©Reuters. Die Beschilderung ist an der New York Stock Exchange (NYSE) in Manhattan, New York City, USA, 11. November 2022 zu sehen. REUTERS/Andrew Kelly
Von Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Die Hoffnung, dass die Inflation nachlässt, schürt einen Anstieg der angeschlagenen Technologie- und Megacap-Aktien, obwohl einige Anleger glauben, dass immer noch hohe Bewertungen und Zweifel an den Gewinnaussichten der Unternehmen eine nachhaltige Umkehr unmöglich machen könnten.
Der technologielastige Index stieg diese Woche um 8,1 % und verzeichnete damit seinen größten wöchentlichen Gewinn seit März, eine von mehreren aufsehenerregenden Marktbewegungen, bei denen auch Treasuries in die Höhe schnellten und der US-Dollar abstürzte, nachdem die Inflationsdaten vom Donnerstag, die schwächer als erwartet ausfielen, Hoffnungen bei der US-Bundesregierung weckten Reserve könnte seine Zinserhöhungen mildern.
Trotz dieser jüngsten Gewinne zögern einige Anleger, auf die Erholung von Aktien von Unternehmen wie Amazon.com Inc (NASDAQ:), Microsoft Corp (NASDAQ:) und die Google-Muttergesellschaft Alphabet (NASDAQ:) Inc, die dieses Jahr stark ins Stolpern geraten sind, nachdem sie die Märkte mehr als ein Jahrzehnt lang nach oben geführt hatten.
Nur wenige glauben, dass die Fed von einem einzigen Inflationsdruck beeinflusst werden wird, und frühere Erholungen, die von Fed-bezogenem Optimismus angeheizt wurden, sind in diesem Jahr nach entmutigenden Wirtschaftsdaten oder Rückschlägen von politischen Entscheidungsträgern zusammengebrochen.
Gleichzeitig bleiben die Bewertungen des Technologiesektors deutlich über dem Gesamtmarkt, während Analysten ihre Gewinnaussichten für die Gruppe dämpfen.
Während niedrigere Zinssätze die kurzfristige Nachfrage nach den Aktien ankurbeln könnten, “glauben wir, dass es immer noch gewisse Bewertungs- und Gewinnbedenken geben wird”, sagte James Ragan, Direktor für Vermögensverwaltungsforschung bei DA Davidson. “Wir suchen nicht wirklich nach diesen Sektoren, um die Marktführerschaft zurückzuerobern.”
In der kommenden Woche werden die Anleger eine Flut von Wirtschaftsdaten beobachten, einschließlich der Einzelhandelsumsatzzahlen am Mittwoch, um weitere Hinweise darauf zu erhalten, ob die Straffung der Geldpolitik der Fed die Wirtschaft abkühlt.
Technologie- und Wachstumsaktien wurden in diesem Jahr hart getroffen, wobei der Russell 1000-Wachstumsindex für 2022 immer noch um 25 % gefallen ist, verglichen mit einem Rückgang von 16 % für den und einem Rückgang von 7 % für den . Tech-Sektor-Fonds haben in diesem Jahr bisher 14,2 Milliarden US-Dollar an Abflüssen verzeichnet, was sie laut Daten von Refinitiv Lipper auf das erste Jahr der Abflüsse seit 2016 bringt.
Die Kursrückgänge haben die Bewertungen gemildert, wobei der Technologiesektor des S&P 500 laut Refinitiv Datastream mit etwa dem 21-Fachen der erwarteten Gewinnschätzungen gegenüber dem 28-Fachen Ende 2021 gehandelt wird. Dieses Niveau, das immer noch über dem 17-Fachen der Gewinne des S&P 500 liegt, ist für einige Anleger immer noch zu hoch.
„Die (Megacaps) werden mit einem ziemlichen Aufschlag gegenüber dem S&P gehandelt“, sagte Andrew Slimmon, Portfoliomanager für US-Aktien bei Morgan Stanley (NYSE:) Anlageverwaltung. “Es gibt eine Reihe von Aktien, die viel besser abschneiden werden als die Megacaps, weil sie deutlich niedriger bewertet wurden.”
Viele der großen Technologie- und Wachstumsunternehmen, darunter Schwergewichte wie Amazon, Microsoft, Alphabet und die Muttergesellschaft von Facebook (NASDAQ:), Meta Platforms, veröffentlichten kürzlich ebenfalls Gewinnberichte für das dritte Quartal, die den Markt deutlich enttäuschten.
Laut Credit Suisse haben Technologie- und Technologieunternehmen, die weniger als ein Fünftel des S&P 500 ausmachen, bisher mehr als die Hälfte der negativen Gewinnrevisionen für das vierte Quartal verursacht.
Dennoch erwägen einige Anleger, ihre Positionen in Technologie- und Megacap-Aktien zu erhöhen, wenn sich weitere Anzeichen für eine nachlassende Inflation ergeben.
Ein Schlüsselfaktor ist, ob die Treasury-Renditen, die sich umgekehrt zu den Preisen bewegen, den atemberaubenden Rückgang dieser Woche fortsetzen. Höhere Renditen können Technologie- und Wachstumsaktien schwer belasten, deren Bewertungen in der Regel stark auf zukünftigen Gewinnen basieren, die mit steigenden Renditen stärker abgezinst werden.
Die 10-jährige US-Rendite fiel am Donnerstag auf ein Fünf-Wochen-Tief von 3,818 %, nachdem sie den steilsten Tagesrückgang seit mehr als einem Jahrzehnt verzeichnet hatte.
King Lip, Chefstratege bei Baker Avenue Asset Management, beschrieb die CPI-Nachrichten vom Donnerstag – mit dem jährlichen Anstieg von unter 8 % zum ersten Mal seit acht Monaten – als „große Sache“. Wenn die Anleiherenditen weiter sinken, „wird sich das Tempo verlangsamen, in dem die Menschen ihr Engagement in diesen Large-Cap-Technologietiteln reduzieren“, fügte er hinzu.
Das Unternehmen sei in Large-Cap-Technologie- und Wachstumsaktien untergewichtet und bevorzuge Small-Cap- und Value-Aktien, sagte Lip.
Letztlich wird viel davon abhängen, ob die Inflation weitere Anzeichen einer Abkühlung zeigt. Die Fed wird einen weiteren CPI-Wert erhalten, bevor sich die politischen Entscheidungsträger der Bank im Dezember wieder versammeln.
„Falls die Inflation weiter nachlässt, ist Technologie derzeit ein guter Ort, um zu investieren“, sagte J. Bryant Evans, Portfoliomanager bei Cozad Asset Management. „Sie könnten in einem Umfeld, in dem die Fed ihre Zinserhöhungen reduziert, sicherlich wegweisend sein.“