ein systemisches Problem“, sagte Bass in einem Interview mit Reuters.