EIN globale Pandemie. Steigende Inflation. Die Bedrohung durch den Klimawandel. Globale Entscheidungsträger haben genug, um sie zu beschäftigen, ohne dass eine Schuldenkrise der Entwicklungsländer zu ihrer Problemliste hinzukommt.
Das ist eine echte Möglichkeit. Sowohl die Weltbank als auch der Internationale Währungsfonds nutzten ihre jährlichen Treffen, um den Druck auf ärmere Länder und die Notwendigkeit dringender kollektiver Maßnahmen zu betonen. Sie machen sich zu Recht Sorgen, denn die Verschuldung ist auf Rekordniveau, die Abwehrkräfte gegen eine Krise sind unzureichend und die Uhr tickt.
Probleme sind erst nach und nach aufgetaucht. In der ersten Phase haben sich Entwicklungsländer Geld geliehen, teils von multilateralen Institutionen, teils von einzelnen Ländern und teils von der Privatwirtschaft.
Dies schien damals relativ sicher zu sein, da die Weltwirtschaft wuchs und die Nachfrage nach den Rohstoffen der einkommensschwachen Länder stark war. Die Annahme war, dass die Schuldenzinszahlungen durch zukünftige Exporteinnahmen gedeckt werden würden. Dann stürzten die Rohstoffpreise Mitte der 2010er Jahre ab und die Bank und der IWF begannen, Bedenken zu äußern.
Die Pandemie leitete eine zweite Phase ein, denn obwohl kein Teil der Welt von Covid-19 unberührt blieb, waren arme Länder stärker betroffen als Industrieländer. Arme Länder waren bei der Pandemie anfälliger, hatten weniger Spielraum, ihre Wirtschaft anzukurbeln, und stehen auf der falschen Seite der globalen Impfstoffkluft.
David Malpass, der Präsident der Weltbank, sagte letzte Woche, dass von den 74 Ländern, die für zinsgünstige Kredite und Zuschüsse über seine Institution in Frage kommen, der Internationalen Entwicklungsvereinigung Mehr als die Hälfte befand sich „in einer Auslandsschuldenkrise oder einem hohen Risiko dafür“.
Wenn die US-Notenbank mit der Zinserhöhung beginnt, beginnt die dritte Phase. Viele arme Länder haben Kredite in US-Dollar aufgenommen, und die Kosten für die Bedienung dieser Kredite – bereits hoch – werden mit der Straffung der Geldpolitik der Fed noch weiter steigen. Das wird der Punkt der größten Gefahr sein.
Malpass weiß das. Letzte Woche sagte er: „Ein umfassender Ansatz, einschließlich Schuldenabbau, schnellerer Restrukturierung und mehr Transparenz, ist erforderlich, um Länder bei der Bewertung und Steuerung ihrer Auslandsschuldenrisiken zu unterstützen und auf ein nachhaltiges Schuldenniveau und -bedingungen hinzuarbeiten.“
Die Chancen auf einen „umfassenden Ansatz“ scheinen aus heutiger Sicht gering. Im April 2020 einigte sich die G20-Gruppe der großen Industrie- und Schwellenländer auf eine Initiative zur Aussetzung des Schuldendienstes (DSSI), um den unmittelbaren finanziellen Druck auf die ärmsten Länder zu verringern, aber dies war immer nur eine Notlösung und hatte nur begrenzten Erfolg.
Die Jubilee Debt Campaign sagt, dass die 46 einkommensschwachen Länder, die um Hilfe gebeten haben, Schulden in Höhe von 10,3 Mrd. USD (7,5 Mrd. GBP) ausgesetzt und 300 Mio.
Der DSSI läuft Ende des Jahres aus und wird durch den Gemeinsamen Rahmen für die Schuldenbehandlung ersetzt, eine Initiative, die alle Gläubiger – öffentliche und private – einbeziehen und einen Schuldenerlass statt einer Aussetzung anbieten soll.
Drei Länder in Subsahara-Afrika – Tschad, Äthiopien und Sambia – haben einen Schuldenerlass im Rahmen des Gemeinsamen Rahmens beantragt, jedoch ohne Erfolg. Die Schwierigkeit besteht darin, dass Schuldner, die sich auf das System bewerben, alle Gläubiger dazu bringen müssen, dem gleichen Geschäft zuzustimmen. Bisher hat sich der Privatsektor geweigert, dies zu tun, und die G20, die Weltbank oder der IWF können nicht viel dagegen tun.
Die Kommunique Die am Ende des G20-Treffens letzte Woche veröffentlichte Mitteilung sagte, sie begrüße den „Fortschritt“ beim Gemeinsamen Rahmen, aber wie Tim Jones, Leiter der Politik bei der Jubiläumsschuldenkampagne, feststellte, war es schwer zu erkennen, was diese Fortschritte ausmachten, da die Der Betrag des Schuldenerlasses für Tschad, Äthiopien und Sambia beträgt bisher null.
„Die G20 schlafen am Steuer, während sich die Schuldenkrise in Ländern mit niedrigem Einkommen verschärft“, sagte Jones. „Der aktuelle Anstieg der weltweiten Zinssätze wird die Krise verschlimmern und die Länder daran hindern, sich von der Pandemie zu erholen. Die G20 müssen dringend private Gläubiger zwingen, sich an der Umschuldung zu beteiligen.“
Die Frage ist, wie dies ohne einen Mechanismus zur Restrukturierung von Staatsschulden (SDRM) zu tun ist, der es Ländern ermöglichen würde, sich für bankrott zu erklären. Im Laufe der Jahre haben Befürworter eines SDRM festgestellt, dass Unternehmen einen legalen Weg haben, sich von nicht tragbaren Schulden zu befreien, Nationalstaaten jedoch nicht. Malpass war der letzte, der letzte Woche darauf hingewiesen hat.
Realistischerweise wird es bei einem SDRM keine Fortschritte geben, bis es von den USA unterstützt wird, und obwohl es möglich ist, dass Joe Biden sein Gewicht hinter die Idee werfen könnte, ist es vernünftig anzunehmen, dass ein Insolvenzplan nicht ganz oben auf seiner To-Do-Liste steht .
In der Zwischenzeit, so Jones, gebe es Möglichkeiten, Druck auf die Gläubiger des privaten Sektors auszuüben, etwa durch Gesetzesänderungen in den USA oder Großbritannien, den beiden Ländern, in denen Gläubiger des privaten Sektors dazu neigen, vor Gericht zu klagen, um ihre Rechte durchzusetzen Schulden zurückgezahlt.
Melden Sie sich für die tägliche Business Today-E-Mail an oder folgen Sie Guardian Business auf Twitter unter @BusinessDesk
Eine mögliche Option wären Kollektivklauseln, die alle Gläubiger an einen Restrukturierungsvertrag binden würden, falls eine beträchtliche Mehrheit – sagen wir 66 % – zustimmen würde. Unter diesen Umständen wären einzelne Gläubiger nicht in der Lage, ein besseres Geschäft durchzuhalten.
Eine andere wäre die Aktualisierung der 2010 britische Gesetzgebung das verhinderte, dass Geierfonds bessere Konditionen einklagen, als sie erhalten hätten, wenn sie sich bereit erklärt hätten, an der Initiative für hochverschuldete arme Länder (einem früheren Versuch eines umfassenden Schuldenerlasses) teilzunehmen.
Vorbeugen ist immer besser als heilen und die Gefahr einer Schuldenkrise muss erkannt werden, bevor es zu spät ist. Tick Tack, Tick Tack.