Das zeigen die heutigen Inflationsberichte Federal Reserve Im Jahr 2024 sind Zinssenkungen im Gange – nicht wegen des Zusammenbruchs des Arbeitsmarktes, sondern weil die Realzinsen zu hoch sind. Wenn der Arbeitsmarkt schwächer wird, was bedeutet, dass die Zahl der Arbeitslosenanträge im gleitenden Vier-Wochen-Durchschnitt über 323.000 liegt, können wir noch weitere Zinssenkungen erreichen. Da der Arbeitsmarkt noch nicht so weit ist, können wir uns vorerst auf die Tatsache konzentrieren, dass die Fed die Zinsen zu stark angehoben hat und dass sie deshalb Spielraum für Kürzungen hat.
Die Fed kann sich der Realität nicht entziehen, dass die Verkäufe bestehender Eigenheime auf Rekordtiefs liegen und die Fed sich wieder für den Wohnungsbau einsetzen sollte, worüber ich bereits gesprochen habe dieser HousingWire Daily-Podcast.
Schauen wir uns den Bericht genauer an, um herauszufinden, warum die Fed jetzt über Zinssenkungen für das nächste Jahr diskutieren kann.
Aus BLS: Der Verbraucherpreisindex für alle städtischen Verbraucher (CPI-U) stieg im November saisonbereinigt um 0,1 Prozent, nachdem er im Oktober unverändert geblieben war, berichtete das US Bureau of Labor Statistics heute. In den letzten 12 Monaten stieg der Gesamtindex saisonbereinigt um 3,1 Prozent.
Der Bericht vom Dienstag zeigte, dass die Inflation etwas stärker war als erwartet, aber sie wurde durch Mieten und Gebrauchtwagenpreise angekurbelt, die beide längerfristig disinflationäre Zukunftsaussichten haben. Wenn man die Schutzinflation außer Acht lässt, liegt der Verbraucherpreisindex bei 1,4 %, sodass die verzögerten Schutzdaten den Verbraucherpreisindex künstlich höher halten, als er sein sollte, und die Fed weiß das. Der Kern-VPI wäre heute viel niedriger, wenn wir Mietdaten in Echtzeit hätten.
Die Inflation der Unterkünfte beträgt ebenfalls 44,4 % des Index und ist damit die bedeutendste Komponente des CPI-Index. Zurück im September 2022 An CNBC, Ich habe von sinkenden Mieten gesprochen, was im Jahr 2023 eher eine positive Geschichte sein wird, da diese Datenlinie stark hinterherhinkt. Hier sind sich alle einig, und die Grafik unten zeigt erneut, dass die Inflation bei Unterkünften hoch ist, aber in realen Zahlen ist sie heute viel niedriger.
Was bedeutet das für die Fed-Sitzung am Mittwoch? Ich bin kein Fed-Pivot-Typ: Ich glaube nicht, dass die Fed ihren Kurs ändern wird, bis der Arbeitsmarkt zusammenbricht. Wenn wir also über Zinssenkungen im nächsten Jahr sprechen, hat das eher damit zu tun, dass die Fed ab 2022 übermäßige Zinserhöhungen vornehmen wird, um sicherzustellen, dass die Wachstumsrate der Inflation sinkt. Je nachdem, wie sich die Inflation entwickelt, können sie die Zinsen ein paar Mal senken und dennoch eine restriktive Politik verfolgen, wenn die Wachstumsrate der Inflation noch weiter sinkt.
Die 10-Jahres-Rendite ist vom jüngsten Höchststand von rund 5 % dramatisch gesunken und liegt derzeit bei 4,22 %. Der Markt hat die Finanzierungsbedingungen also bereits etwas gelockert, aber es muss noch mehr passieren, damit der Wohnungsbau wieder in Schwung kommt. Die Hypothekenzinsen dürften heute unter 6 % liegen, allerdings sind die Spreads auf dem Hypothekenmarkt immer noch sehr restriktiv. Da die Wachstumsrate der Inflation sinkt, muss sich dies ändern.
Was ich aus den heutigen Inflationsdaten mitnehmen möchte, ist, dass der Trend Ihr Freund ist: Die Wachstumsrate der Inflation ist schon seit einiger Zeit rückläufig. Die Fed-Politik ist immer noch zu restriktiv für den Wohnungsbau, und wir hoffen, dass die Fed einen Weckruf bekommt und sich früher oder später erneut für den Wohnungsbau einsetzen und ihre „Stay-at-home“-Wirtschaftspolitik aufgeben kann.
Es ist erwähnenswert, dass die Inflation sinkt, ohne dass es zu einer Rezession mit Arbeitsplatzverlusten kommt. Die Anleiherenditen werden noch weiter sinken, wenn der Arbeitsmarkt schwächer wird, da sie nicht darauf warten, dass die Fed handelt. Hoffentlich werden wir bei der morgigen Fed-Sitzung sehen, dass sie einer Meinung sind und wir alle das Flugzeug landen können.