©Reuters. DATEIFOTO: Ein Händler arbeitet auf dem Börsenparkett der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 27. Januar 2023. REUTERS/Andrew Kelly
Von Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – US-Aktien, die letztes Jahr einen Schlag erlitten haben, steigen in den ersten Wochen des Jahres 2023 und führen die Märkte nach oben. Einige Anleger halten diesen Trend für unwahrscheinlich.
Atemberaubende Kursgewinne bei Aktien von Unternehmen wie Nvidia (NASDAQ:), Netflix (NASDAQ:) und Meta-Plattformen heben Sektoren, die mit dem Ausverkauf im letzten Jahr zu kämpfen hatten, darunter Technologie und Kommunikationsdienste.
Kleinere Aktien, die 2022 einbrachen, sind ebenfalls aus dem Tor geplatzt: Ein Goldman Sachs (NYSE:)-Korb unrentabler Technologieaktien, der 2022 um über 60 % einbrach, hat sich 2023 um 21 % erholt und stellt den Gewinn des S&P 500 von 6,5 % in den Schatten.
Eine Reihe von Faktoren treiben die Bewegungen voran, darunter die Attraktivität angeschlagener Aktien, Rückenwind durch sinkende Anleiherenditen und Marktteilnehmer, die rückläufige Wetten gegenüber Aktien auflösen.
Einige Anleger sind jedoch skeptisch, dass die Gewinne von Dauer sein werden, insbesondere wenn die Märkte die Erwartungen darüber, wie hoch die US-Notenbank die Zinsen in diesem Jahr anheben muss, um die Inflation weiter abzukühlen, weiterhin neu kalibrieren.
Es ist zwar nicht ungewöhnlich, dass zu Beginn eines Jahres eine Trendwende zu sehen ist, aber „das Ausmaß, in dem sie aufgetreten ist, ist ziemlich dramatisch“, sagte Walter Todd, Chief Investment Officer bei Greenwood Capital. „Es kann sicherlich nicht so extrem weitergehen wie bisher gewesen.”
Greenwood Capital hat kürzlich mindestens einen Teil seiner Anteile an einigen Gewinnern des Jahres 2023 verkauft, darunter Meta Platforms und Netflix. Meta ist in diesem Jahr bisher um 45 % gestiegen, während Netflix um fast 18 % gestiegen ist. Diese Aktien fielen im vergangenen Jahr um 64 % bzw. 51 %.
Sie stiegen im Januar um 6,2 %, da viele Anleger ihre Aktienpositionierung schnell erhöhten, nachdem sie sie letztes Jahr reduziert hatten, ermutigt durch mehrere Monate nachlassender Inflationswerte. Eine Kennzahl, die Aktienpositionierung für systematische Anleger, ist laut einem Bericht von auf den höchsten Stand seit einem Jahr geklettert Deutsche Bank (ETR:) ausgestellt am 3. Februar.
Moderierende Anleiherenditen, die 2022 stark anstiegen, als die Fed die Zinsen erhöhte, um die steigende Inflation zu bekämpfen, stärkten die Argumente dafür, die Verlierer des letzten Jahres aufzufangen. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe als Benchmark fiel in den ersten Wochen des Jahres um etwa 40 Basispunkte auf 3,4 % Anfang Februar, nachdem sie im vergangenen Jahr 15-Jahres-Höchststände erreicht hatte.
Während sinkende Renditen die Attraktivität von Aktien im Allgemeinen erhöhen, sind sie besonders vorteilhaft für Technologie- und Wachstumsaktien, deren Bewertungen litten, als die Renditen im Jahr 2022 in die Höhe schnellten.
„Wenn die Zinsen sinken, sind Vermögenswerte von geringerer Qualität und längerer Duration gut“, sagte Rob Almeida, globaler Anlagestratege bei MFS Investment Management.
Die Renditen sind in den letzten Tagen jedoch wieder gestiegen, da die Anleger die Schätzungen darüber angehoben haben, wie hoch die Fed die Zinsen anheben wird und wie lange die Zentralbank sie auf Höchstniveau halten wird. Das hat die Aktien in der letzten Woche belastet, als der S&P 500 nach zwei Gewinnwochen in Folge 1,1 % verlor.
“Die bisherigen Marktführer … sind anfällig für die längerfristig höheren Zinssätze und eine sich verlangsamende Wirtschaft”, so die Strategen Wells Fargo (NYSE:) sagte das Investment Institute am Donnerstag in einer Notiz. „Wir sehen die jüngste Breite und Führung nicht als nachhaltig an – noch nicht – und ziehen es vor, zu diesem Zeitpunkt keine Aktienrallyes zu jagen.“
Anleger werden die Veröffentlichung der US-Verbraucherpreisdaten am Dienstag genau beobachten, um Anzeichen dafür zu finden, dass sich die Inflation weiter abschwächt.
David Kotok, Chief Investment Officer bei Cumberland Advisors, ist skeptisch gegenüber der jüngsten Rally und einigen der Aktien, die den aktuellen Lauf anführen. Sein Unternehmen ist in vielen der großen Technologie- und Wachstumsaktien, die sich 2023 erholt haben, untergewichtet, bevorzugt Gesundheits- und Verteidigungsaktien und hält eine große Allokation in Barmitteln.
„Entweder ist die Verschlechterung im letzten Jahr von einem überbewerteten Bereich vorbei, oder dies ist ein toter Katzensprung in einem verwundeten großen Sektor und die Baisse des letzten Jahres ist noch nicht vorbei“, sagte Kotok. „Ich bin im letzteren Lager.“
Sicherlich gibt es einige Anzeichen dafür, dass die Führung weiterhin gut abschneiden könnte.
Seit 1990 verzeichneten die drei Sektoren mit der besten Performance im Januar laut dem Investment-Research-Unternehmen CFRA Research eine durchschnittliche Rendite von 11,3 % in den nächsten 12 Monaten gegenüber dem durchschnittlichen Gewinn des S&P 500 von 9,3 % in diesem Zeitraum.
Matt Stucky, Senior Portfolio Manager bei der Northwestern (NASDAQ:) Mutual Wealth Management Company, sagte, dass einige der am stärksten angeschlagenen Aktien des letzten Jahres kurzfristig weiter steigen könnten, da die Anleger mehr Short-Positionen eingehen.
Leerverkäufer haben bisher im Jahr 2023 51 Milliarden US-Dollar ihrer rückläufigen Wetten gedeckt, oder etwa 6 % aller Aktien, die leerverkauft wurden, einschließlich über 1 Milliarde US-Dollar an Leerverkäufen, die sich laut Finanz- und Aktien von Amazon (NASDAQ:) und Alphabet (NASDAQ:) bezogen Analyseunternehmen S3 Partners.
„Kann das ein Viertel oder zwei dauern? Ja“, sagte Stucky. „Kann es das gesamte Jahr 2023 oder einen Zeitraum von mehreren Jahren dauern? Wahrscheinlich nicht.”