© Reuters. Eine Darstellung der virtuellen Kryptowährung Bitcoin ist in dieser Abbildung vom 19. Oktober 2021 zu sehen. REUTERS/Edgar Su/File Photo
Von Suzanne McGee und Hannah Lang
(Reuters) – Es könnte Monate dauern, bis Optionen auf neue US-Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Funds (ETFs) die behördliche Genehmigung erhalten, was möglicherweise die Attraktivität der zugrunde liegenden Produkte dämpfen könnte, sagten mehrere Branchenquellen.
Die Securities and Exchange Commission (SEC) genehmigte letzten Monat Spot-Bitcoin-ETFs, was einen Wendepunkt für die Kryptoindustrie markierte. Zehn Produkte werden seit dem 11. Januar gehandelt.
Optionen sind börsennotierte Derivate, die dem Inhaber das Recht geben, einen Vermögenswert, beispielsweise eine Aktie oder ein börsengehandeltes Produkt, zu einem vorher festgelegten Preis bis zu einem festgelegten Datum zu kaufen oder zu verkaufen. Sie bieten Händlern eine günstige Möglichkeit, ihre Kaufkraft zu steigern, während institutionelle Anleger sie häufig zur Risikoabsicherung nutzen.
Die Optionen auf die Bitcoin-ETFs verzögern sich, weil es keinen etablierten Regulierungsprozess für ihre Genehmigung gibt, sagten die Personen.
Die SEC überwacht technische Regeländerungen, die Börsen vornehmen müssen, um Optionen aufzulisten, und genehmigt sie in der Regel Tage nach Handelsbeginn eines ETF. Da die Regulierungsbehörden Bitcoin jedoch als Ware betrachten, bedürfen Spot-Bitcoin-ETF-Optionen möglicherweise auch der Genehmigung der Commodity Futures Trading Commission (CFTC), die Rohstoffderivate überwacht, sagten die Personen.
Produkte im Zusammenhang mit den Spot-Bitcoin-ETFs könnten Fragen zur Gerichtsbarkeit und Aufsicht aufwerfen, die die CFTC noch klärt, sagte eine mit der Angelegenheit vertraute Person, die bei der Erörterung regulatorischer Fragen nicht genannt werden wollte.
„Dieses doppelte regulatorische Engagement erhöht die Komplexität und das Potenzial für das, was manche als regulatorische Probleme bezeichnen würden“, sagte Martin Leinweber, Produktstratege für digitale Vermögenswerte bei MarketVector Indexes, das die Benchmark für den Spot-Bitcoin-ETF von VanEck liefert. Er geht davon aus, dass die Genehmigungen zwischen zwei und zehn Monaten dauern könnten.
Ohne die Optionen sehen sich Großinvestoren, die laut Analysten dazu beitragen könnten, bis zu 100 Milliarden US-Dollar in die ETFs zu stecken, mit Problemen beim Risikomanagement konfrontiert. Das könnte einige dazu veranlassen, „ganz wegzubleiben“, sagte Yesha Yadav, Juraprofessorin an der Vanderbilt University.
Die Verzögerung stellt auch ein Hindernis für das Ziel der Kryptoindustrie dar, innovativere Kryptoprodukte auf den Markt zu bringen.
„Die Märkte wollen wirklich dorthin, aber die Regulierungsbehörden sind die Torwächter“, sagte John Roglieri, Leiter Kapitalmärkte bei FalconX, einem Market Maker für ETFs.
Zwar ist es nicht ungewöhnlich, dass Optionen eine doppelte Genehmigung erfordern, doch kommt dies selten vor. Beim ersten ETF, der an einen physischen Rohstoff gebunden war, dem SPDR Gold Shares (NYSE:) ETF, dauerte es mehr als drei Jahre, bis die CFTC die Optionen genehmigte. Die Aufsichtsbehörden haben einem Antrag aus dem Jahr 2010 zur Einführung von Optionen auf Platin- und Palladium-ETFs nie zugestimmt.
Die SEC antwortete nicht auf eine Bitte um Stellungnahme. Die CFTC lehnte eine Stellungnahme ab.
Nasdaq, CBOE und NYSE Arca, die die ETFs notieren, beantragten im Januar die Genehmigung der SEC zur Einführung der Optionen, wie aus Mitteilungen auf ihren Websites hervorgeht. CBOE sagte, dass es damit rechnet, die Optionen „später im Jahr 2024“ aufzulisten.
Die Options Clearing Corporation (OCC), die Optionen für Börsen abwickelt, muss die Genehmigung der CFTC einholen, um rohstoffbasierte Produkte abzuwickeln und abzurechnen. Das OCC hat erklärt, dass es mit seinen Aufsichtsbehörden an den erforderlichen Genehmigungen arbeitet, lehnte es jedoch ab, sich zu einem möglichen Zeitrahmen zu äußern.
Laut einer zweiten Person, die mit der Angelegenheit vertraut ist, werden sich einige Führungskräfte der Börse bald mit Vertretern der CFTC treffen, um das Problem zu besprechen.
Angesichts der Tatsache, dass es zehn Jahre gedauert hat, bis die SEC Bitcoin-ETFs genehmigt hat, wäre eine Verzögerung bei den Optionen nicht überraschend, sagte Adam Sze, Produktleiter für digitale Vermögenswerte bei Global X, das am Dienstag seinen eigenen Antrag für einen Spot-Bitcoin-ETF zurückgezogen hat.
„Ein paar Monate mehr für börsennotierte Optionen sind im Großen und Ganzen wahrscheinlich nicht mehr so lange.“