TWie sich herausstellte, war der wichtigste Posten im Jahresabschluss von Go-Ahead im letzten Jahr auf Seite 188 vergraben. Anmerkung 27 enthielt kurze Details zu einem Streit mit dem Verkehrsministerium über frühere Gewinnbeteiligungsberechnungen im südöstlichen Eisenbahn-Franchise, wo Go -Ahead hatte einen 65-prozentigen Anteil an der Partnerschaft mit dem französischen Unternehmen Keolis.
Der Streit klang trocken, technisch und so, wie es bei der Bahn ab und zu auftaucht. Die Konten behaupteten selbstbewusst, dass, falls sich die Forderung des DfT als erfolgreich erweisen sollte, „der Ressourcenabfluss in der Größenordnung von 8 Millionen Pfund liegen könnte“.
Das kleine Problem wird jedoch immer größer. Im September entzog die DfT Southeastern das Franchise und warf dem Unternehmen einen „schwerwiegenden“ Verstoß gegen die Franchise-Vereinbarung vor. Go-Ahead entschuldigte sich und sagte, 25 Millionen Pfund – eine viel größere Summe – seien zurückgezahlt worden.
Jetzt kommt ein weiteres kriecherisches Eingeständnis von „schwerwiegenden Fehlern“ sowie die Nachricht, dass die Obduktion der Ereignisse der beiden Elternteile so komplex ist, dass die Rechnungsprüfer Deloitte zusätzliche Zeit benötigen, um die diesjährige Rechnung abzuschließen. Eine Unsicherheit besteht darin, wie die Höhe der Rückstellung für die Geldbuße zu schätzen ist, die DfT mit ziemlicher Sicherheit auferlegen wird.
Die Verzögerung bedeutet, dass Go-Ahead seine Frist für die Einreichung des diesjährigen Jahresabschlusses versäumt, was wiederum eine Aussetzung des Handels mit den Aktien am 4. Januar provoziert, eine Peinlichkeit für ein börsennotiertes Unternehmen. Kein Anleger mag es, auf den Abstellgleisen stecken zu bleiben, daher können Sie verstehen, warum sich die Aktien um 15% umkehrten. Die Aktie steht nun auf einem 20-Jahres-Tief.
Der Hauptgrund, wie sich die Ereignisse für Go-Ahead verschlechtern könnten, besteht darin, dass die DfT beschließt, das verbleibende Thameslink-Franchise, eine große Pendlerroute, zu entfernen. Das erscheint unwahrscheinlich, da sich die Fehler nur auf Southeastern beziehen, aber der Vorstand muss einige Erklärungen abgeben, wenn die Konten schließlich erscheinen, was vor Ende Januar erwartet wird. Diese Saga bezieht sich auf die Finanzierung durch die Steuerzahler aus dem Jahr 2014, und ihre Ernsthaftigkeit scheint seriell unterschätzt worden zu sein.
Nach einem Schrecken rollt Rolls-Royce weiter in die richtige Richtung
Es ist nicht gerade ein Triumph, aber ein Meilenstein: Der Triebwerkshersteller Rolls-Royce, der durch den Zusammenbruch des Flugverkehrs an Covid leidet, verbrennt nicht mehr vierteljährlich Bargeld. Zwischen Juli und September gab es einen Zufluss.
Die Nettobilanz für das gesamte Jahr 2021 wird immer noch ein Abfluss von 1,6 Mrd. GBP sein, aber 2022 sollte positiv sein. Die Bemühungen beinhalteten Kostensenkungen in Höhe von 1 Milliarde Pfund, den Verlust von 8.500 Arbeitsplätzen und eine Mammut-Refinanzierung, aber man kann jetzt sagen, dass das Turnaround-Programm das getan hat, was es sollte. Rolls können auch dann in der Luft bleiben, wenn die „Triebwerksflugstunden“, eine kritische vertragliche Kennzahl für das Einkommen, immer noch nur halb so hoch ist wie 2019.
Vor ein paar Wochen könnten die Nachrichten der Rallye der Rolls-Aktie, die durch die Wiedereröffnung der transatlantischen Flugrouten angetrieben wurde, neuen Schwung verliehen haben. Stattdessen fragten sich die Anleger beim Rückgang um 3 % am Donnerstag, ob Omicron eine erneute Schließung veranlassen wird.
Kein Wunder, dass Chief Executive Warren East die Idee, dass Rolls jetzt ein „ausgewogenes“ Unternehmen sei, gerne zur Sprache brachte. Er hat ein Argument. Die zivile Luft- und Raumfahrtseite zieht etwa 90 % der Aufmerksamkeit auf sich, macht aber in ihrer neu geschrumpften Form nur etwa ein Drittel der Gruppe aus. Inzwischen hat die Verteidigungsseite die Krise vorhersehbar überstanden und hochkarätige Arbeiten zur Modernisierung der Triebwerke der B-52 der US-Luftwaffe gewonnen. Der Geschäftsbereich Power Systems kämpft gegen Engpässe bei Halbleiterchips, aber der Auftragsbestand ist stark.
Dann gibt es die neue Hoffnung auf Reichtum aus kleinen modularen Reaktoren, ein Unternehmen, das nach Meinung von East eines Tages größer sein könnte als der gesamte heutige Rolls-Royce. Diese Projektion fühlt sich ein wenig verträumt an, da sich der Bausatz für die Mini-Atomkraftwerke noch in der Begutachtungsphase befindet, aber es erinnert daran, dass Rolls mit extrem langen Zyklen arbeitet. Nach einem Schrecken scheint es sich in die richtige Richtung zu bewegen.
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Bei Börsengängen gibt es Nervenkitzel und Nervenkitzel, aber zwei der diesjährigen hochkarätigen Ernten im Einzelhandel haben sich in der Nähe ihrer Floating-Preise eingependelt. Dr. Martens, die Schuhfirma, und Moonpig, das Online-Grußkarten-Outfit, meldeten am Donnerstag gute Zahlen und beide liegen knapp über ihren Startpreisen (4% bzw. 7%).
Das gleiche gilt nicht für Made.com, das eine Gewinnwarnung ausgab. Störungen in der Lieferkette und Hafenblockaden haben ein Geschäftsmodell, das auf Just-in-Time-Bestellungen beruhte, auch in Fabriken in Vietnam, verheerend angerichtet. Bis zu 45 Millionen Pfund Umsatz oder 10 % des Gesamtumsatzes wurden im nächsten Jahr angesetzt.
Cue 2021 ein weiteres Jahr mit Verlusten, statt wie erwartet profitabel einzusteigen. Darin liegt der andere Grund, warum die Aktie nun 40% unter ihrem Börsenkurs liegt. Mit 775 Millionen Pfund bei der Markteinführung, aber ohne Gewinn, wurde Made nach Perfektion bewertet.