© Reuters. Blick auf die US-Flagge als Händler auf dem Parkett der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 21. März 2022. REUTERS/Brendan McDermid
Von Carolina Mandl
NEW YORK (Reuters) – Ein mit Spannung erwarteter Inflationsbericht und erhöhte Anleiherenditen stellen den jüngsten Test für eine US-Aktienrallye dar, die in diesem Jahr kräftige Gewinne gebracht hat.
Die Benchmark ist im bisherigen Jahresverlauf um 16,6 % gestiegen, was auf einen sich verbessernden Wirtschaftsausblick, Aufregung über die Entwicklungen im Bereich der künstlichen Intelligenz und Anzeichen dafür zurückzuführen ist, dass die Federal Reserve kurz davor steht, ihre marktschädigenden US-Zinserhöhungen zu beenden.
Die kurzfristige Entwicklung der Aktien könnte jedoch davon abhängen, ob der Inflationsbericht nächste Woche zeigt, dass die Verbraucherpreise weiterhin gedämpft bleiben. Anleger beobachten auch aufmerksam die Entwicklung der Renditen von Staatsanleihen, die in den letzten Tagen die Aktienmärkte erschütterten, indem sie neue Jahreshöchststände erreichten. Der S&P 500 fiel diese Woche um 2,27 %, der größte wöchentliche Rückgang seit dem 10. März.
„Nach einem massiven Anstieg der Aktienkurse wird jeder Ausschlag bei den Makrodaten wahrscheinlich ein Grund für die Leute sein, Gewinne mitzunehmen“, sagte Jack Janasiewicz, leitender Portfoliostratege und Portfoliomanager bei Natixis Investment Managers.
Obwohl die Verbraucherpreise in letzter Zeit nicht so schnell gestiegen sind, befürchten einige Anleger, dass die hartnäckige Inflation die Fed dazu zwingen könnte, die Zinssätze länger als erwartet auf dem aktuellen Niveau zu belassen. Die USA veröffentlichen Verbraucherpreisdaten am 10. August.
Am Freitag zeigten US-Beschäftigungsdaten, dass die Wirtschaft ein moderates Tempo des Beschäftigungswachstums beibehielt. Dennoch stiegen die Löhne mit einem jährlichen Anstieg von 4,4 % schneller als erwartet. Viele befürchten, dass dies zu hoch ist, um mit dem Inflationsziel der Fed von 2 % vereinbar zu sein.
Janasiewicz von Natixis sagte, ein stärker als erwartet ausfallender Verbraucherpreiswert in der nächsten Woche könnte einen Rückgang des S&P 500 um bis zu 5 % auslösen. Er sagte, ein solcher Rückgang wäre angesichts des starken Anstiegs des Index in diesem Jahr „gesund“.
Andere Investoren haben Gewinne mitgenommen. Sorgen über steigende Aktienbewertungen veranlassten Aaron Chan, geschäftsführender Gesellschafter des Aktien-Hedgefonds Recurve Capital, seine Anteile an Aktien von Unternehmen wie Amazon.com (NASDAQ:), das in diesem Jahr um 68 % zulegte, und Norwegian Cruise Line (NYSE: ), um 47 % gestiegen.
Laut Refinitiv Datastream wird der S&P 500 zum etwa 19,5-fachen der erwarteten 12-Monats-Gewinnschätzungen gehandelt und ist damit viel teurer als sein langfristiger Durchschnitt von etwa dem 15,6-fachen.
Steigende globale Preise für Öl und Nahrungsmittel, die durch die Zinserhöhungen der Fed kaum kontrolliert werden können, könnten in den kommenden Monaten einen stärkeren Einfluss auf die Inflation haben, sagte Tim Murray, Kapitalmarktstratege bei T. Rowe Price.
Die Preise waren zum sechsten Mal in Folge auf Kurs und stiegen in diesem Zeitraum aufgrund von Anzeichen einer Verknappung des weltweiten Angebots und einer steigenden Nachfrage um etwa 17 %.
„Solange der CPI unverändert bleibt oder einen Abwärtstrend aufweist, wird der Markt dies durchaus akzeptieren“, sagte Ann Miletti, Leiterin Active Equity bei Allspring. „Wenn wir Aufwärtstrends sehen, hängt das wirklich davon ab, wo die Aufwärtstrends stattfinden und ob die Anleger glauben, dass sie vorübergehender Natur sind oder nicht.“
Miletti wird in den Bereichen des Marktes, die sich schlechter entwickelt haben, einschließlich Small-Cap-Aktien, immer optimistischer.
Eine stärker als erwartete Inflationszahl in der nächsten Woche könnte auch die Renditen von Staatsanleihen weiter in die Höhe treiben. Die Renditen, die sich gegenläufig zu den Anleihepreisen entwickeln, stiegen diese Woche nach einer Herabstufung der US-Kreditwürdigkeit durch Fitch und der Aussicht auf eine Flut an Staatsanleihen im dritten Quartal. Die Benchmark-10-Jahres-Rendite fiel nach dem Arbeitsmarktbericht vom Freitag stark, blieb aber über 4 %, einem Niveau, das zuletzt im November 2022 erreicht wurde.
Steigende Renditen für Staatsanleihen, die aufgrund ihrer Unterstützung durch die US-Regierung als eine der sichersten Anlagen der Welt gelten, können den Reiz von Aktien schwächen. Auch die prognostizierten Cashflows des Unternehmens sind in aktuellen Dollars weniger wert, wenn die Zinssätze steigen.
„Der Anstieg über die 4 %-Marke wird wahrscheinlich als Gegenwind für eine weitere Ausweitung der bereits hohen Aktienbewertungen wirken“, schrieb Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer bei Truist Advisory Services, diese Woche.
Es gibt immer noch viele gute Nachrichten, die die Rally am Laufen halten. Die Gewinne der Wall-Street-Schwergewichte Amazon und Google-Mutter Alphabet (NASDAQ:) haben die Erwartungen der Analysten übertroffen, obwohl enttäuschende Gewinne von Apple (NASDAQ:) die Aktie am Freitag um 4,8 % einbrechen ließen.
Allgemeiner gesagt haben mehr als 79 % der S&P 500-Unternehmen bisher die Schätzungen für das zweite Quartal übertroffen, die höchste Übertrefferrate seit dem dritten Quartal 2021, wie Daten von Refinitiv I/B/E/S zeigten.
In der vergangenen Woche haben auch Analysten von BofA Global Research und JPMorgan (NYSE:) ihre Prognosen für eine Rezession in den USA revidiert.
Dennoch glauben einige Marktteilnehmer, dass die Anleger kurzfristig einige Turbulenzen ertragen müssen.
„Wir gehen davon aus, dass der Markt einige Zeit braucht, um die starken Zuwächse seit Jahresbeginn zu verdauen, und in eine unruhige Phase eintritt“, sagte Lerner.