©Reuters. DATEIFOTO: Der Chefökonom der Europäischen Zentralbank, Philip Lane, spricht während einer Veranstaltung von Reuters Newsmaker in New York, USA, am 27. September 2019. REUTERS/Gary He
FRANKFURT (Reuters) – Das Lohnwachstum in der Eurozone könnte die Inflation jahrelang weiter in die Höhe treiben, aber dies signalisiert keine dauerhafte Verschiebung der Lohndynamik, und die aktuellen Indikatoren, die der Inflation zugrunde liegen, könnten irreführend sein, sagte der Chefökonom der Europäischen Zentralbank, Philip Lane, am Freitag.
Das Lohnwachstum war in diesem Jahr ein Hauptaugenmerk der politischen Entscheidungsträger, da befürchtet wurde, dass Unternehmen gezwungen sein werden, die Entschädigungen zu erhöhen, um die schnelle Inflation auszugleichen, was eine schwer zu durchbrechende Lohn-Preis-Spirale in Gang setzen könnte, die die EZB dazu zwingen könnte, die Zinsen lange hoch zu halten .
Während derzeit keine solche Spirale erkennbar ist, haben einige, darunter Vorstandsmitglied Isabel Schnabel, für präventive Maßnahmen plädiert, da es kostspieliger sei, diesen Lohndruck rückgängig zu machen, als frühzeitig zu handeln.
Lane, der dem zinsbestimmenden EZB-Rat formell politische Maßnahmen vorschlägt, vertrat in einem Blogbeitrag eine maßvollere Haltung und argumentierte, dass das schnelle Lohnwachstum noch Jahre nach dem Abklingen des Energieschocks anhalten könnte, dies jedoch nicht automatisch eine veränderte Dynamik bedeute.
„Die Staffelung der Lohnfestsetzung bedeutet, dass sich die Anpassung der Nominallöhne an den kumulierten Anstieg der Lebenshaltungskosten über mehrere Jahre hinziehen wird“, sagte Lane in einem Blogbeitrag.
„Das bedeutet, dass die Lohninflation in den nächsten Jahren ein Haupttreiber der Preisinflation sein wird, selbst nachdem Energie- und Pandemiefaktoren aus den Inflationsmaßnahmen ausgeblendet wurden.“
Dennoch sei dies eine zeitlich begrenzte Aufholjagd und sollte nicht fehlinterpretiert werden, um eine dauerhaftere Verschiebung der Lohndynamik zu signalisieren, schrieb Lane.
Er warnte auch davor, zu viel in die aktuellen zugrunde liegenden Inflationsdaten zu interpretieren, ein Hauptaugenmerk mehrerer politischer Entscheidungsträger, da diese durch den ungewöhnlichen wirtschaftlichen Schock der Pandemie und den Energieschock verzerrt werden könnten.
„Die aktuellen Werte dieser Maßnahmen könnten die mittelfristig anhaltende Komponente der Inflation in diesem höchst atypischen Umfeld überbewerten“, sagte Lane.
„Es ist unwahrscheinlich, dass die Standardmaße der zugrunde liegenden Inflation die gleichen Signale über die wahrscheinliche Persistenz der Inflationsdynamik senden wie unter eher standardmäßigen makroökonomischen Bedingungen“, fügte er hinzu.