Elon Musk hat letzte Woche eine Statue des Vogel-Logos von Twitter für 100.000 Dollar verkauft – und er braucht das Geld. Die Social-Media-Plattform, die er besitzt, sieht sich Berichten zufolge in dieser Woche angesichts schwieriger finanzieller Bedingungen für das Unternehmen mit einer Zinszahlung von etwa 300 Millionen US-Dollar (242 Millionen Pfund) auf ihre Schulden konfrontiert.
Twitter war selbst in guten Zeiten ein verlustbringendes Geschäft, aber seine Probleme haben sich verschärft, seit es vor weniger als drei Monaten vom Tesla-Chef gekauft wurde. Musk selbst hat das Gespenst einer Insolvenz von Twitter nach Kapitel 11 geweckt, obwohl er diese Aussicht seitdem heruntergespielt hat. Wie viel Ärger hat Twitter, Monate nachdem es vom zweitreichsten Mann der Welt gekauft wurde?
Wie viel Geld muss Twitter nächste Woche an die Banken zahlen?
Berichten zufolge muss die erste vierteljährliche Zahlung für die Schulden in Höhe von 13 Milliarden US-Dollar, die Musk für den Kauf von Twitter verwendet hat, bis Ende des Monats bezahlt werden. Analysten beziffern den Betrag auf etwa 300 Millionen US-Dollar oder ein Viertel der geschätzten 1,2 Milliarden US-Dollar an fälligen jährlichen Zinszahlungen.
Die Schulden, die sich in der Bilanz von Twitter befinden und von einem Bankenkonsortium unter der Führung von Morgan Stanley verliehen werden, umfassen: eine vorrangig besicherte Darlehensfazilität in Höhe von 6,5 Mrd. USD (ein Bankdarlehen); eine vorrangig besicherte Überbrückungskreditfazilität in Höhe von 3 Mrd. USD (ein Darlehen zur Überbrückung des Unternehmens nach der Übernahme, das herkömmlicherweise mit dem Erlös einer Anleiheemission zurückgezahlt wird); und eine vorrangige unbesicherte Überbrückungskreditfazilität in Höhe von 3 Mrd. USD. Twitter hat auch eine vorrangig besicherte revolvierende Fazilität in Höhe von 500 Millionen US-Dollar, die effektiv ein Überziehungskredit des Unternehmens ist.
Kann sich Twitter die 300-Millionen-Dollar-Zahlung leisten?
Musk warnte kurz nach der Übernahme von Twitter, dass das Unternehmen bankrott gehen könnte. Er enthüllte auch einen starken Rückgang der Werbeeinnahmen, die 90 % des Umsatzes von Twitter ausmachen, verursacht durch die Besorgnis der Kunden über Moderationsstandards nach der Übernahme und einen verpfuschten Relaunch des Abonnementdienstes von Twitter, der zu einer Flut von gefälschten „verifizierten“ Unternehmen führte Konten.
Die Werbesituation hat sich nicht verbessert. Letzte Woche wurde berichtet, dass die täglichen Einnahmen von Twitter um 40 % eingebrochen sind. Sein Cashflow – ein Indikator für seine Fähigkeit, Schulden zu begleichen – ist schlecht und im Jahr 2021 erwirtschaftete das Unternehmen einen negativen freien Cashflow (es gab mehr Geld aus, um das Geschäft zu führen, als es einnahm) von 370,4 Millionen US-Dollar. Musk hatte davor gewarnt, dass die Zahl dieses Jahr auf 3 Mrd.
Musk sagte letzten Monat in einem Podcast, dass Twitter „nicht mehr auf der Überholspur zum Bankrott“ sei. Er sagte auch, Twitter habe eine Netto-Cash-Position von 1 Milliarde US-Dollar, was zumindest die Zahlung der nächsten Woche zusammen mit dem Überziehungskredit von 500 Millionen US-Dollar abdecken würde.
„Twitter sollte kein Problem damit haben, seine Zinszahlung Ende Januar zu leisten, die mit Barmitteln oder seiner revolvierenden Kreditfazilität finanziert werden könnte“, sagt Jordan Chalfin, Senior Analyst beim Kreditforschungsunternehmen CreditSights. „Langfristig muss das Unternehmen das Geschäft umkrempeln, insbesondere seine Werbeeinnahmen, um seine Schulden bedienen zu können.“
Kann Musk Twitter aus seinem Privatvermögen finanzieren?
Um Twitter zu kaufen, investierte Musk mehr als 20 Milliarden Dollar seines eigenen Geldes, zusammen mit 7,1 Milliarden Dollar von Mitarbeitern und etwa 4 Milliarden Dollar von seiner bestehenden Beteiligung an dem Unternehmen. Letztes Jahr verkaufte er Tesla-Aktien im Wert von 23 Milliarden Dollar, vermutlich um seinen Teil des Deals zu finanzieren. Mehr als 60 % von Musks verbleibender Beteiligung an Tesla seien verpfändet worden, „um eine gewisse persönliche Verschuldung zu sichern“, was ihm Aktien im Wert von etwa 67 Milliarden Dollar belässt, die er sofort verkaufen kann, sagt Ben Silverman, Forschungsleiter bei VerityData.
Musk hat also die Mittel, Twitter finanziell zu unterstützen, wenn er das möchte. Allerdings sagte er im Dezember nicht zum ersten Mal, dass er nicht plane, weitere Tesla-Aktien zu verkaufen. „Ich werde Aktien erst verkaufen, ich weiß nicht, wahrscheinlich in zwei Jahren. Auf keinen Fall im nächsten Jahr und wahrscheinlich nicht im Jahr danach“, sagte Musk.
Ist ein Konkurs oder eine Umstrukturierung der Schulden eine Option?
Wenn Musk mit einer Zinszahlung in Verzug gerät, könnte Twitter in ein Insolvenzverfahren nach Kapitel 11 eintreten, bei dem ein Unternehmen vorübergehend vor Gläubigern geschützt wird, während es versucht, seine Finanzen umzustrukturieren. Dies würde Musks gesamte Eigenkapitalinvestition und die Milliardeninvestitionen seiner Mitarbeiter gefährden. Eine andere Möglichkeit wäre, die Schulden neu zu verhandeln.
„Wenn die Banken auf Musk schauen, schauen sie über Twitter hinaus“, sagt Brian Quinn, Professor an der juristischen Fakultät des Boston College. „Sie prüfen auch potenzielle zukünftige Geschäfte mit Tesla, SpaceX. Sie könnten entscheiden, dass es sich für sie lohnt, 50 Cent auf den Dollar zu nehmen, um sich die Möglichkeit zukünftiger Geschäfte mit Twitter und dem Rest des Musk-Universums offen zu halten.“
Banken könnten jedoch im Rahmen einer Umstrukturierung eine Beteiligung an Twitter anstreben, was die Kontrolle von Musk verwässern würde. Langfristig muss Musk Werbetreibende zurückgewinnen oder die Abonnements für das Premiumprodukt von Twitter, Blue, schnell erhöhen, um demütigende Optionen zu vermeiden.