Von Howard Schneider und Mark John
WASHINGTON (Reuters) – Riesige Ausgaben der Regierungen hielten die Weltwirtschaft während der Pandemie über Wasser, als Beamte eine seit dem Zweiten Weltkrieg nicht mehr gesehene fiskalische Reaktion mobilisierten, um die Haushaltseinkommen zu stärken und Unternehmen eine Chance zu geben, die Gesundheitskrise zu überleben.
Aber der daraus resultierende Schuldenberg von fast 300 Billionen US-Dollar, der von Regierungen, Unternehmen und Haushalten gehalten wird, wird viele Länder mit anfälligen Finanzen zurücklassen und die Bemühungen zur Bewältigung dringender Herausforderungen wie Klimawandel und Bevölkerungsalterung belasten.
Während reiche und arme Regierungen eine Bestandsaufnahme der angeschlagenen Finanzen vornehmen, treibt die Inflation die Zentralbanken zu höheren Zinssätzen und einer Straffung der Geldpolitik, was die Rechnung für die Verschuldeten nur ungünstiger machen kann.
“Das bedeutet höhere Fremdkapitalkosten, höhere Zinsbelastungen für den Staat und für die Realsektoren”, sagt Emre Tiftik, Leiter Nachhaltigkeitsforschung beim Institute of International Finance (IIF), dem globalen Verband der Finanzindustrie.
„Mittelfristig geht es darum, die Ressourcen zu finden, um die Klimaziele zu finanzieren, und die meisten sind dabei extrem hinterher“, fügte er hinzu, dass die schnelle Dekarbonisierung der Weltwirtschaft erforderlich ist, um eine Klimakrise abzuwenden.
Die diesmonatigen Klimagespräche in Glasgow brachten einige neue Zusagen der Länder zur Reduzierung der CO2-Emissionen hervor, ließen jedoch viele Fragen zur Finanzierung und Umsetzung der Verpflichtungen unbeantwortet.
Nach Angaben des IIF könnte die weltweite Verschuldung durch die Pandemie gerade ihren Höhepunkt erreicht haben und bis zum Jahresende von derzeit 296 Billionen US-Dollar leicht sinken. COVID-19 hat die Staatsverschuldung erhöht, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/mopanlwayva/Pasted%20image%201636715325503.png
Aber um die Abhängigkeit von kohlenstoffbasierten Kraftstoffen zu verringern und die Klimaschäden einzudämmen, werden voraussichtlich massive öffentliche und private Investitionen erforderlich sein – laut einer Schätzung der Weltbank bis 2030 in der Größenordnung von 90 Billionen US-Dollar.
Zum jetzigen Zeitpunkt gibt es keinen globalen Plan, wie dies zu gewährleisten ist, und der Anteil der Regierungen an den Klimainvestitionen wird mit den sozialen, Gesundheits- und anderen Ausgabenprioritäten konkurrieren müssen, die aufgrund demografischer Trends wie der Alterung der Bevölkerung verstärkt werden sollen.
Die massiven Pandemie-Anreize der reichen Welt stützten ihre Volkswirtschaften erfolgreich und waren auch in einer Landschaft, die von niedrigen oder nahe null Zinsen dominiert wurde, nachhaltig. Aber wenn der Zyklus auf eine Straffung der Geldpolitik übergeht, bedeutet dies höhere Zinskosten, ein höheres Risiko möglicher Schuldenkrisen in Schwellenländern und weniger Kapazitäten, um die Klimaziele zu erreichen.
„Das Gleichgewicht zwischen Nutzen und Kosten der Schuldenakkumulation ist zunehmend auf Kosten ausgerichtet“, schrieben Wissenschaftler der in Washington ansässigen Brookings Institution letzten Monat und nannten mögliche Beschränkungen der Politik und die „Verdrängung“ privater Investitionen.
PRIVAT GEHEN?
Laut Amar Bhattacharya, Professor an der London School of Economics, werden Länder mit niedrigem Einkommen am stärksten betroffen sein, wobei einige bereits mit einem nicht tragbaren Schuldenniveau konfrontiert sind und andere von der günstigeren Finanzierung ausgeschlossen sind, die reicheren Ländern zur Verfügung steht.
„Die Kosten für den Schuldendienst sind sehr hoch und das kann mit Klimaambitionen und Klimaanfälligkeit interagieren“, sagte er und forderte mehr Anstrengungen zur Umschuldung dieser Länder.
Im Gegensatz dazu können Industrieländer Schulden in Landeswährungen in der Regel zu niedrigen Zinssätzen finanzieren, und im Fall der USA, Europa und einiger anderer Länder verfügen die Zentralbanken über praktisch unbegrenzte Kapazitäten, Schulden aufzunehmen und Bankreserven zu bilden.
Prognosen des US Congressional Budget Office im Juli 2021 zeigten, dass die US-Schuldendienstkosten als Prozentsatz des Bruttoinlandsprodukts in den kommenden zehn Jahren nur moderat von etwa 1,6 % im Jahr 2020 auf 2,7 % im Jahr 2031 steigen – selbst bei einer Gesamtverschuldung von 106 % des BIP bis dann ein Niveau, das in den Vorjahren Alarmglocken geläutet hätte.
“Wirtschaftlich gesehen haben die am weitesten fortgeschrittenen Volkswirtschaften derzeit keine großen Schuldenbeschränkungen”, sagte Jason Furman, ein Wirtschaftsprofessor an der Harvard University, der versucht hat, die Debatte über die Staatsverschuldung umzugestalten, um sich mehr auf die Servicekosten und weniger auf den Gesamtbetrag zu konzentrieren .
Aber es ist politisch sensibel und veranlasst Kongressbeamte, die von Präsident Joe Biden vorgeschlagenen Klimainvestitionen zu kürzen. Und es besteht immer noch die Möglichkeit einer Störung durch eine abrupte Änderung der US-Notenbankpolitik und die möglichen Auswirkungen auf die globalen Finanzmärkte, die dies auslösen könnten, oder wenn der Kongress die US-Schuldenobergrenze nicht anhebt.
Europa durchläuft seinen eigenen Balanceakt, während die EU-Hauptstädte darüber diskutieren, wie die Regeln gelockert werden können, die die Regierungen verpflichten, das Haushaltsdefizit unter 3 % des BIP und die Verschuldung unter 60 % zu halten.
Die meisten sind sich einig, dass diese Beschränkungen nicht mehr realistisch sind und einen für die meisten EU-Länder viel zu ehrgeizigen Schuldenschnitt erfordern, das Wirtschaftswachstum auf Kurs halten und Platz für die 650 Milliarden Euro schaffen würden, die die EU im nächsten Jahrzehnt benötigt, um den Klimawandel zu bekämpfen.
Solche Realitäten erklären den Eifer in Glasgow, der die Ankündigung des UN-Klimabeauftragten Mark Carney begrüßte, dass Banken und andere Institutionen mit einem Gesamtkapital von 130 Billionen Dollar an Privatkapital den Kampf gegen den Klimawandel zu einer Priorität erklärt hätten.
Aber als Kritiker in Frage stellten, ob all diese astronomische Summe wirklich auf eine Netto-Null-Kohlenstoff-Welt ausgerichtet war, war klar, dass Regierungen, ob reich oder arm, herausfinden müssen, wie sie einen Großteil der Schwerstarbeit machen, unabhängig davon unmittelbare Schuldenknappheit, mit der sie konfrontiert werden könnten.
Wie Bhattacharya von der LSE diese Woche in einem Webinar mitteilte, könnte die Aufmerksamkeit die Aufmerksamkeit auf sich ziehen: Wenn die Investition jetzt nicht die wachsenden Klimaauswirkungen auf die Wirtschaft bändigt, wird die Verschuldung der Welt wahrscheinlich noch unkontrollierbarer.
“Diese Investition ist der beste Weg, um die langfristige Schuldentragfähigkeit tatsächlich zu gewährleisten”, sagte er.