Das Pfund, Anleihen und Brauereien Von Reuters

Von Naomi Rovnick, Samuel Indyk, Lucy Raitano und Harry Robertson

LONDON (Reuters) – Der britische Finanzminister kündigte am Mittwoch eine Reihe von Maßnahmen an, die darauf abzielen, die schleppende Wirtschaft wiederzubeleben, ohne die Märkte zu verärgern, doch eine gewisse Vorsicht hinsichtlich der Aussichten für Kreditaufnahme und Inflation brachte Anleihen und Pfund Sterling durcheinander.

Die Nervosität wegen Kürzungen der Sozialversicherungsbeiträge war gering. Händler hatten eine breitere Palette schwer zu finanzierender Werbegeschenke befürchtet.

Deutlich niedrigere Wachstumsprognosen für 2024 hielten die Stimmung gegenüber dem Pfund gedämpft, während einige Teile des Aktienmarkts durch Unternehmensinvestitionen und Steuererleichterungen Auftrieb erhielten.

Dies war Hunts zweite Herbsterklärung, seit er Kwasi Kwarteng ersetzte, der letztes Jahr im Zuge eines Minihaushalts voller unterfinanzierter Steuersenkungen entlassen wurde, der Turbulenzen auf dem britischen Markt auslöste.

Anleger warnten davor, dass Steuererleichterungen nicht ausreichen würden, um die Unternehmensinvestitionen anzukurbeln, solange die Zinsen im Vereinigten Königreich hoch blieben.

„Das Land braucht massive Investitionen und die einzige Möglichkeit, diese zu bekommen, ist, wenn die Finanzierungskosten viel niedriger werden“, sagte Leigh Himsworth, britischer Portfoliomanager bei Fidelity International.

GESCHÄFTSBOOST

Britische Investoren gingen in diesen Haushalt mit der Sorge, dass eine Regierung in den Umfragen schlecht abschneidet und versucht, ihre Beliebtheit durch hohe Ausgaben zu steigern, die die Inflation und letztendlich die Zinssätze erhöhen könnten – bereits auf einem 15-Jahres-Hoch von 5,25 %.

Es bestehe „das Risiko gesenkter Steuersätze, die den Verbraucher in einer Zeit, in der die Bank of England gerade erst das Rückgrat der Dienstleistungsinflation gebrochen hat, wieder ankurbeln würden“, sagte Simon Harvey, Leiter der Devisenanalyse bei Monex Europe.

Doch am Mittwoch konzentrierten sich die Aktienmärkte auf die Geschäftsankurbelungen von Hunt, beispielsweise auf den Schritt, die vollständige Abbuchung von Investitionen dauerhaft zu machen. Die Aktien von BT, das in ein riesiges neues Glasfasernetz investiert, stiegen an diesem Tag um 4,1 %.

Der auf den Binnenmarkt fokussierte Index des Vereinigten Königreichs stieg am Mittwoch zuletzt um 0,7 % und übertraf den Large-Cap-Index FTSE 100 deutlich. „Die vollständige Kostenübernahme sollte der britischen Industrie und den längerfristigen makroökonomischen Aussichten einen großen Aufschwung verschaffen und das erbärmliche Tempo des Produktivitätswachstums im Vereinigten Königreich verbessern.“ ist von entscheidender Bedeutung“, sagte Philip Shaw, Chefökonom für Großbritannien bei Investec. Die britischen Aktienmärkte haben sich im Jahr 2023 schlechter entwickelt als ihre europäischen und US-amerikanischen Konkurrenten. Das 12-Monats-Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei etwa 10,7, etwa halb so hoch wie bei US-Aktien, und Hunts Budget dürfte die Skala wahrscheinlich nicht zu weit verschieben.

„Letztendlich ändert der Haushalt nichts an unserer Ansicht, dass die britische Wirtschaft einem hohen Risiko einer Stagflation ausgesetzt ist, weshalb wir bei britischen Inlandsaktien vorsichtig und äußerst wählerisch sind“, sagte Thomas McGarrity, Leiter Aktien bei RBC Wealth Management.

BREWERS FIZZ, BUILDERS FLAT

Hunt hat außerdem die Alkoholsteuern bis zum 1. August 2024 eingefroren. Die Aktien der Brauerei Fuller, Smith & Turner stiegen nach der Ankündigung um 2,2 %, die des Pub-Betreibers Marston’s um 2,1 %.

Doch der Haushalt sah keine Bazooka vor, die den britischen Hausbauern Auftrieb geben würde, sondern führte stattdessen kleinere Maßnahmen ein, um Engpässe im Planungssystem zu beseitigen.

„Das fühlt sich nicht so an, als würde das etwas bewegen“, sagte Oli Creasey, Immobilienaktienanalyst bei Quilter Cheviot.

„Es ist nicht die Planung, die sie derzeit davon abhält, Häuser zu verkaufen, sondern die Erschwinglichkeit.“

Die britischen Wohnungsbauaktien, die sich seit Beginn der Zinserhöhung durch die BoE im Jahr 2021 unterdurchschnittlich entwickelten, schlossen mit einem Minus von 0,5 %, nachdem sie vor der Veröffentlichung des Haushaltsplans um rund 1,6 % gestiegen waren.

Vergoldungen unter Druck

Die Renditen britischer Anleihen stiegen nach Hunts Aussage, da die Anleger auf eine viel geringere als erwartete Kürzung der Emissionspläne für Staatsanleihen reagierten.

Das Debt Management Office gab am Mittwoch bekannt, dass es im Zeitraum 2023–24 den Verkauf von Staatsanleihen im Wert von 237,3 Milliarden Pfund (295,7 Milliarden US-Dollar) plant. In einer Reuters-Umfrage hatten Anleihemarktteilnehmer einen Umfang von 222,8 Milliarden Pfund prognostiziert.

Die Rendite 10-jähriger britischer Staatsanleihen stieg an diesem Tag um 6,8 Basispunkte auf 4,175 % und lag damit über dem Sitzungstief von 4,052 %.

Im August erreichte er mit 4,755 % ein 15-Jahres-Hoch, ist seitdem jedoch zusammen mit den Renditen auf der ganzen Welt gesunken, da sich die globalen Wachstums- und Inflationsdaten abgekühlt haben. Die Renditen bewegen sich gegenläufig zu den Preisen.

STERLING SOGGY

Das Pfund hatte Mühe, aufgrund von Hunts Budget an Zugkraft zu gewinnen. Gegenüber dem Dollar fiel er um bis zu 0,7 %, nachdem Daten auf eine stärkere US-Wirtschaft schließen ließen, und lag gegenüber dem Euro niedriger.

„Die Märkte preisen immer noch eine 50-prozentige Wahrscheinlichkeit einer (britischen) Zinssenkung bis Juni ein, was darauf hindeutet, dass die Anleger sich aufgrund der heutigen Ankündigungen keine Sorgen über etwaige inflationäre Auswirkungen machen“, sagte OANDA-Stratege Craig Erlam.

Die Strategen von Goldman Sachs hatten vor Hunts Aussage gewarnt, dass „eine stärkere fiskalische Lockerung in dieser Phase das Risiko eines Anstiegs der Inflation mit sich bringen würde.“

(1 $ = 0,8025 Pfund)