©Reuters. DATEIFOTO: Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, hält am 2. November 2022 eine Pressekonferenz in Washington, USA, ab. REUTERS/Elizabeth Frantz/Dateifoto
Von Howard Schneider und Ann Saphir
(Reuters) – Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, sagte am Mittwoch, es sei an der Zeit, das Tempo der kommenden Zinserhöhungen zu verlangsamen, und signalisierte gleichzeitig eine langwierige wirtschaftliche Anpassung an eine Welt, in der die Kreditkosten hoch bleiben werden, die Inflation langsam zurückgeht und die Vereinigten Staaten bleiben chronischer Arbeitskräftemangel.
In einer einstündigen Sitzung mit vorbereiteten Bemerkungen und Fragen im Think Tank der Brookings Institution – seinem letzten geplanten Auftritt vor der nächsten Sitzung der Zentralbank in zwei Wochen – gab Powell eine kurzfristige Botschaft ab, die die Märkte in die Höhe schnellen ließ: Die Fed „verlangsamte sich „ von dem halsbrecherischen Tempo von Zinserhöhungen um drei Viertel Prozentpunkte, die seit Juni vorherrschen, und würde den Weg in Richtung des Spitzenzinssatzes ertasten, der erforderlich ist, um die Inflation auf das 2-%-Ziel der Fed zu bremsen.
Er skizzierte aber auch längerfristige Verschiebungen, die im Gange sein könnten – insbesondere beim Arbeitskräfteangebot -, die eine lange Phase hoher Zinsen und Inflation ankündigen könnten, die nur langsam auf die restriktive Politik der Fed reagiert. Gleichzeitig wies er die Idee zurück, dass die Zentralbank so darauf bedacht sei, die höchste Inflation seit 40 Jahren zu beruhigen, dass die politischen Entscheidungsträger die Wirtschaft bei diesem Bemühen „zerstören“ würden, und bestand darauf, dass eine „weiche oder sanfte“ Landung mit Inflation möglich sei Entspannung ohne einen dramatischen Anstieg der Arbeitslosigkeit.
„Wir würden nicht … versuchen, die Wirtschaft zum Absturz zu bringen und danach aufzuräumen“, sagte Powell, wobei die politischen Entscheidungsträger hofften, „nicht zu straff zu straffen … weil wir glauben, dass Zinssenkungen nicht etwas sind, was wir bald tun wollen. Deshalb wir verlangsamen und werden versuchen, unseren Weg zu dem richtigen Niveau zu finden”, das die Inflation im Laufe der Zeit senkt.
Zusammengenommen zeigten die Bemerkungen, dass sich die Fed mit einigen der längerfristigen Trends auseinandersetzt, die durch die Pandemie verstärkt wurden, insbesondere mit der demografischen Belastung, die eine alternde Bevölkerung, Renten aus der COVID-Ära und eine schwache Einwanderung auf die Erwerbsbevölkerung haben.
Diese werden sich nicht bald umkehren, sagte Powell und räumte ein, dass ein angespannter Arbeitsmarkt hauptsächlich durch Maßnahmen der Fed ins Gleichgewicht gebracht werden muss, die die Nachfrage nach Arbeitskräften senken – entweder durch einen Rückgang der offenen Stellen oder, wie einige befürchten, durch einen Anstieg Arbeitslosigkeit.
„Ich denke, wir müssen vorerst davon ausgehen“, dass sich das Arbeitskräfteangebot nicht erholen wird, sagte Powell. „Wir müssen tun, was nötig ist, um das Gleichgewicht auf dem Arbeitsmarkt wiederherzustellen, um wieder zu einer Inflation von 2 % zurückzukehren … wirklich nur, indem wir das Beschäftigungswachstum verlangsamen, anstatt Menschen arbeitslos zu machen.“
Diese Art von strukturellen Bedenken standen seit den frühen Tagen der Pandemie im Hintergrund der Fed-Debatte, rücken aber in den Vordergrund.
Bedenken hinsichtlich globaler Lieferketten zum Beispiel wurden zunächst als flüchtig angesehen, dürften vorübergehen und dabei helfen, die hohe Inflation zu beheben, wie sie es taten.
Aber die Fortschritte waren langsamer als erwartet, da insbesondere China jetzt aufeinanderfolgende Lockdowns durchmacht, die es zu einer weniger sicheren Warenquelle gemacht haben, und die Erwerbsbeteiligung der USA immer noch niedrig ist.
„WEITER WEG ZUM GEHEN“
Powells Äußerungen über eine bevorstehende Herabsetzung des Tempos der Zinserhöhungen lösten eine kräftige Rally an den Aktien- und Anleihemärkten aus, die in diesem Jahr aufgrund der aggressiven Zinserhöhungen der Fed stark in Mitleidenschaft gezogen wurden.
Die Benchmark schoss in den positiven Bereich und schloss 3,09 % höher, und die Anleiherenditen, die sich in die entgegengesetzte Richtung zu ihren Kursen bewegen, brachen alle ein. Die Rendite der 2-jährigen Schatzanweisungen, der Laufzeit, die am empfindlichsten auf Zinserwartungen der Fed reagiert, fiel von 4,52 % auf etwa 4,37 %. Der Dollar schwächte sich gegenüber einem Korb von Währungen der wichtigsten Handelspartner ab.
Auf den Märkten für Zinsfutures ergänzten Händler die vorherrschenden Wetten, dass die Fed ihr Zinserhöhungstempo bei ihrer Sitzung in zwei Wochen verlangsamen würde.
„Sie können die Zinsen nicht so schnell erhöhen, wie sie es getan haben“, sagte Rick Meckler von Cherry Lane Investments in New Vernon, New Jersey. „Allerdings mögen Anleger immer den Komfort, es direkt vom (Fed-)Vorsitzenden zu hören.“
Dennoch, und trotz der bevorstehenden Verlangsamung des Tempos der Zinserhöhungen, sagte Powell, es bleibe eine offene Frage, „um wie viel weiter wir die Zinsen anheben müssen, um die Inflation zu kontrollieren, und wie lange es notwendig sein wird, die Politik restriktiv zu halten eben.”
Während der Fed-Chef seine geschätzte „Endrate“ nicht angab, sagte Powell, dass sie wahrscheinlich „etwas höher“ sein wird als die 4,6 %, die von den politischen Entscheidungsträgern in ihren September-Prognosen angegeben wurden. Er sagte, die Heilung der Inflation „erfordere, die Politik für einige Zeit auf einem restriktiven Niveau zu halten“, ein Kommentar, der gegen die Markterwartungen lehnte, dass die US-Notenbank im nächsten Jahr mit Zinssenkungen beginnen könnte, wenn sich die Wirtschaft verlangsamt.
Die Zentralbank trifft sich am 13. und 14. Dezember erneut. Neben der Zustimmung zu einer erwarteten Zinserhöhung um einen halben Punkt werden die politischen Entscheidungsträger neue Prognosen für Zinsen, Wirtschaftswachstum, Inflation und Arbeitslosigkeit in den kommenden Jahren herausgeben.
Mit der bevorstehenden Erhöhung um einen halben Prozentpunkt wird die Zentralbank ihren Leitzins für Tagesgeld von nahe Null ab März auf die Spanne von 4,25 % bis 4,50 % angehoben haben, die schnellste Zinsänderung, seit der frühere Fed-Vorsitzende Paul Volcker mit einem noch schlimmeren zu kämpfen hatte Teuerung.
Dies hat sich jedoch noch nicht überzeugend auf die Inflation ausgewirkt. Powell sagte, die Fed-Schätzungen der Inflation im Oktober zeigten, dass ihr bevorzugtes Maß immer noch auf etwa das Dreifache des 2%-Ziels der Zentralbank stieg.
Er merkte an, dass die Wareninflation zwar nachgelassen habe, die Wohnkosten aber wahrscheinlich bis ins nächste Jahr weiter steigen würden, während die wichtigsten Preismaßstäbe für Dienstleistungen hoch und der Arbeitsmarkt angespannt seien. Daten, die am Mittwoch veröffentlicht wurden, zeigten, dass es immer noch etwa 1,7 offene Stellen für jeden Arbeitslosen gab.
„Trotz einiger vielversprechender Entwicklungen haben wir noch einen langen Weg vor uns, um die Preisstabilität wiederherzustellen“, sagte Powell. “Wir werden den Kurs halten, bis die Arbeit erledigt ist.”