© Reuters. DATEIFOTO: Ein Adler krönt die Fassade des Gebäudes der US-Notenbank in Washington, 31. Juli 2013. REUTERS/Jonathan Ernst/Archivfoto
Von Davide Barbuscia
NEW YORK (Reuters) – Ein Messgerät zur Messung der Kreditkosten für Kredite zwischen Banken und anderen Teilnehmern am US-amerikanischen Repo-Markt (Repurchase Agreement, Repo) erreichte den höchsten Stand seit seiner Einführung vor etwa fünf Jahren, wie am Freitag veröffentlichte Daten der New Yorker Federal Reserve zeigten .
Der Secured Overnight Financing Rate (SOFR), ein Maß für die Kosten für die Ausleihe von Bargeld über Nacht, das durch Staatsanleihen besichert ist, erreichte am Donnerstag 5,4 % – den höchsten Wert seit April 2018, als die New Yorker Fed mit der Veröffentlichung des Zinssatzes begann.
Ein Preisanstieg bei Pensionsgeschäften oder Repos – bei denen Anleger Kredite gegen Staatsanleihen und andere Sicherheiten aufnehmen – kann ein Zeichen dafür sein, dass Bargeld auf einem wichtigen Finanzierungsmarkt für die Wall Street knapp wird.
Marktteilnehmer sagten jedoch, dass der jüngste Anstieg damit zusammenhängt, dass die Kreditkosten gestiegen seien, weil viele Händler ihre Bücher für das Jahr geschlossen hätten, was die Verfügbarkeit von Finanzierungen einschränkte.
„Der Anstieg des SOFR steht in direktem Zusammenhang mit der Nachfrage nach Finanzierungsbedarf zum Jahresende und dem Mangel an Gegenparteien, die am letzten Tag des Jahres Finanzierungen durchführen“, sagte Tom di Galoma, Geschäftsführer und Co-Leiter des globalen Zinshandels bei BTIG am Freitag. „Viele haben ihre Bücher für das Jahr abgeschlossen, und das treibt den SOFR in die Höhe.“
Ein weiteres Maß für die Kosten für die Aufnahme kurzfristiger, durch US-Staatsanleihen gedeckter Mittel stieg diese Woche auf den höchsten Stand seit September 2019, als schwindende Bankreserven die Federal Reserve zum Eingreifen zwangen.
Der DTCC GCF Treasury Repo Index, der den durchschnittlichen täglichen Zinssatz abbildet, der für die meistgehandelten General Collateral Finance (GFC) Repo-Kontrakte für US-Staatsanleihen gezahlt wird, lag am Donnerstag bei 5,495 %, einem Vierjahreshoch.
„Der Druck zum Jahresende auf den Finanzierungsmärkten ist normal“, sagte Spencer Hakimian, CEO von Tolou Capital Management, einem in New York ansässigen Makro-Hedgefonds.
„Banken neigen dazu, ihre Aktivitäten zu drosseln, um ihre Bilanzen aus Compliance-Gründen vor dem neuen Jahr zu stärken. „Das ist an sich kein Grund zur Sorge – es sei denn, es dauert bis Januar an“, sagte er. Die verstärkte Nutzung der Reverse-Repo-Fazilität der Federal Reserve, über die Geldmarktfonds Kredite an die Fed vergeben, in dieser Woche sei ein Beweis dafür, dass Geldmarktfonds Bargeld anlegen wollten, es aber an privaten Gegenparteien mangelte, sagten Marktteilnehmer. Der Geldfluss in die Reverse-Repo-Fazilität der Fed stieg am 28. Dezember von 772,3 Milliarden US-Dollar Ende letzter Woche auf 829,6 Milliarden US-Dollar.
Steven Zeng, US-Zinsstratege bei der Deutschen Bank, sagte, dass sich der Trend zu Beginn des neuen Jahres nächste Woche umkehren sollte. Er sagte, der SOFR-Satz liege immer noch innerhalb der Federal Funds Rate-Spanne von 5,25 % bis 5,5 %. „Das bedeutet für mich nicht, dass die Finanzierungsknappheit auf dem Repo-Markt schlimmer als üblich ist. Für mich ist es wirklich das übliche Verhalten zum Jahresende, wenn Banken ihre Bilanzauslastung reduzieren“, sagte er.