Analysten sagten, dass Hypothekenbanken angesichts der derzeit hohen Hypothekenzinsen Schulden aufnehmen, was ein Zeichen dafür ist, dass sich die Marktbedingungen verbessern, auch wenn eine Erholung vom Abschwung später als erwartet erfolgen könnte GehäuseDraht.
Führungskräfte haben beschlossen, die Liquidität zu verbessern, um ihre Geschäfte und Investitionen zu finanzieren, und zielen dabei auf Hypothekendienstleistungsverträge (Mortgage Servicing Rights, MSRs). Und die jüngsten Transaktionen zeigen, dass bei den Anlegern ein Interesse an Schulden im Hypothekenbereich besteht.
Da der Aktienmarkt derzeit unattraktiv ist, ist die Emission von Schuldtiteln die ideale Option, um Kapital für öffentliche und private Unternehmen zu beschaffen. Um ihren Anteil an der Bilanz zu erhöhen, emittieren Unternehmen überwiegend unbesicherte Schuldtitel ohne Sicherheiten.
Freiheitshypothek Und PennyMac Mortgage Investment Trust haben vor Kurzem versucht, Geld durch Anleiheemissionen zu beschaffen, aber Analysten sagten, dass andere Hypothekenbanken diesem Beispiel folgen könnten.
„Da die Zinsen im letzten Jahr gestiegen sind, die Spreads sehr stark gestiegen sind und Nichtbanken-Hypothekenunternehmen in Schwierigkeiten geraten sind, ist der Schuldenmarkt geschlossen“, sagte Warren Kornfeld, Senior Vice President der Financial Institutions Group bei Moody’s Investors Servicesagte.
Allerdings seien die Dinge dieses Jahr anders, sagte Kornfeld.
„Mit der beginnenden Profitabilitätsverbesserung – und es sieht so aus, als hätten wir in puncto Profitabilität zumindest den Tiefpunkt erreicht – öffneten sich die Märkte. Die Befürchtungen der Anleger, welchen Schaden dieser Abschwung für die Unternehmen haben würde, haben nachgelassen.“
Eric Hagen, Geschäftsführer und Hypothekenanalyst bei BTIG, sagte, dass einige Unternehmen Schulden aufnehmen, weil sie eine Chance sehen, weiter zu wachsen. In anderen Fällen könnte es jedoch eine defensive Taktik sein, um die Liquidität zu verbessern.
„Liquidität und Cash-Generierung sind Kernbestandteile des Geschäfts. Und deshalb macht es für uns Sinn, dass es trotz der sehr hohen Zinssätze eine gewisse Nachfrage nach Hypothekenbanken geben könnte, um Kapital auf den Schuldenmärkten aufzunehmen“, sagte Hagen.
Investoren haben Appetit
Im September sammelte Freedom Mortgage innerhalb von 24 Stunden 1,3 Milliarden US-Dollar ein. Das Volumen lag über der 1 Milliarde US-Dollar, die das Unternehmen im Juni erwartet hatte angekündigt Das Angebot spiegelt einen überzeichneten Deal wider.
Das Unternehmen gab zwei Tranchen aus: Die erste Tranche in Höhe von 800 Millionen US-Dollar ist im Oktober 2028 mit einem Kupon von 12 % fällig, und die zweite Tranche in Höhe von 500 Millionen US-Dollar ist im Oktober 2030 mit einem Kupon von 12,25 % fällig. Durch die Verwendung der Mittel werden etwa 1 Milliarde US-Dollar an ungesicherten Schulden mit einer Fälligkeit zwischen 2024 und 2025 getilgt. Der Rest wird für Marktwachstumschancen verwendet.
„Aufgrund der überwältigenden Nachfrage der Investoren nahm das Unternehmen mehr Kapital an, als ursprünglich eingeworben war. Dieser Erlös wird es dem Unternehmen ermöglichen, die Fälligkeit seiner Schulden zu verlängern und weiterhin in Möglichkeiten zur Bedienung weiterer Kredite zu investieren“, schrieb ein Sprecher von Freedom an HousingWire.
Inzwischen Pennymac Mortgage Investment Trust angekündigt Am 18. September gab das Unternehmen den Preis für ein garantiertes öffentliches Angebot von 50 Millionen US-Dollar seiner 8,50 % vorrangigen Anleihen mit Fälligkeit 2028 bekannt. Die Anleihen sind vollständig und bedingungslos auf vorrangiger, unbesicherter Basis von garantiert Pennymac Corp.eine indirekte hundertprozentige Tochtergesellschaft des Unternehmens.
Das Unternehmen beabsichtigt, den Erlös zur Finanzierung seiner Geschäfte und Investitionen zu verwenden. Dazu gehören der Erwerb von Mortgage Servicing Rights (MSRs) und die Unterstützung des Korrespondenzkreditgeschäfts, beispielsweise der Kauf agenturfähiger Hypotheken. Der REIT plant auch die Rückzahlung anderer Schulden, beispielsweise 5,50 %-Umtauschanleihen mit Fälligkeit im Jahr 2024.
Pennymac lehnte es ab, sich zu dieser Geschichte zu äußern.
Piper Sandler & Co., Janney Montgomery Scott LLC Und Ladenburg Thalmann & Co. Inc. fungierten als gemeinsame Konsortialführer für das Angebot.
Ausblick auf neue Angebote
Die von Hypothekenbanken während der COVID-19-Pandemie begebenen Schulden mit einer Laufzeit von fünf oder sechs Jahren und niedrigen Zinssätzen könnten bald fällig werden. Aber das ist bisher kein Warnsignal.
Von BTIG zusammengestellte Daten zeigen, dass 10 Kreditgeber ungesicherte Schulden in Höhe von 4 Milliarden US-Dollar mit Fälligkeit in den Jahren 2024 und 2025 haben. Nur etwa 10 % der Gesamtsumme sind im nächsten Jahr fällig, was nicht alarmierend ist.
Die Daten umfassen Mr. Cooper Group, Finanzen von AmerikaFreiheitshypothek, Home Point Capital, KreditDepot, Rithm Capital, OcwenPennymac Financial Services, Raketenfirmen Und UWM Holdings Corp.
„Einerseits zeigt uns der Fall Freedom, dass es eine Nachfrage gibt [for mortgage companies debt], aber vielleicht ist es begrenzt. Eines der Dinge, auf die wir uns konzentrieren, ist der Fälligkeitsplan der Schulden dieser 4 Milliarden US-Dollar, der über die Jahre verteilt ist. „Wenn im nächsten Jahr ein ganzer Haufen Schulden verlängert würde, wäre das besorgniserregender“, sagte Hagen.
Hypothekenunternehmen könnten aufgrund der steigenden Zinsen mit höheren Kosten für die Emission von Schuldtiteln konfrontiert sein, was ihre Finanzen unter Druck setzt. Die Entscheidung, jetzt unbesicherte Schuldtitel auszugeben, kann jedoch ihre Liquidität verbessern und ihnen finanzielle Flexibilität verschaffen.
„Der Grund, warum wir glauben, dass ein Teil dieser Schulden, die einen niedrigeren Kupon haben, ausgezahlt wird oder ausgezahlt werden könnte, liegt lediglich darin, die Liquidität in der Bilanz zu verwalten“, sagte Hagen.
Er fuhr fort: „Die Frage, die uns gestellt wurde, lautet: Wie sehen die Renditen des Unternehmens aus, wenn man sich auf diesem Zinsniveau befindet?“ Unnötig zu erwähnen, dass es niedriger ist als zuvor. Aber gleichzeitig war das, als sie ihre Schulden um 6 % erhöhten, einfach sehr niedrig.“
Zu den Marktaussichten für diese Unternehmen sagte Kornfeld: „Mit dem Anstieg der Hypothekenzinsen – dem Anstieg von 1 %, den wir in den letzten drei oder vier Monaten gesehen haben – entspricht die Rentabilität im dritten Quartal nicht der im zweiten Quartal und ist vielleicht sogar etwas geringer.“ besser, Q3 wird wahrscheinlich etwas schlechter ausfallen als Q2.“
„Wir dachten damals, dass 2024 viel besser sein würde als 2023. Aber wir werden immer noch nicht zu einer durchschnittlichen langfristigen Rentabilität dieser Unternehmen zurückkehren, die bei etwa 2,5 % bis 3 % Kapitalrendite liegt [basically net income to the balance sheet]. Vielleicht liegen wir wieder etwas darunter, etwa 1,5 % bis 2 %. „2024 wird immer noch besser sein als 2023, aber wahrscheinlich nur mäßig“, sagte Kornfeld.