©Reuters. DATEIFOTO: Der Boden der New Yorker Börse (NYSE) ist nach Handelsschluss in New York, USA, am 18. März 2020 zu sehen. REUTERS/Lucas Jackson/Dateifoto
Von Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Anleger, die nach sichereren Bereichen am US-Aktienmarkt suchen, stellen fest, dass traditionelle Unterstände, die sich im letztjährigen Ausverkauf gehalten haben, wie Basiskonsumgüter, Versorger und Gesundheitswesen, dieses Mal möglicherweise problematischer sind.
Nach einer starken Erholung im Januar schwankt die Benchmark erneut, da die Anleger befürchten, dass die Federal Reserve die Zinssätze höher als zuvor erwartet nehmen und länger hoch halten wird, um die Inflation zu verhindern.
Ausverkäufe können Anleger dazu bringen, nach Sicherheit in sogenannten defensiven Titeln zu suchen, die in der Regel solide Dividenden und Unternehmen haben, die stürmische Zeiten überstehen können.
„Letztes Jahr war es wirklich einfach, sich in der Defensive zu verstecken“, sagte Anthony Saglimbene, Chefmarktstratege bei Ameriprise Financial (NYSE:). „Das hat letztes Jahr sehr gut funktioniert. Ich denke, es wird dieses Jahr komplizierter.“
In den ersten Wochen des Jahres 2023 wurde das Argument für defensive Anlagen durch Anzeichen dafür geschwächt, dass die Wirtschaft weiterhin stark ist, sowie durch die Konkurrenz durch Vermögenswerte wie kurzfristige US-Staatsanleihen und Geldmärkte, die die höchsten Renditen seit Jahren bieten.
Sektoren wie Versorger sind als Anleihen-Proxies bekannt, da sie in der Regel stabile Erträge und Sicherheit bieten, wie es Staatsanleihen in der Vergangenheit getan haben.
Zusammen mit der Tatsache, dass einige defensive Aktien relativ teuer bewertet sind, können Anleger sie meiden, selbst wenn der breitere Markt schief geht.
Versorger, Gesundheitswesen und Basiskonsumgüter behaupteten sich in den schwierigen Märkten des letzten Jahres und verzeichneten relativ geringe Rückgänge von etwa 1 % bis 3,5 %, während der S&P 500 insgesamt im Jahr 2022 um 19,4 % einbrach.
Bisher waren diese Gruppen in diesem Jahr die drei größten Verlierer der 11 S&P 500-Sektoren, wobei Versorger um etwa 8 %, Gesundheitswesen um 6 % und Grundnahrungsmittel um 3 % nach Handelsschluss am Donnerstag verloren. Der S&P 500 war zuletzt im Jahr 2023 um 3,7 % gestiegen, hatte sich jedoch zurückgezogen, seit er seine beste Januar-Performance seit 2019 verzeichnet hatte.
Defensive Unterschiede https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/WEEKAHEAD/gkplwlabyvb/chart.png
Ängste vor einer Rezession, ausgelöst durch den raschen Zinserhöhungszyklus der Fed, schwebten letztes Jahr über den Märkten, und die Anleger tendierten zu defensiven Bereichen, da sie zuversichtlich waren, dass die Ausgaben für Medikamente, Lebensmittel und andere Notwendigkeiten trotz der wirtschaftlichen Turbulenzen fortgesetzt werden.
Starke aktuelle Wirtschaftsdaten, darunter ein beeindruckendes Beschäftigungswachstum im Januar, haben die Anleger dazu veranlasst, die Erwartungen eines bevorstehenden Abschwungs zu überdenken.
„Wenn Sie sich den Aktienmarkt ansehen, sagt er Ihnen, dass es im Grunde kein Rezessionsrisiko gibt“, sagte Matthew Miskin, Co-Chef-Anlagestratege bei John Hancock Investment Management, und fügte hinzu, dass die Defensive in diesem Jahr bisher ein „schmerzhafter Handel“ gewesen sei.
Die Gesundheit der US-Wirtschaft wird mit der Veröffentlichung des Stellenberichts vom Februar nächsten Freitag deutlicher werden, während die Anleger nächste Woche auch die Aussagen des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell vor dem Kongress verfolgen werden.
Hohe Dividenden halfen defensiven Aktien in turbulenten Zeiten des letzten Jahrzehnts, Geld zu parken, zumal traditionell sichere Anlagen wenig Rendite abgaben. Diese Dynamik änderte sich im vergangenen Jahr, als die steigende Inflation und die Zinserhöhungen der Fed die Renditen auf Bargeld und Staatsanleihen in die Höhe trieben.
Der Versorgungssektor hat eine Dividendenrendite von 3,4 %, Grundnahrungsmittel liegen bei 2,7 %, während das Gesundheitswesen 1,8 % bietet, laut Daten von S&P Dow Jones Indices dieser Woche. Im Gegensatz dazu rentiert die sechsmonatige US-Staatsanleihe mit fast 5,2 %.
„Sie können jetzt auf dem Rentenmarkt eine ziemlich attraktive Rendite erzielen, was nicht der Fall war“, sagte Mark Hackett, Leiter der Anlageforschung bei Nationwide.
10-jährige US-Treasury-Rendite im Vergleich zur Rendite des Versorgungssektors https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gdvzqmbkrpw/Pasted%20image%201677788091733.png
Inzwischen sind Bewertungen teilweise auch relativ teuer. Der Versorgungssektor wird laut Refinitiv Datastream mit dem 17,7-fachen der erwarteten Gewinnschätzungen gehandelt, was einem Aufschlag von fast 20 % gegenüber seinem historischen Durchschnitt entspricht, während Grundnahrungsmittel mit einem 20-fachen KGV gehandelt werden, etwa 11 % über seinem historischen Durchschnitt.
Das KGV von Healthcare liegt mit 17 leicht unter seinem historischen Durchschnitt. Allerdings sind die finanziellen Aussichten des Sektors in diesem Jahr relativ schwach; Laut Refinitiv IBES wird erwartet, dass die Gewinne im Gesundheitswesen im S&P 500 um 8,3 % fallen werden, gegenüber einem Anstieg von 1,7 % für den gesamten S&P 500.
Natürlich könnten andere Faktoren die Aussichten der Defensive verbessern. Beispielsweise könnte eine Zunahme der Volatilität am Rentenmarkt die Attraktivität defensiver Aktien als sicherer Hafen erhöhen, sagte Hackett von Nationwide.
Sollten die Sorgen über eine Rezession, wie im letzten Jahr, zunehmen, könnten defensive Titel laut Anlegern auf relativer Basis wieder eine Outperformance erzielen.
Ameriprise ist im Gesundheitswesen und bei Grundnahrungsmitteln übergewichtet, sagte Saglimbene, der ein unsicheres makroökonomisches Umfeld sieht. Generell ist das Unternehmen jedoch in Aktien untergewichtet und bevorzugt festverzinsliche Wertpapiere.
„Ich denke, Anleihen sind heute eine bessere defensive Position als die traditionellen defensiven Sektoren“, sagte Saglimbene.