© Reuters. DATEIFOTO: “Stock Exchange” ist über einem Eingang zur New York Stock Exchange (NYSE) an der Wall Street in New York City, USA, 29. März 2021 zu sehen. REUTERS/Brendan McDermid
Von Saqib Iqbal Ahmed
NEW YORK (Reuters) – Anleger haben in den letzten Wochen des Jahres traditionell defensive Aktien gekauft, was eine Rallye ausgelöst hat, von der einige glauben, dass sie Anfang 2022 an Fahrt verlieren könnte.
Die Sektoren mit der besten Performance des S&P 500 in diesem Monat sind Basiskonsumgüter, Immobilienfonds, Gesundheitswesen und Versorger. Jeder der Sektoren, die in unsicheren Zeiten als beliebte Ziele gelten, ist im Dezember um 9 % oder mehr gestiegen und hat den Anstieg des breiteren Index von etwa 5 % übertroffen.
Im Gegensatz dazu sind die Sektoren Energie und Informationstechnologie des S&P 500, die zu den besten Performern des Jahres gehören, im Dezember um 2,7% und 3,8% gestiegen. Der breiter gefasste Index ist 2021 um 27 % gestiegen und befindet sich im dritten Jahr in Folge mit zweistelligen Zuwächsen auf Kurs.
Anleger hatten in den letzten Wochen viele Gründe, in die Defensive zu gehen, da die Unsicherheit über die neue Omicron-Variante, die steigende Inflation und eine restriktive Verschiebung bei der Federal Reserve die Vorsicht walten lassen.
Die Nettomittelzuflüsse in den nichtzyklischen Consumer Staples Select Sector SPDR Fund beliefen sich im Dezember auf 697 Millionen US-Dollar, was den Daten von Refinitiv Lipper zufolge den stärksten Monat seit Juli erreicht. Der Health Care Select Sector SPDR Fund verzeichnete in diesem Monat Nettozuflüsse von 963 Millionen US-Dollar, nachdem er im November 1,1 Milliarden US-Dollar abgezogen hatte, dem besten Monat seit Juli.
Einige Marktteilnehmer glauben jedoch, dass die Rallyes bei defensiven Aktien wahrscheinlich ein kurzfristiges Phänomen sind und erwarten eine Rückabwicklung Anfang 2022, da die Anleger zu den großen Technologie- und Wachstumswerten zurückkehren, die die Märkte seit Jahren in die Höhe treiben.
Zachary Hill, Leiter des Portfoliomanagements bei Horizon Investments, ist der Ansicht, dass ein Teil der Stärke defensiver Aktien darauf zurückzuführen sein könnte, dass Fondsmanager Gewinne aus Gewinnmitnahmen und Umschichtungen von Mitteln in notleidende Namen mitnehmen, was für viele Anleger eine gängige Praxis zum Jahresende ist.
“Es ist nicht sonderlich überraschend, dass Aktien nach einem wirklich guten Jahr einige der rückständigen Sektoren sehen … etwas besser abschneiden”, sagte Hill. “Das ist etwas, das sich im Januar möglicherweise umkehren könnte.”
Diese Theorie macht in diesem Jahr Sinn, da der Energie- und der Informationstechnologiesektor von S&P im Jahresverlauf um 47 % bzw. 34 % gestiegen sind. Diese Zuwächse stellen die Performance von Versorgern, REITs, Gesundheitswesen und Basiskonsumgütern seit Jahresbeginn in den Schatten.
Auf historischer Basis waren Versorger im Dezember der leistungsstärkste S&P-Sektor und verzeichneten einen durchschnittlichen Zuwachs von 1,9 % seit 1990, nur um im Januar durchschnittlich 0,25 % zu verlieren, so eine Analyse von CFRA Research.
Die Informationstechnologie schnitt im Dezember mit einem durchschnittlichen Zuwachs von 0,67% am schlechtesten ab, verzeichnete jedoch im Januar einen durchschnittlichen Zuwachs von 2,83%, wie die Daten zeigten.
Seit 1990 ist der Informationstechnologiesektor um 4.650 % gestiegen, während der Versorgungssektor um etwa 250 % gestiegen ist.
“Die Menschen sind in den neuen Monaten viel eher bereit, Risiken einzugehen als in den letzten Monaten des Jahres”, sagte Sam Stovall, Chief Investment Strategist bei CFRA.
Eine Bedrohung für die jüngste Rallye bei defensiven Aktien könnten auch von höheren Renditen für Staatsanleihen ausgehen, die mit einer restriktiveren Fed einhergehen und die Attraktivität von Versorgungsunternehmen und anderen Sektoren verringern könnten, die Anleger mit ihren vergleichsweise hohen Dividenden anziehen, sagte Rob Haworth, Senior Investment Strategist bei Vermögensverwaltung der US-Banken.
Eine Anfang Dezember von Reuters durchgeführte Umfrage unter mehr als 60 Rentenexperten ergab, dass die Rendite der 10-jährigen US-Benchmark-Anleihe in den nächsten 12 Monaten auf 2,08 % steigen wird. Am Freitag lag die Rendite der 10-jährigen Note bei 1,50 %. Die Fed hat eine schnellere Drosselung ihrer Wertpapierkäufe und drei Zinserhöhungen für 2022 signalisiert.
Andere meinen jedoch, dass eine aggressivere Fed auch die Gesamtheit belasten könnte, wo die Bewertungen den höchsten Stand seit etwa zwei Jahrzehnten erreicht haben.
Am 20. Dezember haben Analysten bei Morgan Stanley (NYSE:) gaben an, defensive Aktien gegenüber zyklischen Werten zu bevorzugen, da die Fed damit beginnt, die geldpolitische Akkommodation der Märkte zu reduzieren.
„Wachstumsaktien wären aufgrund ihrer viel höheren Bewertungen anfälliger für diese Reduzierung als defensive“, schrieben die Analysten der Bank.
Hill von Horizon Investments glaubt, dass Aktien nach einem relativ ruhigen Jahr 2021 im nächsten Jahr wahrscheinlich volatiler sein werden. Die einmonatige Volatilität des S&P 500 lag im Jahresdurchschnitt bei 12,5, die niedrigste seit 2017, so Refinitiv-Daten.
“Es wird nicht annähernd so eine gerade Linie sein wie in diesem Jahr, aber wir denken immer noch, dass die Aussichten für Aktien im Großen und Ganzen positiv sind”, sagte er.