Anmerkung der Redaktion: Gad Levanon ist Chefökonom am Burning Glass Institute. Er ist der ehemalige Leiter des Labour Market Institute des Conference Board. Die in diesem Kommentar geäußerten Meinungen sind seine eigenen.
Für viele Ökonomen und Analysten war die US-Wirtschaft in diesem Jahr ein Paradoxon. Auf der einen Seite hat sich das BIP-Wachstum deutlich verlangsamt, und einige argumentieren, dass es sogar in eine Rezession eingetreten ist. Andererseits war das Beschäftigungswachstum insgesamt viel stärker als normal.
Während BIP In der ersten Hälfte des Jahres 2022 mit einer annualisierten Rate von 1,1 % zurückgegangen, fügte die US-Wirtschaft 2,3 Millionen hinzu Arbeitsplätze in den letzten sechs Monaten, weit mehr als in jedem anderen Halbjahr in den 20 Jahren vor der Pandemie.
Dieser angespannte Arbeitsmarkt – und das dadurch ausgelöste schnelle Lohnwachstum – führt dazu, dass sich die Inflation weiter verfestigt. Der Verbraucherpreisindex, der einen Warenkorb von Waren und Dienstleistungen misst, lag im August bei 8,3 % im Jahresvergleich. Das ist niedriger als das 40-Jahres-Hoch von 9,1 % im Juni, aber immer noch schmerzhaft hoch. Um dem entgegenzuwirken, wird die Federal Reserve die Wirtschaft im Jahr 2023 wahrscheinlich in eine Rezession treiben und das anhaltende Beschäftigungswachstum zunichte machen.
Warum ist das Beschäftigungswachstum so stark geblieben? Erstens hält sich die US-Wirtschaft besser als viele erwartet. Die der Atlanta Fed BIPNow Die Schätzung für das reale BIP-Wachstum im dritten Quartal 2022 beträgt 2,3 %, was darauf hindeutet, dass die Wirtschaft jetzt deutlich langsamer wächst als im vergangenen Jahr, befinden wir uns noch immer nicht in einer Rezession. Wenn die Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen steigt, steigt auch die Nachfrage nach Arbeitskräften, die diese Waren und Dienstleistungen produzieren.
Zweitens sind die Entlassungen trotz der Verlangsamung der Wirtschaft und der wachsenden Rezessionsängste immer noch historisch niedrig. Erstanträge auf Arbeitslosenversicherung, ein Indikator, der stark mit Entlassungen korreliert, lagen in der Woche zum 1. Oktober bei 219.000 – höher als in der Woche zuvor, aber immer noch einer der am niedrigsten Lesungen der letzten Jahrzehnte. Nach Jahren des zunehmend traumatischen Arbeitskräftemangels zögern viele Arbeitgeber, die Zahl der Arbeitnehmer erheblich zu reduzieren, selbst wenn sich ihre Geschäfte verlangsamen. Denn die Unternehmen befürchten, dass sie Probleme haben werden, neue Mitarbeiter zu rekrutieren, wenn sie wieder expandieren.
Drittens viele Branchen wachsen schneller als normal, weil sie sich immer noch von der Pandemie erholen. Unter anderem Kongress- und Messeveranstalter, Autovermietungen, Pflegeheime und Kindertagesstätten wachsen schnell, weil sie noch weit unter dem Niveau vor der Pandemie liegen Beschäftigungsniveau.
Viertens, während einige Branchen wachsen, weil sie immer noch aufholen, verzeichnen andere ein hohes Wachstum, da sie sich an eine neue Normalität mit höherer Nachfrage anpassen. Fordern für Datenverarbeitungs- und Hosting-Dienste, Halbleiterherstellung, psychiatrische Dienste, Testlabors, medizinische Geräte und Arzneimittelherstellung höher als vor der Pandemie. Und es ist wahrscheinlich, dass diese strukturelle Veränderungen des Kaufverhaltens darstellen, die die Nachfrage hoch halten werden.
Fünftens, während der Pandemie, Unternehmen Investitionen in Software und F&E erreichte ein nie dagewesenes Niveau, was zu einem raschen Anstieg neuer Unternehmen führte MINT-Berufe. Da diese Arbeitnehmer besonders gut bezahlt werden, hatten sie reichlich verfügbares Einkommen, das sie für Waren und Dienstleistungen ausgeben konnten, was das Beschäftigungswachstum in der gesamten Wirtschaft unterstützt hat.
Diese Faktoren sorgen für eine positive Dynamik, die nicht über Nacht verschwinden wird. Das Beschäftigungswachstum wird sich wahrscheinlich von seinen historisch hohen Raten verlangsamen, aber es wird in den kommenden Monaten immer noch solide bleiben. ManpowerGroups Umfrage zu Beschäftigungsaussichten zeigt, dass die Einstellungsabsichten für das vierte Quartal trotz des Rückgangs gegenüber dem Vorquartal weiterhin sehr hoch sind.
Im nächsten Jahr wird es jedoch ganz anders aussehen. Viele der Branchen, die sich noch von der Pandemie erholen, werden das Beschäftigungsniveau vor der Pandemie erreicht haben. Wenn die Nachfrage gesättigt ist, könnten diese Branchen zu langsameren Einstellungen zurückkehren. Dies allein dürfte das Beschäftigungswachstum jedoch nicht in den negativen Bereich treiben. Was das tun wird, ist die Geldpolitik.
Es gibt zwei Möglichkeiten, den Arbeitsmarkt einzudämmen: Entweder die Nachfrage nach Arbeitskräften reduzieren oder das Arbeitskräfteangebot erhöhen. Aber es ist schwer, das Arbeitskräfteangebot anzukurbeln. Das erfordert die Art von gesetzgeberischen Maßnahmen, die erforderlich sind, um die Einwanderung zu steigern, Menschen in den Arbeitsmarkt zu drängen oder Investitionen in die Ausbildung von Arbeitskräften zu steigern. Dies dürfte sich im heutigen polarisierten politischen Umfeld als schwer fassbar erweisen.
Die einzige Option, die der Fed bleibt, besteht darin, eine Rezession herbeizuführen, indem sie die Zinssätze weiter erhöht. Erwarten Sie, dass dies im Jahr 2023 geschieht.