Von Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Der stellvertretende Vorsitzende der US-Notenbank Philip Jefferson sagte in Bemerkungen, die jede Erwähnung von Zinssenkungen umgingen, dass die US-Notenbank bereit sei, ihre straffe Geldpolitik beizubehalten, wenn sich die Inflation nicht wie erwartet verlangsame.
Jefferson eröffnete einen Tag mit aktualisierten Mitteilungen der Führung der Zentralbank, an dem Fed-Chef Jerome Powell um 13:15 Uhr EDT (1715 GMT) auf einem Forum sprechen sollte. Jeffersons Bemerkungen auf einer Fed-Forschungskonferenz schlossen Schlüsselbegriffe zur Gewinnung von „Vertrauen“ aus Die Zentralbank senkte die Inflation und senkte dann die Zinsen, stellte jedoch fest, dass die Zentralbank mit einer starken Wirtschaft und geringen jüngsten Fortschritten beim Tempo der Preiserhöhungen konfrontiert sei.
Die von Jefferson veröffentlichten Schätzungen der Fed-Mitarbeiter deuten tatsächlich darauf hin, dass der März ein weiterer Verlustmonat für die politischen Entscheidungsträger sein wird, da der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben voraussichtlich um 2,7 % pro Jahr gestiegen sein wird, gegenüber 2,5 % im Vormonat.
„Mein grundlegender Ausblick ist weiterhin, dass die Inflation weiter sinken wird, während der Leitzins auf seinem aktuellen Niveau bleibt, und dass der Arbeitsmarkt stark bleiben wird, wobei Arbeitsnachfrage und -angebot weiterhin ausgeglichen werden“, sagte Jefferson in einer Bemerkung gegenüber der Fed Forschungskonferenz in Washington.
Aber „wenn die eingehenden Daten darauf hindeuten, dass die Inflation anhaltender ist, als ich derzeit erwarte, wäre es angebracht, den aktuellen restriktiven Kurs der Politik länger beizubehalten. Ich bin fest entschlossen, die Inflation wieder auf 2 % zu bringen.“
In seinen letzten öffentlichen Äußerungen am 22. Februar erwähnte Jefferson, was ein zentraler Bestandteil der jüngsten Mitteilungen der Fed war: „Wenn sich die Wirtschaft im Großen und Ganzen wie erwartet entwickelt, wird es wahrscheinlich angebracht sein, später in diesem Jahr mit der Rücknahme unserer politischen Zurückhaltung zu beginnen.“ ein Hinweis auf die Möglichkeit, den Leitzinssatz der Fed über Nacht von derzeit 5,25 % bis 5,50 % zu senken, um einer Verlangsamung des Preisanstiegs Rechnung zu tragen.
Unabhängig davon, ob Powell in eine ähnliche Richtung schlägt oder nicht, haben externe Analysten und Investoren die Wahrscheinlichkeit und den Zeitpunkt von Zinssenkungen der Fed kontinuierlich herabgestuft, da die politischen Entscheidungsträger Schwierigkeiten haben, eine der Schwerkraft trotzende Wirtschaft mit ihrer Einschätzung in Einklang zu bringen, dass die Geldpolitik „restriktiv“ und eine Inflation wahrscheinlich sei auf dem Weg nach unten.
Beide Vorstellungen wurden durch das Beschäftigungswachstum, die Einzelhandelsausgaben, die Inflation und andere Daten in Frage gestellt, die weiterhin das Gefühl der Fed in Frage stellen, dass die Wirtschaft auf eine geringere Nachfrage, ein langsameres Wachstum und Preiserhöhungen zusteuert, die sich dem 2-Prozent-Ziel der Zentralbank nähern.
Powell sagte vor etwas mehr als fünf Wochen vor einem Gremium des US-Senats, dass die Fed „nicht weit“ davon entfernt sei, das für eine Zinssenkung erforderliche Vertrauen in die sinkende Inflation zu gewinnen, aber politische Entscheidungsträger, Investoren und externe Analysten haben seitdem etwas an Vertrauen in diese Aussichten verloren.
In den Tagen unmittelbar nach Powells Aussage vor dem Kongress spiegelten Terminkontrakte, die an den Leitzins der Fed gebunden waren, eine erste Zinssenkung um einen Viertelprozentpunkt wider, die wahrscheinlich auf der Sitzung der Zentralbank am 11. und 12. Juni erfolgen würde, mit zwei weiteren Senkungen der Kreditkosten bis dahin Ende 2024. Jetzt ist die erste Kürzung im September zu sehen, und die Wahrscheinlichkeit sogar einer zweiten Kürzung sank, nachdem die US-Regierung am Montag einen Anstieg der Einzelhandelsumsätze um 0,7 % im März meldete, der die Erwartungen einer Reuters-Umfrage unter Ökonomen übertraf.
„Dies ist ein weiteres klares Zeichen für die Widerstandsfähigkeit des US-Verbrauchers, der unserer Meinung nach das Wachstum in diesem Jahr stark halten wird und das Risiko erhöht, dass die Federal Reserve ihre erste Zinssenkung über Juni hinaus hinauszögern wird“, sagte Michael Pearce, stellvertretender Chefökonom der USA Oxford Economics, schrieb in einer Notiz. „Wir gehen immer noch davon aus, dass die Fed-Beamten die Zinsen später in diesem Jahr senken werden, aber das wird durch erneute Anzeichen einer Abschwächung der Inflation später in diesem Jahr gerechtfertigt sein und nicht durch Befürchtungen, dass die Wirtschaft sich dramatisch abschwächen wird.“
‘LETZTE MEILE’
„Geduld“ dürfte das Schlagwort bleiben.
Als die Inflation letztes Jahr schnell zurückging, zögerte Powell, den Kampf dagegen für gewonnen zu erklären, selbst als die politischen Entscheidungsträger den Grundstein für Zinssenkungen ab diesem Jahr legten.
Beamte der Fed-Sitzung am 19. und 20. März sagten, sie rechneten immer noch damit, den Leitzins bis Ende 2024 um einen dreiviertel Prozentpunkt zu senken. Powell sagte damals, dass sich die enttäuschenden Inflationsdaten im Januar und Februar „nicht wirklich geändert“ hätten Die allgemeine Geschichte besteht darin, dass die Inflation auf einem manchmal holprigen Weg allmählich in Richtung 2 % sinkt.
Doch die Turbulenzen hielten bis in den März hinein an und zwar so stark, dass einige Beamte bei der letzten Fed-Sitzung befürchteten, dass die Geldpolitik nicht die Auswirkungen haben würde, die normalerweise von den höchsten Zinssätzen seit einem Vierteljahrhundert erwartet würden.
Seitdem haben Daten gezeigt, dass im März gewaltige 303.000 Arbeitsplätze geschaffen wurden, das Tempo der Verbraucherpreiserhöhungen zunahm und selbst Haushalte mit niedrigem Einkommen weiterhin Geld ausgab.
Die Stärke der Wirtschaft ist nach Ansicht der politischen Entscheidungsträger einer der Gründe, warum sie mit der Zinssenkung warten und sicherstellen könnten, dass die Inflation ihren Rückgang fortsetzt.
„Diese Frage der letzten Meile ist etwas schwieriger“, da sich die Fortschritte verlangsamen, je näher die Fed ihrem Inflationsziel kommt, sagte Austan Goolsbee, Präsident der Chicago Fed, am Freitag. „Wenn wir sehen, dass die Inflation auf diesem Weg wieder auf 2 % sinkt, … wollen wir dann über einen längeren Zeitraum so restriktiv bleiben wie jetzt? Wenn die Inflation nicht sinkt. Das ist für uns die Antwort.“ .”