Am Dienstag machte der Vorstand der Reserve Bank deutlich, dass er eine höhere Arbeitslosigkeit wünscht und die Zinssätze weiter erhöhen wird, bis dieses Ziel erreicht ist.
Die RBA erhöhte den Leitzins von 3,1 % auf 3,35 %, was einem Anstieg um insgesamt 325 Basispunkte seit April entspricht – dem schnellsten seit 1990:
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Das ist nicht ganz so schnell wie die 390 Basispunkte in 10 Monaten seit Januar 1988, aber keine Sorge, weitere Anstiege werden folgen.
Der gruseligste Satz für Hausbesitzer und alle, die sich Sorgen über die Wahrscheinlichkeit einer Rezession machen, kam im letzten Absatz des Gouverneurs Stellungnahme am Dienstag. Darin heißt es, dass „der Vorstand davon ausgeht, dass in den kommenden Monaten weitere Zinserhöhungen erforderlich sein werden“.
Beachten Sie den Plural: „erhöht“.
Dies war eine Abwechslung von die Erklärung vom Dezember Darin heißt es: „Der Vorstand rechnet damit, die Zinssätze in der kommenden Zeit weiter zu erhöhen.“
Die Finanzmärkte nahmen die Änderung zur Kenntnis.
Am Montag prognostizierten die Anleger, dass der Leitzins bis Juli seinen Höchststand von 3,7 % erreichen würde; nach der Ankündigung, die bis August auf 3,93 % stieg:
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Mindestens zwei weitere Zinserhöhungen.
Die guten Nachrichten? Der Markt erwartet, dass es zwischen August 2023 und Juli 2024 zwei Zinssenkungen geben wird.
Dies liegt daran, dass der Markt erwartet, dass sich die Wirtschaft so stark verlangsamen wird, dass die Reserve Bank sie ankurbeln muss. Warum wird es sich verlangsamt haben? Weil die Reserve Bank darauf abzielt, es zu verlangsamen.
Dass die Bank eine höhere Arbeitslosigkeit wünscht, wird in der Erklärung des Gouverneurs deutlich, in der es heißt: „Die zentrale Prognose sieht vor, dass die Arbeitslosenquote bis Ende dieses Jahres auf 3,75 % und bis Mitte 2025 auf 4,25 % steigen wird“.
Bei einer Arbeitslosenquote von 3,5 % entspricht das 105.000 zusätzlichen Arbeitslosen.
Die RBA will dies, weil sie glaubt, dass die Arbeitslosigkeit steigen muss, um die Inflation zu senken. Und das, obwohl der Gouverneur feststellte, dass „globale Faktoren einen Großteil dieser hohen Inflation erklären“.
Damit hat er sicherlich Recht. Die auf dem Weltmarkt ermittelten Preise von Gütern steigen in der Regel langsamer als inländische oder „nicht handelbare“ Preise. Doch im vergangenen Jahr ist das Gegenteil eingetreten:
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Warum erhöht die RBA also immer noch die Zinsen?
Denn die Bank stellt auch fest, dass „eine starke Binnennachfrage den Inflationsdruck in einer Reihe von Wirtschaftsbereichen verstärkt“.
Sie will diese Nachfrage reduzieren, was ein Schlüsselwort für die Erhöhung der Arbeitslosigkeit ist.
Und warum?
Denn bei allem Gerede über Inflation macht sich die RBA wirklich Sorgen um die Löhne.
Trotz fehlender Beweise dafür erklärte der Gouverneur der RBA erneut: „Angesichts der Bedeutung, eine Preis-Lohn-Spirale zu vermeiden, wird der Vorstand weiterhin sowohl die Entwicklung der Arbeitskosten als auch das Preissetzungsverhalten von genau beobachten Unternehmen in der kommenden Zeit“.
Wir wissen, dass die Löhne nicht über die Inflation steigen, geschweige denn auf ein Niveau über 4,5 %, das nicht mit der Zielrate der RBA von 2 % bis 3 % Inflation vereinbar wäre.
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Ein Grund dafür, dass die Löhne nicht so schnell gestiegen sind wie die Inflation, liegt darin, dass die Löhne stärker auf den Anstieg der Dienstleistungspreise ausgerichtet sind als auf den Anstieg der Warenpreise (von denen die meisten importiert werden).
Die Preise für Waren sind am schnellsten gestiegen, aber auch die Preise für Dienstleistungen schießen jetzt in die Höhe. Die Dienstleistungspreise des Marktsektors stiegen im Jahr bis Dezember 2022 um 6,3 %, gegenüber 4,8 % im Jahr bis September:
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Die Dienstleistungspreise waren im Dezemberquartal jedoch ziemlich wild – vor allem, wenn man bedenkt, dass in den letzten drei Monaten des Jahres 2022 allein die Kosten für den Inlandsurlaub um 13 % gestiegen sind, was fast ein Fünftel des gesamten Inflationsanstiegs ausmachte.
Aber wenn das „Preissetzungsverhalten der Unternehmen“ dazu führt, dass Unternehmen den Schutz der Inflation nutzen, um die Preise weiter anzuheben und die Gewinne zu steigern, erwartet die Bank, dass die Arbeiter nicht für höhere Löhne agitieren.
Und obwohl die Löhne weiter schneller steigen sollten, sind sie bisher sehr ruhig.
Am meisten aktuelle Datenzeigt beispielsweise, dass in den letzten drei Monaten des Jahres 2022 der gewichtete Durchschnitt der Betriebstarifverträge ein jährliches Lohnwachstum von nur 3,1 % aufwies.
Aber die Reserve Bank erhöht die Zinsen, um die Wirtschaft zu bremsen, indem sie die Kreditkosten erhöht, was die Investitionen und auch die Fähigkeit der Hypothekenbesitzer, Geld auszugeben, verringert und somit die Arbeitslosigkeit erhöht – insbesondere im Dienstleistungssektor.
Das wird passieren. Lassen Sie uns nicht so tun, als würden Zinserhöhungen die Wirtschaft nicht bremsen.
Das Problem ist, dass die Reserve Bank wenig Vertrauen in ihre Macht hat.
Im Dezember stellte ich fest, dass Zinserhöhungen „eigentlich eine Weile brauchen, um alle Hypothekeninhaber zu treffen“. Seitdem hat die RBA erklärt, dass „der Vorstand anerkennt, dass die Geldpolitik mit einer Verzögerung arbeitet und dass die volle Wirkung des kumulativen Anstiegs der Zinssätze bei den Hypothekenzahlungen noch nicht zu spüren ist“.
Bis Ende letzten Jahres war der durchschnittliche Zinssatz aller Hypotheken nur um 193 Basispunkte gestiegen, verglichen mit dem tatsächlichen Anstieg des Barzinssatzes um 300 Basispunkte:
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Damit verbleibt noch mehr als ein Drittel der Zinserhöhungen, um vollständig an alle Hypothekeninhaber durchzufließen.
Angesichts der Tatsache, dass die durchschnittlichen Rückzahlungen für ein Wohnungsbaudarlehen in Höhe von 500.000 USD bereits von 2.010 USD auf 2.542 USD pro Monat gestiegen sind, deutet dies darauf hin, dass sie noch um weitere 400 USD pro Monat steigen werden, nur um alle bisherigen Zinserhöhungen zu berücksichtigen:
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Das wäre eine Erhöhung der Hypothekenzahlungen um etwa 45 %, und dennoch glaubt die RBA, dass dies nicht ausreicht, und wird die Zinsen weiter erhöhen.
Angesichts der Tatsache, dass „Unsicherheit hinsichtlich des Zeitpunkts und des Ausmaßes der erwarteten Verlangsamung der Ausgaben der Haushalte besteht“, sollten wir alle besser hoffen, dass die Verlangsamung nicht eintritt, bevor die volle Wirkung der bisherigen Zinserhöhungen eintritt.