©Reuters. Beispiele japanischer Yen-Banknoten werden in einer Fabrik des National Printing Bureau ausgestellt, die Banknoten der Bank of Japan produziert, bei einer Medienveranstaltung über eine neue Banknotenserie, die 2024 in Tokio, Japan, am 21. November 2022 eingeführt werden soll. REUTERS/Ki
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Von Leika Kihara
TOKIO (Reuters) – Die Bank of Japan sollte die Renditen von Staatsanleihen flexibler zulassen und bereit sein, die kurzfristigen Zinssätze schnell anzuheben, wenn „erhebliche“ Aufwärtsrisiken für die Inflation eintreten, sagte der Internationale Währungsfonds (IWF) am Donnerstag.
In einem Vorschlag nach einer jährlichen Politikkonsultation mit Japan sagte der IWF, dass die ultralockere Geldpolitik der Zentralbank angemessen bleibt, da die Inflation bis Ende 2024 wahrscheinlich wieder unter ihr Ziel von 2 % fallen wird, wenn die Löhne nicht signifikant steigen.
Aber da die Aufwärtsrisiken für die Inflation in der drittgrößten Volkswirtschaft der Welt immer größer werden, sollte die Bank of Japan (BOJ) laut IWF den langfristigen Renditen freien Lauf lassen, beispielsweise durch Anhebung oder Ausweitung ihres Renditeziels für 10-jährige Anleihen die Reichweite, die es toleriert.
„Wir sehen dies nicht als wirkliche Änderung der akkommodierenden Haltung der BOJ. Es dient eher dazu, einige der Auswirkungen auf die Realwirtschaft gegen die Auswirkungen auf die Finanzmärkte abzuwägen“, sagte Ranil Salgado, Leiter der Japan-Mission des IWF, am Donnerstag.
„Es erleichtert auch den Übergang zu einer eventuellen Anhebung des kurzfristigen Zinssatzes“, sagte er gegenüber Reuters und fügte hinzu, die BOJ könne Schritte in Betracht ziehen, um die Flexibilität der Anleiherenditen zu erhöhen, noch bevor ihr Inflationsziel dauerhaft erreicht ist.
Da die Verbraucherinflation Japans auf einem 41-Jahres-Hoch von 4 % liegt, doppelt so hoch wie das Ziel der BOJ, haben die Märkte gewettet, dass die Zentralbank ihre aggressiven Stimuli auslaufen lassen wird, nachdem die zurückhaltende Gouverneurin Haruhiko Kuroda im April in den Ruhestand geht.
Im Gegensatz zu den Zentralbanken weltweit, die die Zinssätze aggressiv angehoben haben, hält die BOJ an einer ultraniedrigen Zinspolitik fest, die als Zinskurvenkontrolle (YCC) bezeichnet wird und bei einigen kurzfristigen Fonds einen negativen Zinssatz anwendet und auf die 10-Jahres-Rendite abzielt um null.
Die Vorschläge des globalen Kreditgebers stehen im Gegensatz zu denen, die er letztes Jahr gemacht hat, als er die Zentralbank aufforderte, eine ultralockere Politik beizubehalten, um Japans Erholung von den Schäden der COVID-19-Pandemie zu unterstützen.
„Angesichts der zweiseitigen Inflationsrisiken würde mehr Flexibilität bei den langfristigen Renditen dazu beitragen, spätere abrupte Änderungen zu vermeiden. Dies würde dazu beitragen, die Inflationsrisiken besser zu steuern und auch dazu beitragen, die Nebenwirkungen einer anhaltenden Lockerung anzugehen“, sagte der IWF in a Erklärung nach der politischen Konsultation.
DEN AUSGANG BEOBACHTEN
Der IWF sagte, die BOJ könne auch Optionen in Betracht ziehen, wie das Anstreben einer kurzfristigeren Rendite oder das Tempo ihrer Anleihekäufe. Solche Schritte würden dazu beitragen, die Nebenwirkungen einer anhaltenden Lockerung abzumildern, wie beispielsweise Verzerrungen der Zinskurve, die durch die massiven Staatsanleihekäufe der BOJ verursacht werden.
Wenn die Inflationsrisiken erheblich zunehmen, muss die BOJ die monetäre Unterstützung energischer zurückziehen, beispielsweise durch eine Anhebung der kurzfristigen Zinsen „viel früher und über den neutralen Zinssatz“, um die Inflation wieder in Richtung ihres 2%-Ziels zu verankern, sagte sie.
Eine Erhöhung der kurzfristigen Zinsen sei jedoch kurzfristig unwahrscheinlich und könne nur in Betracht gezogen werden, wenn eindeutige Beweise dafür vorliegen, dass die Löhne weiter steigen und der BOJ helfen, ihr Inflationsziel dauerhaft zu erreichen, sagte Salgado im Interview.
Die BOJ überraschte die Märkte im Dezember, indem sie ihre Bandbreite für die 10-Jahres-Rendite auf 0,5 % über oder unter Null verdoppelte. Es hat im Januar ein Marktoperationstool verbessert, um die neue Obergrenze zu verteidigen, mit dem Ziel, die Lebensdauer von YCC zu verlängern.
Abgesehen von den zunehmenden Nebenwirkungen der anhaltenden Lockerung haben die ultraniedrigen Zinssätze der BOJ Kritiker auf sich gezogen, weil sie den Yen einbrechen ließen und die Kosten für Rohstoffimporte in die Höhe trieben, was Unternehmen und Haushalte stärker unter Druck setzte.
Der Dollar erreichte im vergangenen Jahr ein 32-Jahres-Hoch von rund 152 Yen, was die Behörden dazu veranlasste, in den Devisenmarkt einzugreifen, um die japanische Währung zu stützen, obwohl sie sich seitdem auf rund 130 erholt hat.
Der IWF sagte, während Währungsinterventionen übermäßige Volatilität zähmen und das Tempo der Yen-Bewegungen besser an den Fundamentaldaten ausrichten könnten, seien ihre Auswirkungen wahrscheinlich vorübergehend.
Interventionen sollten daher “auf besondere Umstände wie ungeordnete Marktbedingungen, Risiken für die Finanzstabilität” und Bedenken beschränkt werden, dass Wechselkursbewegungen die Inflationserwartungen entankern könnten, sagte der IWF.