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- Die Märkte könnten auf ein Jahrzehnt der Sparmaßnahmen zusteuern, schrieb Research Affiliates in einer Notiz.
- Die Aktienkorrektur im Oktober signalisierte, dass sich die Wirtschaft unter hohen Zinssätzen normalisierte.
- Eine strengere Geldpolitik wird die Vermögenspreise senken, während die Inflation wahrscheinlich hoch bleiben wird.
Die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit hat den Anlegern geholfen, die Unsicherheiten dieses Jahres besser zu überstehen, als die meisten gehofft hatten. Doch nun bringt ein Zyklus der Normalisierung die Märkte an einen Wendepunkt, da ein Jahrzehnt der Sparmaßnahmen die Oberhand zu gewinnen beginnt. Jim Masturzo, Chief Investment Officer von Research Affiliates, schrieb.
Seiner Meinung nach war der korrigierende Einbruch, der die Märkte im Oktober traf, ein potenzielles Zeichen dafür, dass sich die Wirtschaft von den Verzerrungen nach der Pandemie, wie etwa hohen Ersparnissen, die weitgehend aufgebraucht wurden, abwendet.
„Wir betrachten den aktuellen Ausverkauf als möglichen Wendepunkt beim Übergang von einem Jahrzehnt des Überflusses zu einem der Sparmaßnahmen“, sagte er.
Dies wird den Aktien- und langfristigen Rentenmärkten Probleme bereiten, da die Preise auf eine wachsende Kohorte risikoscheuer Anleger reagieren.
Es markiert einen großen Wandel im Investitionsumfeld. Bevor die Federal Reserve die Zinsen in den letzten anderthalb Jahren drastisch auf 5,25 % bis 5,50 % anhob, erlebten die Märkte nach dem Finanzcrash 2008 eine Ära extrem niedriger Zinssätze.
„Während in den letzten 15 Jahren größtenteils niemand die Musik gestoppt hat, kann dieses Spiel der makroökonomischen Musikstühle nicht ewig so weitergehen“, sagte Masturzo.
Nun führt eine straffere Geldpolitik in einer Zeit hoher Defizitausgaben dazu, dass die Renditen von US-Staatsanleihen weiter steigen werden.
„Höhere Zinssätze werden voraussichtlich auch die Vermögenspreise senken und einen Teufelskreis aus geringeren Kapitalgewinnen und ähnlichen Steuereinnahmen auslösen, auf die die Regierung als Einnahmen angewiesen ist. Niedrigere Staatseinnahmen wiederum führen zu einem Bedarf an mehr Krediten, was zu jährlichen Haushaltsdefiziten usw. führt.“ „Die Staatsverschuldung wird noch weiter steigen“, fügte Masturzo hinzu.
Trotz aller Bemühungen der Fed wies er darauf hin, dass Anleger sich auch darauf einstellen sollten, dass die Inflation langfristig anhalten werde. Rohstoffe werden der wichtigste Wachstumstreiber sein, insbesondere da die Nachfrage nach ihnen sowohl aus dem Sektor der fossilen Brennstoffe als auch der erneuerbaren Energien wächst.
Für Anleger, die diesem Gegenwind zuvorkommen wollen, nennt Masturzo eine Handvoll Anlagearten: Sichere Häfen wie Gold, Immobilien, Rohstoffe und einige digitale Vermögenswerte sind attraktiv, da die derzeitigen US-Schuldenniveaus der Inflationsreduzierung nur im Wege stehen.
Da die Realzinsen weiterhin positiv bleiben dürften, werden Anleihen eine attraktive Anlage sein. Masturzo empfahl jedoch inflationsgeschützte Staatsanleihen als einen vernünftigeren Kauf.
Für Anteilseigner werden sich Value-Aktien besser auszahlen als Wachstumsinvestitionen, da Bewertungen eine wichtigere Rolle spielen.
Anleger sollten auch die Schwellenmärkte im Auge behalten, da Masturzo mit der Zeit eine Abwertung des Dollars erwartet. Entwicklungsländer sind auch besser für das kommende Jahrzehnt geeignet:
„Die politischen Entscheidungsträger der Schwellenländer haben die Zinsen früher angehoben und die Inflation unter Kontrolle gebracht, und zwar mit weniger Auswirkungen als in früheren Phasen. Die Schwellenländer haben Zugang zu stark nachgefragten Rohstoffen und bieten so eine natürliche Wachstumsbasis, und ihre Kapitalmärkte sind bereit, sich von den überverkauften Bedingungen zu erholen „Jahre der Unterallokation“, schrieb er.